Bom trái phiếu lại chực chờ vỡ?

Liên tiếp những động thái gia hạn, khất nợ hàng chục lô trái phiếu với giá trị hàng vạn tỷ đồng là tín hiệu cho thấy áp lực đáo hạn đang quay lại với nhiều đại gia ngành bất động sản.

Trong thông báo mới nhất của công ty cổ phần tập đoàn đầu tư địa ốc Nova (Novaland, NVL) thông báo đã chậm thanh toán gần 906 tỷ đồng tiền gốc và lãi của lô trái phiếu NVLH2123011. Theo thông tin, vào ngày 3/3/2025, Novaland đã đến hạn thanh toán gốc và lãi cho lô trái phiếu NVLH2123011 với tổng số tiền hơn 914,7 tỷ đồng, tuy nhiên chỉ thanh toán được gần 8,8 tỷ đồng. Tổng số tiền gốc và lãi trái phiếu đã chậm thanh toán là gần 906 tỷ đồng.

Doanh nghiệp cho biết lý do chậm thanh toán là do chưa thu xếp được nguồn tiền, dẫn đến việc chậm thanh toán gốc và lãi trái phiếu. Nếu không giải quyết được vấn đề này, sẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp. Không chỉ Novaland, nhiều đại gia trong ngành địa ốc đang phải đối mặt với việc gia hạn trả nợ trái phiếu để cân nhắc với các nhà đầu tư.

Ví dụ, công ty TNL Thành viên của Rox Group đã thành công ký kết gia hạn lô trái phiếu thời hạn đến năm 2027. Các hành động này cùng với việc chậm thanh toán hàng chục lô trái phiếu với giá trị hàng ngàn tỷ đồng của các doanh nghiệp trong ngành địa ốc cho thấy áp lực về nợ trái phiếu vẫn đang gia tăng trong ngành.

Vis Rating dự báo vào năm 2025 có khoảng 110 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn do các doanh nghiệp thuộc nhóm bất động sản đang không xử lý kịp thời nợ trái phiếu. Trong số này, tới 17% có nguy cơ không thanh toán đúng hạn cả gốc và lãi. Đây là tình hình đáng ngại đối với ngành bất động sản.

Những động thái gia hạn, khất nợ hàng chục lô trái phiếu với giá trị hàng vạn tỷ đồng của loạt doanh nghiệp bất động sản cho thấy áp lực nợ trái phiếu vẫn đang đè nặng ngành địa ốc.

Năm 2025, áp lực với các doanh nghiệp bất động sản chưa xử lý xong nợ trái phiếu sẽ còn lớn hơn nữa khi những khoản trái phiếu đã giãn hoãn theo Nghị định 08 hết hạn.

Theo VIS Rating, năm 2025 có khoảng 110 nghìn tỷ đồng trái phiếu phát hành bởi các doanh nghiệp thuộc nhóm bất động sản nhà ở sẽ đáo hạn. Trong đó, 31 nghìn tỷ đồng đã chậm trả gốc, lãi trước đó. Những trái phiếu này đã chậm trả lãi hoặc chậm trả nợ gốc trước khi gia hạn đến năm 2025.

Trong tổng số 224 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn năm 2025, VIS Rating ước tính 17% có rủi ro chậm trả nợ gốc (tương đương 38 nghìn tỷ đồng). 94% giá trị trái phiếu rủi ro này đến từ nhóm bất động sản nhà ở và du lịch, nghỉ dưỡng, tương đương gần 36 nghìn tỷ đồng.

VIS Rating cũng chỉ ra rằng 2/3 số chủ đầu tư đang niêm yết trên sàn chứng khoán có dòng tiền trả nợ yếu hoặc cực kỳ yếu, với dòng tiền hoạt động chiếm dưới 5% tổng nợ. Tình trạng này đặc biệt nghiêm trọng ở những doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi các vấn đề pháp lý liên quan đến dự án.

Trước bối cảnh này, dự báo cho thấy khoảng 50% số trái phiếu đáo hạn của các chủ đầu tư vào năm 2025 có nguy cơ không thể thanh toán đúng hạn cả gốc lẫn lãi, trong đó phần lớn là những doanh nghiệp vốn đã thường xuyên chậm trễ trong các kỳ thanh toán trước đó.

"Cho đến quý III/2025, vấn đề dòng tiền kinh doanh sẽ vẫn là lo ngại chính khiến nhiều doanh nghiệp phải tính toán kỹ hơn với báo cáo tài chính của mình, giảm tránh các nguy cơ bị cảnh báo hủy niêm yết do lỗ lũy kế", giới phân tích nhận định.