24/10/2022 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

Bức tranh vĩ mô bối cảnh năm 2007-2012

+ 2007: bơm tiền nới lỏng

Lãi suất chính sách của NHNN được giữ nguyên không đổi trong suốt năm 2007 (lãi suất tái cấp vốn ở mức 6,5%, lãi suất chiết khấu 4,5% và lãi suất cơ bản 8,25%). Thực tế diễn ra về kinh tế vĩ mô là lạm phát tăng tốc từ 6,5% vào đầu năm lên 12,6% vào cuối năm 2007.Tốc độ tăng trưởng tín dụng so với cùng kỳ vào cuối năm 2007 là 53,9%.

+2008: Thắt chặt tiền tệ

Trước áp lực lạm phát tăng cao (Hình 6), quyết định thắt chặt mạnh chính sách tiền tệ được NHNN thực hiện vào ngày 16/3/2008 với việc phát hành tín phiếu NHNN bắt buộc kỳ hạn 364 ngày với tổng

giá trị 20.300 tỷ đồng để hút tiền khỏi lưu thông. Các TCTD, sau khi bắt buộc phải mua, không được phép sử dụng tín phiếu này trong các nghiệp vụ tái cấp vốn với NHNN.

+2009: Nới lỏng tiền tê => thị trường hồi mạnh từ 235 lên 645 điểm

Cùng với việc NHNN nới lỏng chính sách tiền tệ từ Quý 4/2008 đến hết Quý 1/2009, Chính phủ đã đưa vào triển khai gói kích cầu để đối phó với tác động của khủng hoảng kinh tế toàn cầu.

Việc điều hành chính sách tiền tệ thắt vào – mở ra là linh hoạt để đạt cả mục tiêu ổn định vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hay là nguyên nhân dẫn tới sự trồi sụp của thị trường tài chính.

+ Năm 2010: thắt chặt tiền tê ở mức thấp nhưng vẫn là nới lỏng nhưng chủ yếu là đi ngang và tăng nhẹ =>Thị trường từ 635 xuống 480 điểm

Chính sách tiền tệ vẫn được nới lỏng trong năm 2010. Phải đến đầu tháng 11/2010, NHNN mới điều chỉnh các lãi suất chính sách lên đều ở mức 1 điểm %. Tổng lượng tiền bơm ròng ra nền kinh tế

thông qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO) của NHNN trong năm 2010 là 98.500 tỷ đồng.28 Theo Báo cáo Thường niên 2010 của NHNN, cung tiền M2 và dư nợ tín dụng cho nền kinh tế tăng lần lượt 33,3% và 31,2% trong năm 2010.

+ Năm 2011: Thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ => thị trưởng giảm từ 530 xuống 330.

Các mức lãi suất chính sách được NHNN điều chỉnh tăng lên (lãi suất tái cấp vốn từ 9% lên 11% vào ngày 17/2/2011 và 12% ngày 1/5/2011; lãi suất tái chiết khấu từ 7% lên 12% vào ngày 3/8/2011 và 14% ngày 1/5/201129). Lãi suất cơ bản và tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND được giữ nguyên.

Trên thị trường mở, NHNN đã ngưng bơm tiền và chuyển sang hút ròng. Riêng trong tháng 2/2011, NHNN đã thực hiện hút ròng tiền ở mức 61.317 tỷ đồng. Từ tháng 5-8/11, tổng giá trị hút ròng lên

tới 102.388 tỷ đồng.

Kết quả, cung tiền M2 tăng 12,1% trong năm 2011 so với 33,% năm 2010.31 Tăng trưởng tín dụng đã giảm từ 32,4% cuối năm 2010 xuống 14,3% cuối năm 2011.32 Tỷ lệ lạm phát bắt đầu giảm từ tháng 9/2011 (22,4%) xuống 5,0% vào tháng 8/2012.

Năm 2011 là năm cuộc đua lãi suất rất nóng, có những lúc lãi suất qua đêm lên tận 50%.