BWE: KQKD sơ bộ 6 tháng đầu năm 2024 nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi

CTCP - Tổng công ty nước - môi trường Bình Dương (BWE) công bố sản lượng nước thương phẩm 6 tháng đầu năm 2024 đạt 99 triệu m3 (+9,4% YoY), hoàn thành 50% dự báo cả năm của chúng tôi.

* Trong quý 2/2024, sản lượng nước thương phẩm đạt 52,2 triệu m3 (+11% QoQ; +10% YoY). Tổng doanh thu sơ bộ trong nửa đầu năm 2024 đạt 1.874 tỷ đồng (+8% YoY), hoàn thành 48% dự báo năm 2024 của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng có 214 tỷ đồng doanh thu từ mảng xử lý nước thải và chất thải chưa được ghi nhận do chưa hoàn tất thủ tục pháp lý. Sản lượng nước thương phẩm và doanh thu nửa đầu năm 2024 của BWE phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

* BWE công bố LNST sơ bộ 6 tháng đầu năm 2024 của công ty mẹ đạt 302 tỷ đồng (-9% YoY). Chúng tôi ước tính LNST hợp nhất ở mức 317 tỷ đồng (-9% YoY), hoàn thành 42% dự báo cả năm của chúng tôi. So với quý trước, LNST quý 2 ước tính của BWE giảm 23% QoQ đạt 138 tỷ đồng so với LNST báo cáo quý 1 là 179 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận của BWE giảm QoQ và YoY do (1) khoản lỗ tiềm năng từ CTCP Cấp nước Gia Tân – công ty liên kết của BWE - và (2) khoản lỗ tỷ giá do tỷ giá USD/VND tăng mạnh gần 4,3% (BWE có hơn 2.500 tỷ đồng dư nợ vay bằng USD).

* Không bao gồm các khoản lỗ tỷ giá ước tính, chúng tôi ước tính LNST cốt lõi nửa đầu năm 2024 của BWE đạt 363 tỷ đồng (+2% YoY), hoàn thành 43% dự báo năm 2024 của chúng tôi. Mặc dù sản lượng nước thương phẩm tăng mạnh 9,4%, tăng trưởng LNST cốt lõi ước tính không mạnh bằng do chi phí lãi vay tăng 31% YoY khi dư nợ cho vay tăng khoảng 5% và mức cơ sở chi phí lãi vay thấp trong nửa đầu năm 2023. Điều này gần như phù hợp với dự báo cả năm hiện tại của chúng tôi vì (1) doanh thu và LNST nửa đầu năm 2024 chưa bao gồm đóng góp chưa được ghi nhận từ mảng xử lý nước thải và chất thải và (2) chúng tôi dự báo tổng mức tăng của chi phí lãi vay trong cả năm 2024 sẽ thấp hơn so với nửa đầu năm 2024 nhờ việc tái cấp vốn cho một số khoản vay có lãi suất cao hơn.

* Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN cho BWE với giá mục tiêu là 48.500 đồng/cổ phiếu.