3 làn gió ngược đang khuấy động thị trường toàn cầu

[Phân tích thị trường – Ngày 23/05/2025]

Tuần này, các thị trường tài chính toàn cầu đối mặt với áp lực đồng loạt khi lo ngại về tình trạng tài khóa, chính sách tiền tệ và triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu ngày càng rõ nét. Dưới đây là ba yếu tố chính đang chi phối xu hướng hiện tại:

1️⃣ Lợi suất trái phiếu tăng mạnh – Rủi ro tài khóa lên ngôi

Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt trên toàn cầu, với kỳ hạn 30 năm của Mỹ vượt mốc 5%, tăng 20 điểm cơ bản (bps) chỉ trong một tuần. Diễn biến tương tự diễn ra tại Anh và Nhật Bản, nơi lợi suất cũng tăng mạnh do nhu cầu trái phiếu yếu. Thay vì phản ánh kỳ vọng tăng trưởng, đà tăng lợi suất hiện tại đang phản ánh sự mất lòng tin vào khả năng kiểm soát tài khóa của các nền kinh tế lớn.

- Tại Anh, thâm hụt ngân sách tháng 4 đã vượt xa kỳ vọng, chạm mức cao thứ hai trong lịch sử tháng này, dù thu thuế tăng. Các chính sách chi tiêu hiện tại đang đặt ra nghi vấn lớn về cam kết kỷ luật tài khóa của chính phủ.

- Tại Mỹ, nhà đầu tư ngày càng thận trọng với các khoản nợ công khổng lồ và ngân sách thiếu minh bạch, nhất là trong bối cảnh Fed không còn hỗ trợ thị trường trái phiếu như trước.

➡️ Tín hiệu lớn: Nhiều nhà đầu tư chuyển hướng sang trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm cao, bỏ qua trái phiếu chính phủ – vốn từng được coi là “tài sản an toàn”.

2️⃣ Tăng trưởng toàn cầu chững lại – Tác động của thuế quan và niềm tin suy yếu

Các chỉ số PMI mới công bố tiếp tục cho thấy đà phục hồi kinh tế đang chững lại:

- Chỉ số PMI tổng hợp của Anh chỉ nhỉnh hơn kỳ vọng (50.2), trong khi lĩnh vực sản xuất vẫn trầm lắng. Có thể đây là hậu quả kéo dài từ các chính sách thuế quan và căng thẳng thương mại.

- PMI khu vực Eurozone đáng lo ngại hơn, với chỉ số dịch vụ quay lại vùng thu hẹp và tổng hợp rơi xuống 49.5 – mức thấp nhất kể từ tháng 11/2023.

Trong bối cảnh này, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của ECB có thể được đẩy lên, nhưng thị trường vẫn đang bị chi phối bởi tâm lý phòng thủ.

➡️ Điểm cần theo dõi: Dữ liệu PMI của Mỹ công bố cuối ngày sẽ là chìa khóa cho thấy liệu nền kinh tế lớn nhất thế giới có thể hồi phục sau quý I yếu kém hay không.

3️⃣ Hàng hóa & tài sản thay thế – Bitcoin nổi bật, dầu suy yếu

- Giá dầu Brent giảm hơn 1%, quay đầu về dưới 65 USD/thùng do tin đồn OPEC sẽ tăng nguồn cung từ tháng 7. Điều này đảo chiều xu hướng của nửa đầu năm, khi OPEC từng là lực đẩy chính cho giá dầu.

- Vàng chịu áp lực khi đồng USD tăng trở lại, đi kèm với tín hiệu lợi suất có thể ổn định trở lại. Tuy nhiên, xu hướng lớn hơn vẫn đang ủng hộ các tài sản phòng thủ, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương chưa thể hiện lập trường diều hâu rõ ràng.

- Bitcoin bứt phá vượt mốc 110,000 USD – một cột mốc quan trọng đánh dấu đợt phục hồi mạnh kể từ tháng 4. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi kỳ vọng về cải cách quy định tại Mỹ, mở đường cho dòng vốn chính thức vào thị trường crypto.

➡️ Thông điệp ẩn sau đà tăng của Bitcoin: Sự mất niềm tin ngày càng tăng vào nợ chính phủ – tài sản từng được coi là an toàn nhất thế giới.

🔎 Tổng kết: Đang có một sự thay đổi dòng vốn ngầm nhưng rõ rệt

Ba yếu tố – lợi suất trái phiếu tăng, tăng trưởng toàn cầu suy yếu, và dịch chuyển dòng tiền sang tài sản thay thế – đang đồng thời đẩy thị trường vào trạng thái phân hóa cao. Trong ngắn hạn, cổ phiếu có thể chịu sức ép điều chỉnh, nhưng về trung hạn, đây có thể là giai đoạn xác lập lại vị thế của những tài sản bền vững và đáng tin cậy hơn.