2 tháng cuối năm: Áp lực tỷ giá vẫn thường trực khi VND đã mất giá hơn 4%

Báo cáo phân tích thị trường tiền tệ mới đây của Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho rằng áp lực tỷ giá vẫn thường trực trong các tháng cuối năm khi các rủi ro liên quan đến chính sách tiền tệ thắt chặt chưa được hiện thực hóa hết.

Ngày 2/11 vừa qua, Fed thông báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 11. Tuy không tăng lãi suất trong kỳ họp lần này nhưng các định hướng chính sách tiền tệ của Fed trong giai đoạn tới được đánh giá mang tính chất diều hâu hơn khi để ngỏ khả năng có thêm một lần tăng lãi suất và không kỳ có bất cứ định hướng về thời điểm giảm lãi suất trong tương lai.

Tương tự, ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) và Anh (BOE) cũng quyết định giữ nguyên lãi suất cho thấy các nhà điều hành vẫn tiếp tục phải đối mặt lựa chọn chính sách cân bằng hợp lý nhằm ứng phó với lạm phát dai dẳng vừa đồng thời hỗ trợ nền kinh tế khi khả năng rơi vào trạng thái suy thoái vẫn đang hiện hữu.

Ở trong nước, áp lực tỷ giá tếp tục được ghi nhận, VND tiếp tục giảm giá thêm 1% so với đồng USD, đưa mức giảm giá kể từ đầu năm tới nay khoảng 4,4%.

Trong tháng 10, NHNN đã hút ròng 118.349 tỷ đồng thông qua nghiệp vụ thị trường mở. Đỉnh điểm trong tháng, số dư tín phiếu NHNN có thời điểm đạt gần 238.000 tỷ đồng gần tương đương doanh số giao dịch trên thị trường liên ngân hàng ở kỳ hạn qua đêm trong một phiên. Lợi suất tín phiếu cũng đã nhích tăng nhẹ lên 1,45%.

Lãi suất liên ngân hàng tăng nhẹ trong tháng sau khi một phần thanh khoản dư thừa được NHNN tạm thời hấp thụ thông qua phát hành tín phiếu. Chốt tháng 10, lãi suất các kỳ hạn qua đêm đến 3 tháng được ghi nhận lần lượt ở 0,75%, 1,125%, 1,5%, 2,22% và 3,333%. Mặc dù vậy, lãi suất liên ngân hàng giai đoạn này vẫn thấp hơn đáng kể so với trung bình 6 tháng đầu năm.

VCBS nhận định, NHNN sẽ tiếp tục có các điều hành thông qua nghiệp vụ thị trường mở nhằm tránh hiện tượng thanh khoản quá dư thừa trên thị trường liên ngân hàng và phần nào giải tỏa áp lực tỷ giá.

VCBS duy trì quan điểm việc phát hành tín phiếu của NHNN không gây ra những cú sốc hay thay đổi quá nhanh đối với thanh khoản VND trong hệ thống ngân hàng. Tuy vậy, trong tháng 11 cũng như tháng 12, lãi suất liên ngân hàng vẫn còn dư địa tăng nhưng mức tăng sẽ không nhiều nhằm đảm bảo tính hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ VND.