BAF - Tốc độ mở rộng công suất dẫn dắt đà tăng trưởng LN

Tiêu điểm tài chính

Doanh thu (DT) thuần của BAF trong Q1/24 tăng 58,2% svck lên 1.292 tỷ đồng, hoàn thành 32,5% dự phóng cả năm. Trong khi đó, lợi nhuận (LN) ròng của BAF tăng 37 lần, đạt 120 tỷ đồng, nhờ khoản thu nhập bất thường và biên LN gộp tăng 5,5 điểm % svck.

Chúng tôi kỳ vọng LN ròng của BAF trong 2024-25 tăng trưởng 1.131%/15% svck chủ yếu nhờ biên LN gộp mở rộng.

Luận điểm đầu tư

Giá lợn hơi tăng đáng kể trong 2024

Trong T6/2024, giá lợn hơi bình quân tăng 14,7% svck/ 3,6% sv tháng trước/ 29,7% kể từ đầu năm, lên 68.000 đồng/kg, kéo theo giá bình quân 6T24 tăng 12,9% svck, đạt 60.000 đồng/kg. Chúng tôi nhận thấy xu hướng chuyển dịch mới trong cơ cấu ngành chăn nuôi: các công ty 3F tiếp tục mở rộng quy mô trang trại trong khi nguồn cung từ hộ chăn nuôi nhỏ lẻ thu hẹp do lo ngại về biến động chi phí thức ăn chăn nuôi và rủi ro về dịch bệnh. Chúng tôi kỳ vọng giá lợn hơi tăng 14% svck trong nửa cuối năm lên 62.000 đồng/kg, và đạt 61.000 đồng/kg (+13% svck) trong 2024.

Mở rộng công suất đáng kể thúc đẩy năng suất tăng

Trong Q1/24, BAF khánh thành 5 trang trại mới với tổng quy mô 10.000 lợn nái, 90.000 lợn thịt. Trong 2024-25, công ty đặt mục tiêu mở rộng quy mô đàn mạnh mẽ với 18 trang trại mới. Chúng tôi kỳ vọng trang trại mới này sẽ đóng góp quy mô 270.000 lợn thịt và 22.500 lợn nái vào tổng đàn của BAF năm 2024, và có thể tăng thêm 240.000 lợn thịt và 11.500 lợn nái vào 2025. Chúng tôi kỳ vọng tổng đàn của BAF tăng 50%/30% svck trong 2024-25. Do BAF vẫn phân phối chủ yếu thông qua kênh thương lái, chúng tôi dự phóng sản lượng bán thịt tăng 79,1%/27,8% svck.

Giá bán tăng cùng giá đầu vào hạ nhiệt hỗ trợ biên LN gộp mảng 3F

Theo ước tính, giá nhập khẩu ngô/lúa mì/đậu tương đã giảm 25,1%/32,4%/17,4% svck trong T5/2024. Trong 5T2024 giá lần lượt giảm 25,2%/25,8%/20,3% svck. Chúng tôi kỳ vọng chi phí đầu vào hạ nhiệt sẽ giúp giảm áp lực lên giá thức ăn chăn nuôi. Theo tạp chí chăn nuôi, giá thức ăn chăn nuôi đã giảm lần thứ hai vào T5/2024, giảm khoảng 100-400 đồng/kg. Thêm vào đó, chúng tôi dự phóng giá lợn hơi tăng 13,0% svck, kéo theo biên LN gộp mảng 3F tăng 10,4 điểm % svck trong 2024.

Kỳ vọng tăng trưởng dài hạn đến từ mở rộng công suất và hệ thống phân phối

BAF đặt mục tiêu trở thành một trong ba công ty 3F niêm yết lớn nhất về quy mô đàn vào năm 2030. Theo đó, quy mô của công ty sẽ đạt 100 trang trại chăn nuôi lợn với tổng đàn 2,5 triệu con, 11 nhà máy thức ăn chăn nuôi với tổng công suất 2,3 triệu tấn thức ăn mỗi năm. Ngoài ra, công ty cũng có kế hoạch mở rộng các kênh phân phối hiện đại như chuỗi siêu thị Siba Food, Meat Shop, và các thương hiệu siêu thị phổ biến.