BCG: Thiên thời địa lợi

Kính mời quý NĐT cùng đánh giá về rủi ro và triển vọng cổ phiếu BCG qua phân tích của NVC Team.

Triển vọng ngành năng lượng và bất động sản 2022

Năng lượng

Quy hoạch điện 8 ưu tiên phát triển về năng lượng tái tạo và giảm năng lượng nguồn từ thang đang đi vào những bước cuối để chính thức đi vào hoạt động, đồng thời nhu cầu điện thiếu hụt trong 2022-2023 khi nền kinh tế dần hồi phục trở lại.

Bất động sản

Thị trường bất động sản được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng, đầu tư công với gói hỗ trợ kinh tế lên đến gần 350.000 tỷ đồng, trong đó có gần 114.000 tỷ đồng tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng. Cơ sở hạ tầng phát triển đến đâu, bất động sản sẽ tiềm năng đến đó.

Bên cạnh đó, bất động sản có mối tương quan với lạm phát, một khi lạm phát gia tăng, giá bất động sản thường có xu hướng tăng theo, bởi đây là kênh “trú ẩn” an toàn cho nhà đầu tư.

Tổng quan doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Bamboo Capital có tiền thân là Công ty Cổ phần Thủ Phủ Tre được thành lập ngày 07/11/2011. Năm 2015, BCG trở thành công ty đại chúng và giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Công ty Cổ phần Bamboo Capital hiện đang có hơn 70 công ty thành viên và liên kết hoạt động trong 7 lĩnh vực: năng lượng tái tạo; xây dựng - hạ tầng; bất động sản; sản xuất - thương mại; dịch vụ tài chính - bảo hiểm; cung cấp giải pháp dịch vụ vận hành và phân phối bất động sản; dược phẩm.

Tổng quan bức tranh tài chính BCG

Cập nhật kết quả kinh doanh quý II/2022

BCG công bố BCTC hợp nhất quý II/2022 và lũy kế bán niên 2022.

Cụ thể, quý II/2022, BCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 881 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế đạt 354 tỷ đồng, tăng lần lượt 8,2% và 12,4% so với cùng kỳ.

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2022, BCG mang về 2.134 tỷ đồng doanh thu và 877,1 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 47,4% và 81,5% so với cùng kỳ năm 2021.

Xét về cơ cấu doanh thu, mảng xây dựng - hạ tầng đóng góp 737,6 tỷ đồng; năng lượng tái tạo là 584,7 tỷ đồng; bất động sản đem về 543,4 tỷ đồng và sản xuất đạt 166,3 tỷ đồng.

Tại ngày 30/6/2022, tổng tài sản của BCG đạt 44.400 tỷ đồng, tăng 17,7% so với hồi đầu năm. Tổng tài sản BCG tăng chủ yếu từ gia tăng tài sản đầu tư dài hạn do các dự án bất động sản và năng lượng tái tạo đã hoàn thành xây dựng trong nửa đầu năm.

So với đầu năm 2022, BCG đăng ký vay tài chính dài hạn (2500 tỉ) và ngắn hạn (tăng 200 tỉ) cộng với việc vốn chủ sở hữu cũng tăng mạnh (+2100 tỉ) rất nhiều. Nguồn tiền này tiếp tục được sử dụng để đầu tư vào các công ty liên doanh liên kết (+800 tỉ), các đơn vị xây dựng, dịch vụ dầu khí, năng lượng (+2500 tỉ), nói lên rằng BCG đang đầu tư mạnh mẽ vào các dự án dầu khí và bất động sản trong tương lai.

Đáng chú ý, tài sản dở dang dài hạn đã giảm mạnh từ 3320 tỷ xuống còn 1970 tỉ, trong đó tài sản dở dang của dự án King Crown Infinity Thủ Đức giảm chi phí sản xuất kinh doanh từ 1180 tỉ trong 1/1/2022 xuống 0 trong 30/6/2022. Tương tự là dự án chung cư tại Công ty TNHH Pegas giảm từ 9 tỷ xuống 0.

2 dự án này đều đã đi vào những bước cuối để chuẩn bị bàn giao, vậy nên kết quả kinh doanh quý 3 4 của BCG được kì vọng tăng trưởng mạnh.

Tiềm năng tăng trưởng

Triển vọng lớn từ mảng năng lượng tái tạo và bất động sản

BCG hoạt động phát triển trong cả 2 lĩnh vực: bất động sản và năng lượng với các dự án tiềm năng.

Điểm rơi lợi nhuận bất động sản vào quý 3, 4

Các dự án đang triển khai theo đúng tiến độ và kế hoạch. Dự án Malibu Hội An với quy mô 96 biệt thự, 675 căn hộ nghỉ dưỡng đã hoàn thành tiện ích hồ bơi và khu cảnh quan, cây xanh xung quanh, đang hoàn thiện những hạng mục còn lại của khu condotel để bàn giao từ quý 3/2022, tiếp tục hoàn thiện các hạng mục của khu biệt thự và dự kiến bắt đầu bàn giao từ quý 4/2022.

