Chúng tôi kỳ vọng chi phí vốn sẽ giảm trong Q4/2023 do các khoản tiền gửi lãi suất cao trong cuối năm 2022 và đầu năm 2023 phần lớn đã đáo hạn. Điều này sẽ giúp cải thiện NIM trong Q4/2023 và năm 2024. Một dấu hiệu tích cực khác: hoạt động của FE Credit đang có dấu hiệu phục hồi khi ban lãnh đạo cho biết lợi nhuận của FE Credit đạt tăng trưởng dương trong Q3/2023. Chất lượng tài sản được cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm. Ngoài ra, hệ số CAR cao sẽ giúp VPB có dư địa để xử lý các rủi ro tín dụng nếu xảy ra. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA. VPB đang giao dịch tương ứng với mức P/B 2024E là 1,2x so với mức trung vị ngành là 0,9x.