Áp dụng giá cổ phiếu theo phương pháp P/E

Để định giá được cổ phiếu theo phương pháp P/E quả thực không hề đơn giản!

Đối với định giá P/E của Thị trường chứng khoán như thế nào là đắt, là rẻ phụ thuộc vào nhiều yếu tố như:

Giai đoạn của chu kỳ kinh tế: Nếu giai đoạn tăng trưởng của nền kinh tế thì P/E sẽ được định giá cao hơn so với giai đoạn suy thoái.

Ứng dụng: Nếu vào những giai đoạn phục hồi và tăng trưởng P/E mà chỉ tương đương hoặc thấp hơn cả giai đoạn suy thoái là hấp dẫn.

Lãi suất và lạm phát: Nếu lãi suất và lạm phát cao thì P/E sẽ thấp và ngược lại nếu lãi suất và lạm phát thấp thì P/E sẽ được định gia cao

Nếu lãi suất và lạm phát thấp, P/E thấp thì rất hấp dẫn.

Tỷ giá và dự trữ ngoại hối: Nếu tỷ giá ổn định và dự trữ ngoại hối lớn thì P/E được định giá cao hơn so với tỷ giá không ổn định và dự trữ ngoại hối thấp. Nguyên nhân do yếu tố này ảnh hưởng lớn đến FDI, PFI

Ứng dụng: Nếu tỷ giá ổn định, dự trữ ngoại hối cao P/E chỉ ở mức trung bình lịch sử là hấp dẫn

Ngoài ra còn có các câu chuyện như: Nâng hạng, chất lượng doanh nghiệp niêm yết, sự ủng hộ của chính phủ.

Ứng dụng: Nếu TTCK hứa hẹn sẽ được nâng hạng trong khi P/E chỉ ở mức trung bình hấp dẫn

Áp dụng P/E đánh giá thị trưởng cần tổng hòa các yếu tố để đưa ra kết luận. Ví dụ hiện nay cuối quý 3/2021, P/E = 16.4 lần cao hơn trung bình 5 năm là 0.4 lần. Trong điều kiện kinh tế vẫn đang ở giai đoạn phân hóa chứ K; Lãi suất thấp và ổn định; Tỷ giá ổn định, dự trữ cao; Các câu chuyện nâng hạng kỳ vọng có thể 2023 - 2024.

Định giá thị trường như vậy là phù hợp, không đắt cũng không rẻ. Vì thế kỳ vọng ngắn hạn cuối năm 2021 có khả năng Sideway trước khi nền kinh tế rõ ràng hơn.

Đối với mỗi doanh nghiệp cụ thể P/E phụ thuộc vào các yếu tố sau:

Vị thế doanh nghiệp trong ngành: Nếu doanh nghiệp dẫn đầu chiếm thị phần lớn được định giá P/E cao hơn so với các doanh nghiệp theo đuôi.

Ứng dụng: P/E của HPG sẽ cao hơn POM, nếu bằng nhau thì HPG hấp dẫn hơn.

Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp: Doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng cao sẽ được định giá P/E cao hơn.

Ứng dụng: HPG đến 2022 bắt đầu mở rộng mạnh, kỳ vọng cuối 2024 tăng trưởng tốt, trước đó P/E khả năng cao sẽ được đẩy lên cao cũng giống như giai đoạn cuối 2020 - đầu 2021.

Giai đoạn phát triển của doanh nghiệp

Sự yêu thích của nhà đầu tư

"Người lái đò"