BCG: BĐS là động lực tăng trưởng trong 2022-2023

Lũy kế 9T/21, lợi nhuận (LN) ròng của BCG tăng trưởng 925,3% so với cùng kỳ (svck), hoàn thành 56,7%.

Rủi ro và động lực tăng giá

Tiềm năng tăng giá bao gồm 1) doanh số ký bán mới tại các dự án BĐS cao hơn kỳ vọng, 2) mức giá FIT mới ưu đãi hơn so với kỳ vọng sau quy hoạch điện VIII. (3) IPO thành công mảng năng lượng là BCG Energy trên thị trường quốc tế. Hiện Tập đoàn SP (SP Group), một công ty công ty vận hành lưới điện quốc gia của Singapore đã cùng BCG Energy lập ra một liên doanh là CTCP BCGSP Greensky để phát triển điện mặt trời áp mái tại Việt Nam với tổng công suất lên đến 500MW đến năm 2025.

Rủi ro giảm giá:

Thị trường BĐS du lịch tăng trưởng chậm: Các dự án BĐS của BCG chủ yếu là các dự án BĐS du lịch, nghỉ dưỡng và BĐS cao cấp, vốn nhạy cảm đối với chu kỳ của nền kinh tế. Hiện tại, phân khúc BĐS nghỉ dưỡng đang chịu tác động tiêu cực từ dịch COVID-19, ngoài ra, vấn đề về pháp lý chưa hoàn thiện (cho condotel) cũng là yếu tố khiến cho loại hình BĐS này giảm sức hút đối với nhà đầu tư.

Các chính sách khuyến khích đối với các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) hiện đang khá hấp dẫn, tuy nhiên, khoảng thời gian để hưởng ưu đãi khá ngắn và tạo ra rủi ro đối với các dự án không thể hoàn thành kịp tiến độ.

Rủi ro pha loãng: Các dự án BĐS và NLTT đều đỏi hỏi vốn đầu tư lớn, riêng đối với các dự án điện mặt trời, chủ đầu tư phải giải ngân lượng vốn lớn trong thời gian ngắn, trong khi thời gian thu hồi vốn lại dài (lên tới 7-8 năm), do vậy tạo áp lực huy động vốn lên doanh nghiệp. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của BCG tính tới 30/9/2021 là khoảng 2,2 lần.

KQKD 9T2021: LN ròng vẫn tăng trưởng mạnh dù trì hoãn hoạt động bàn giao BĐS tại Malibu Hội An

Triển vọng 2022-23: BĐS vẫn là đầu kéo tăng trưởng lợi nhuận

Mảng Bất động sản - Động lực chính cho tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022 và 2023

Hiện BCG đã hoàn tất bàn giao dự án Casa Marina giai đoạn 1 (GĐ1) và King Crown Village GĐ1. Doanh nghiệp cũng đã mở bán thành công dự án Malibu Hội An và sẽ thực hiện bàn giao hạng mục condotel vào Q1/22 và khu villa vào Q2/22. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng BCG cũng sẽ bàn giao toàn bộ 202 căn shophouse tại dự án Hội An D’Or cùng với bàn giao một phần của các dự án Casa Premium, Casa Mũi Né, King Crown Infinity và toàn bộ dự án Amor Riverside Bình Chánh vào năm 2022, mang lại doanh thu 5.406 tỷ đồng và LN ròng 1,205 tỷ đồng cho BCG trong năm 2022, theo dự phóng của chúng tôi

Trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng BCG sẽ tiếp tục bàn giao nốt phần còn lại tại dự án King Crown Infinity, Hội An D’or, Casa Marina Mũi Né và bàn giao tiếp các dự án mới như Casa Marina GĐ2. Theo dự phóng của chúng tôi, BCG có thể ghi nhận doanh thu 2.977 tỷ đồng từ mảng BĐS trong năm 2023.

Mảng năng lượng tái tạo (NLTT): triển khai theo sát kế hoạch và chờ đợi Quy hoạch điện VIII

Về mảng năng lượng, Việt Nam được dự báo sẽ thiếu điện trong dài hạn do vậy chúng tôi dự báo điện mặt trời và điện gió vẫn là nguồn năng lượng quan trọng cho tương lai. BCG có danh mục dự kiến khoảng 2,5 GW hiện đang đề xuất để bổ sung quy hoạch điện VIII và vẫn có dự án để triển khai trong 2022-2023.

BCG cho biết dự án Phù Mỹ đã xây dựng xong và đang chờ chính sách giá mới. Trong vòng 1 tháng tới, dự án này sẽ thực hiện đóng điện và chờ chính sách Điện VIII của Bộ Công thương. Công ty đã đưa vào vận hành tổng 457MW, bao gồm 4 dự án là BCG-CME Long An 1, BCG-CME Long An 2, Phù Mỹ (giai đoạn 1) và BCG Vĩnh Long.

