Bạn có biết?

Quỹ Long-Term Capital Management (LTCM) là một quỹ đầu cơ được thành lập vào năm 1994 bởi một số bộ óc xuất sắc nhất trong lĩnh vực tài chính, bao gồm các nhà kinh tế học đoạt giải Nobel như Myron Scholes và Robert Merton, cùng với các nhà giao dịch dày dặn kinh nghiệm từ Phố Wall như John Meriwether.

Dù sở hữu đội ngũ tài năng, LTCM đã sụp đổ một cách ngoạn mục vào năm 1998 do sự kết hợp của những giả định sai lầm, chấp nhận rủi ro quá mức và thời điểm không may mắn.

Dưới đây là lý do:

** Quá phụ thuộc vào mô hình: Chiến lược của LTCM dựa trên các mô hình toán học phức tạp, đặc biệt là những mô hình dựa trên khung Black-Scholes, để khai thác những sai lệch nhỏ về giá trên thị trường trái phiếu thông qua hoạt động arbitrage (kinh doanh chênh lệch giá).

** Đòn bẩy tài chính khổng lồ: Để khuếch đại lợi nhuận từ những khoản lợi nhỏ trong kinh doanh chênh lệch giá, LTCM đã vay nợ rất nhiều—đôi khi sử dụng đòn bẩy lên tới 25 lần vốn của họ. Vào thời kỳ đỉnh cao, quỹ này kiểm soát hơn 100 tỷ USD tài sản với chỉ 4 tỷ USD vốn chủ sở hữu.

** Vỡ nợ của Nga: Vào tháng 8 năm 1998, Nga bất ngờ tuyên bố vỡ nợ đối với trái phiếu chính phủ, gây ra một làn sóng tìm kiếm sự an toàn trên toàn cầu. Các nhà đầu tư bán tháo các tài sản rủi ro và đổ xô vào trái phiếu kho bạc Mỹ, khiến chênh lệch giá trái phiếu mở rộng đáng kể—hoàn toàn trái ngược với dự đoán của mô hình LTCM.

** Khủng hoảng thanh khoản: Khi thua lỗ tăng lên, các bên cho vay và đối tác của LTCM trở nên lo lắng và yêu cầu thêm tài sản thế chấp. Nhưng các vị thế của quỹ quá lớn và liên kết chặt chẽ đến mức việc bán tài sản để huy động tiền mặt chỉ làm gia tăng thua lỗ, tạo ra một vòng xoáy tiêu cực. Thị trường đã chống lại họ nhanh hơn khả năng họ có thể thanh lý các giao dịch.

** Kiêu ngạo và tư duy nhóm: Những "người thông minh" điều hành LTCM rất tự tin—có lẽ quá tự tin—vào khả năng vượt qua thị trường của mình.

** Rủi ro hệ thống: Quy mô và mạng lưới quan hệ của LTCM với các ngân hàng lớn có nghĩa là sự sụp đổ của nó đe dọa kéo theo cả hệ thống tài chính. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã can thiệp để sắp xếp một gói cứu trợ trị giá 3,6 tỷ USD từ 14 ngân hàng Phố Wall—không phải vì LTCM "quá lớn để sụp đổ" một mình, mà vì sự thất bại của nó có thể gây ra một cơn hoảng loạn rộng lớn hơn.

Sự sụp đổ của LTCM không phải do thiếu trí thông minh; mà là do sự tự tin thái quá vào các công cụ và chiến lược không thể xử lý được sự hỗn loạn của thế giới thực.

Những người thông minh vẫn có thể đặt cược sai lầm khi họ quên rằng thị trường không quan tâm đến chỉ số IQ của bạn—hay giải Nobel của bạn.