Dự án Hoian D’or (TP. Hội An) ngoài khu shophouse sẽ bàn giao cho khách từ cuối tháng 7/2022 thì phần cảnh quan, khách sạn cũng đang được thi công.

Bamboo Capital đã bàn giao xong 10 villas còn lại của dự án King Crown Village (giai đoạn 1) ở TP.HCM và mở bán 200 căn hộ dự án King Crown Infinity trong quý 2.

Hiện nay, dự án King Crown Infinity (quy mô 739 căn hộ văn phòng shophouse và các tầng thương mại) đã nghiệm thu thi công phần móng và sàn tầng trệt, đang tiếp tục thi công phần hầm.

Tại Bình Định, dự án Casa Marina Premium, quy mô 160 biệt thự trên núi hướng biển, đã hoàn thiện xây dựng nhà mẫu, sales gallery và điểm check in cho du khách.

Một dự án tiềm năng khác là khu công nghiệp Cát Trinh cũng đang hoàn tất các thủ tục pháp lý để có thể khởi công năm sau và triển khai kinh doanh năm 2024.

Mảng năng lượng tái tạo cần thời gian để bứt phá

Công ty đã đưa vào vận hành hơn 581,4 MW thông qua 4 dự án là BCG Long An 1, BCG Long An 2, Phù Mỹ, BCG Vĩnh Long và các dự án áp mái.

Các dự án như điện gió như Khai Long, điện gió Trà Vinh, điện gió Sóc Trăng, điện gió Cà Mau 1 và 2 vẫn được Tập đoàn chú trọng triển khai và hiện đang chờ quy hoạch điện VIII để thúc đẩy tiến độ.

Bamboo Capital đặt mục tiêu triển khai 550MW điện gió tại Tây Nam Bộ, dự kiến 180MW đầu tiên sẽ COD trong năm 2023, 370MW sẽ COD trong năm 2024.

Ngoài ra, BCG Energy dự kiến sẽ hoàn thành 150MW điện mặt trời áp mái trong năm 2022. Trước đó, BCG Energy đã ký kết với SP Group cùng lắp đặt 500MW điện mặt trời áp mái đến năm 2025.

Đòn bẩy tài chính giảm mạnh

Doanh thu 6 tháng đầu năm 2022 của BCG đến chủ yếu từ 3 mảng hoạt động lõi: mảng xây dựng - hạ tầng đóng góp 737,6 tỷ đồng, bất động sản là 543,4 tỷ đồng và năng lượng tái tạo là 584,7 tỷ đồng, sản xuất là 166,3 tỷ đồng.

Như vậy, sau khi cơ cấu các mảng hoạt động, doanh thu và lợi nhuận quý II/2022 của BCG đã bớt phụ thuộc hơn vào hoạt động xây lắp của Tracodi, thay vào đó các mảng hoạt động mới đang dần hiệu quả và ghi nhận đóng góp tích cực hơn.

Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng 6 tháng 2022 tiếp tục cải thiện lên mức 38% và 41,1% cao hơn mức cùng kỳ và cả năm 2021.

BCG đã tăng vốn chủ sở hữu lên mức 13.701 tỷ đồng thông qua các đợt tăng vốn và huy động vốn từ đối tác chiến lược. Điều này đã giúp giảm tỷ lệ tổng nợ/vốn chủ từ mức 7,1 lần vào quý 4/2020 xuống 2,2 lần tại thời điểm cuối quý 2/2022, mức trung bình so với các công ty cùng ngành.

Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu cũng giảm xuống mức 1 lần, tương đương trung bình ngành, từ mức đỉnh 2,5 lần của quý 2/2021.

Kế hoạch IPO BCG Land

Ngoài phát hành cổ phiếu huy động vốn, tập đoàn còn có kế hoạch huy động vốn bằng hình thức khác, trong đó có giải pháp IPO các công ty con. Lãnh đạo Bamboo Capital thông tin đã hoàn thiện hồ sơ IPO BCG Land và nộp lên UBCK, trong khi hồ sơ IPO BCG Energy đang ở giai đoạn cuối hoàn thiện để có thể nộp UBCK. Theo đó, tập đoàn kỳ vọng có thể triển khai IPO BCG Land trong quý III và tiến tới hoàn thành niêm yết cổ phiếu vào quý IV.

Rủi ro

Các vấn đề pháp lý có thể khiến thời gian bàn giao của các dự án bất động sản bị chậm lại.

Các chính sách khuyến khích đối với các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) hiện đang khá hấp dẫn, tuy nhiên, khoảng thời gian để hưởng ưu đãi khá ngắn và tạo ra rủi ro đối với các dự án không thể hoàn thành kịp tiến độ.

Khuyến nghị

Khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu trung hạn 22.000 VNĐ/cp.

Nguồn tham khảo: Tổng hợp