Trong năm 2021, BCG đã hoàn thiện xây dựng, lắp đặt 114MW công suất còn lại của dự án Phù Mỹ và đang chuẩn bị thử nghiệm đóng điện trong thời gian tới. Sau đó BCG sẽ xem xét tình hình, chính sách giá mới đối với điện mặt trời để phát triển các dự án khác trong kế hoạch triển khai đã xét duyệt.

Đối với điện gió, trong năm 2022, BCG sẽ đẩy mạnh triển khai tổng cộng 550MW điện gió với mục tiêu đóng điện 80MW của điện gió Đông Thanh giai đoạn 1 và 100MW của điện gió Khai Long giai đoạn 1 vào cuối 2022. Và hoàn thành toàn bộ phần còn lại năm 2023.

Về mặt dài hạn hơn, BCG Energy đặt mục tiêu trở thành nền tảng hàng đầu về năng lượng tái tạo. Về mảng năng lượng, song song với việc triển khai các dự án điện gió và điện mặt trời thì BCG cũng đang trong giai đoạn nghiên cứu và tìm kiếm cơ hội đối với các dự án LNG trong thời gian tới. Bên cạnh đó, BCG cũng đang nghiên cứu, tìm hiểu lĩnh vực mới về Hydrogen và hệ thống pin lưu trữ năng lượng (BESS). Dự kiến sẽ bắt đầu thực hiện triển khai dự án Hydrogen vào năm 2022.

Chúng tôi dự phóng mảng điện của BCG sẽ lãi nhẹ 75 tỷ đồng trong năm 2021 và sẽ tăng dần lên 750 tỷ đến năm 2023 khi áp lực lãi vay giảm, giúp cải thiện dòng tiền và hỗ trợ vốn cho các dự án gối đầu trong mảng BĐS và NLTT.

Kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ giai đoạn 2021-2022 nhằm đẩy mạnh hoạt động M&A và mở rộng lĩnh vực đầu tư

Hiện BCG đã triển khai phương án phát hành cổ phiếu tỷ lệ 2:1 với giá 12.000 đồng/cp tại ngày 06/12/2021, thông qua đó sẽ tăng vốn lên hơn 4.400 tỷ đồng.

Ngoài ra, công ty cũng sẽ phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho các nhà đầu tư chiến lược 60 triệu cổ phiếu, đã tìm được các đối tác và đang trong quá trình xác định giá chào bán. Sẽ triển khai gói này trong tháng 12/2021. Tính riêng 2 khoản phát hành trên, vốn BCG dự kiến tăng lên 5.000 tỷ đồng. Dài hạn hơn, BCG đang xây dựng kế hoạch tăng vốn lên 10.000 tỷ vào cuối năm 2022 và sẽ trình lên ĐHĐCĐ thường niên để được cổ đông chấp thuận.

Mặt khác, BCG cũng lên kế hoạch huy động thêm 500 tỷ trái phiếu, tiếp tục đầu tư cho các dự án bất động sản và dự án năng lượng. Việc tăng vốn giúp doanh nghiệp cân đối cơ cấu nợ/vốn chủ sở hữu và tăng cơ hội đầu tư vào các dự án khác.

Về kế hoạch phát triển dài hạn, BCG vẫn tập trung vào mảng chính là năng lượng tái tạo và bất động sản. Tuy nhiên, Công ty cũng đang cân nhắc thêm mảng cơ sở hạ tầng và dịch vụ tài chính.

Vào Q2/21, CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) đã ký kết biên bản ghi nhớ hợp tác chiến lược với BCG về việc tham gia đầu tư vào cổ phiếu HHV (tối thiểu là 50 triệu cổ phiếu). BCG chia sẻ đang đánh giá hợp tác giữa hai bên, thương vụ vẫn đang dừng lại mức đánh giá cơ hội và tiềm năng thực hiện hợp tác giữa hai tập đoàn.

Tài chính sẽ là mảng kinh doanh chiến lược thứ 5 của BCG, song song với 4 mảng kinh doanh chính trước đó của tập đoàn là sản xuất, xây dựng, bất động sản và năng lượng tái tạo. Thời gian tới, BCG sẽ tăng tốc để khẳng định chỗ đứng trong lĩnh vực dịch vụ ngân hàng, chứng khoán và tập trung hoàn thiện sản phẩm công nghệ tài chính. Qua đó, BCG đã công bố kế hoạch mua lại 71% cổ phần Bảo hiểm AAA. Hình thức đầu tư là nhận chuyển nhượng từ cổ đông hiện hữu của AAA. Với tỷ lệ này, BCG trở thành cổ đông lớn nhất của Bảo hiểm AAA hiện nay

Mới đây, BCG vừa ký kết với Tổ hợp Khu công nghiệp DEEP C và Tập đoàn Sojitz phát triển dự án khu công nghiệp và hệ thống điện mặt trời áp mái cũng như các dịch vụ hạ tầng cho khu công nghiệp trên địa bàn phía bắc Việt Nam.