BSR: Cổ phiếu dầu khí hấp dẫn cho nửa cuối năm 2023

- KQKD 6 tháng đầu năm giảm mạnh: Ước tính 6 tháng đầu năm 2023 BSR đạt 2.500 tỷ đồng LNTT (-81% yoy), trong đó LNTT Q2/2023 chỉ đạt 657 tỷ đồng (-93,7% yoy), đây là một trong những quý có LNTT thấp nhất của BSR.

- Triển vọng nửa cuối 2023

Trong nửa cuối năm 2023, triển vọng đầu tư của BSR rất triển vọng dựa trên 2 yếu tố:

1. Crack spread ở mức cao có xu hướng tăng trở lại

Trong nửa sau 2023, crack spread các sản phẩm lọc dầu tầng trung, đặc biệt là diesel kỳ vọng sẽ dần phục hồi nhờ được hỗ trợ bởi nhu cầu đi lại vào mùa hè và nhu cầu nhiên liệu sưởi ấm vào mùa đông tại các nước phương Tây. Giá dầu gần đây cũng đang tăng mạnh trở lại. Ngoài ra, Crack spread xăng dầu thành phẩm sẽ được hỗ trợ bởi sản lượng xuất khẩu của Trung Quốc giảm khi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Trung Quốc tăng trưởng.

2. Công suất cao do dời kế hoạch bảo dưỡng

Công suất nửa cuốinăm 2023 vẫn đạt mức cao do BSR có kế hoạch dời kế hoạch bảo dưỡng định kỳ sang Q1/2024. Năm 2023 BSR có kế hoạch bảo dưỡng định kỳ (TA 5) theo định kỳ 3 năm/lần (lần gần nhất là vào Q3/2020). Tuy nhiên BSR đã dời kế hoạch bảo dưỡng định kỳ sang Q1/2024. Lý do dời thời hạn bảo dưỡng được ban lãnh đạo BSR chia sẻ nhằm (1) tối ưu lợi nhuận khi mức crack spread trên thị trường còn đang tốt trong năm 2023 và (2) Bảo đảm nguồn cung xăng dầu trong nước khi nhà máy lọc dầu Nghi Sơn cũng có lịch bảo dưỡng vào Q3/2023.

- 2 câu chuyện đáng chú ý trong dài hạn

1. Kế hoạch chuyển sàn HOSE

Trong ĐHĐCĐ thường niên năm 2023, BSR đã được cổ đông thông qua việc niêm yết cổ phiếu trên HOSE trong Q3/23. Công ty đã đáp ứng 8/9 điều kiện để được niêm yết cổ phiếu trên HOSE, ngoại trừ tiêu chí liên quan đến các khoản nợ quá hạn. Hiện công ty Nhiên liệu Sinh học Miền Trung (BSR-BF), công ty con của BSR, đang có khoản nợ quá hạn gần 1.100 tỷ đồng (~1,5% tổng tài sản của BSR), làm ảnh hưởng đến BCTC hợp nhất của BSR. Đáng chú ý, theo quy định hiện hành, không có hướng dẫn cụ thể về việc xem xét áp dụng tiêu chí này đối với BCTC công ty mẹ hay BCTC hợp nhất. Vì vậy, BSR đang phối hợp với các cơ quan có thẩm quyền để đánh giá và giải quyết vướng mắc này.

Trong trường hợp được chấp thuận, việc niêm yết cổ phiếu trên HOSE sẽ giúp nâng cao tính minh bạch của công ty cũng như khả năng tiếp cận các nhà đầu tư lớn (cả trong và ngoài nước).

2. Dự án Nâng cấp mở rộng NMLD Dung Quất

Trong tháng 5/2023, Quyết định số 482/QĐ-TTg được Phó Thủ tướng chấp thuận điều chỉnh chủ trương đầu tư Dự án Nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất. Tổng mức đầu tư của dự án sau điều chỉnh đạt khoảng 1,26 tỷ USD (giảm từ mức 1,8 tỷ USD ban đầu).

Dự án Nâng cấp mở rộng điều chỉnh sẽ giúp BSR:

(1) Đa dạng hóa nguồn dầu thô vào

(2) Gia tăng công xuất lọc dầu

(3) Nâng cấp tiêu chuẩn khí thải đầu ra lên chuẩn EURO 5. Dự án được kì vọng sẽ giúp BSR nâng sản lượng thêm 15% và cải thiện biên lợi nhuận.

Về thị giá cổ phiếu

- BSR là một trong những cổ phiếu có mức tăng giá thấp nhất từ đầu năm đến nay cũng như so với vùng giá đáy cuối năm 2022.

- Với nhiều động lực cải thiện về KQKD và thời gian hấp dẫn đủ lâu, O2F đánh giá: BSR là 1 cổ phiếu có tiềm năng đầu tư hấp dẫn trong nửa cuối năm 2023