menu
24hmoney

Bài của Lý Quốc Huy

Pro
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất ngờ với mức lỗ kỷ lục với hầu hết các doanh nghiệp trong ngành đều báo lỗ. Cụ thể, Hòa Phát lỗ 1700 tỷ, HSG lỗ 900 tỷ và NKG lỗ 900 tỷ.
Nhìn vào các quý trước đó, ngành thép có thể nói vận động không quá tệ, nhưng tại sao chỉ sau đúng 1 quý mọi thứ lại quay ngoắt 180 độ?
Chu kỳ của thị trường luôn luôn đúng, có đi lên thì có đi xuống và nếu như ngành thép có nhịp giảm điểm khủng khiếp như thế này thì nhà đầu tư hoàn toàn có thể kỳ vọng vào 1 uptrend rực rỡ sau này, nhưng liệu hiện tại dòng thép đã tạo đáy chưa?
Với các cổ phiếu ngành thép, việc nắm rõ về tính chu kỳ, cũng như về cơ bản của từng doanh nghiệp sẽ giúp chúng ta có thể có khoản lợi nhuận cực kỳ lớn khi đầu tư vào đúng thời điểm. Chính vì thế, ở bài viết lần này, chúng tôi sẽ đi vào phân tích một số khía cạnh cơ bản của NKG để giúp nhà đầu tư hiểu hơn về doanh nghiệp này.
1. Thép Nam Kim có gì?
1.1. Các nhà máy của Thép Nam Kim
- NKG hiện tại đang vận hành 4 nhà máy, gồm 2 nhà máy tôn và 2 nhà máy ống thép với tổng công suất 1.2 triệu, bao gồm:
+ Nhà máy tôn số 1 có công suất 350,000 tấn/năm.
+ Nhà máy tôn số 2 có công suất 650,000 tấn/năm.
+ 2 Nhà máy Ống thép với tổng công suất 270,000 tấn/năm.
1.2. Kỳ vọng về mở rộng sản xuất
- Dự kiến trong quý 4/2022, NKG sẽ triển khai dự án nhà máy mới tại Phú Mỹ với tổng mức đầu tư là 4,500 tỷ đồng, công suất thiết kế đạt 1.2 triệu tấn/ năm. Trong đó:
+ Giai đoạn 1 dự kiến hoàn thành trong năm 2024, đóng góp thêm 400,000 tấn/năm vào tổng công suất 1.2 triệu tấn.
+ Giai đoạn 2 dự kiến hoàn thành trong năm 2025, công suất 400,000 tấn/năm.
+ Giai đoạn 3 dự kiến hoàn thành trong năm 2027, giúp tăng công suất thêm 400,000 tấn/năm.
=> Như vậy chúng ta có thể kỳ vọng trong vòng 5 năm tới, tổng công suất của NKG sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 2,4 triệu tấn vào năm 2027. NKG đặt mục tiêu phục vụ thị trường xuất khẩu với sản phẩm tôn mạ chất lượng cao hơn có BLNG (Biên lợi nhuận gộp) tốt hơn. Nếu kế hoạch này được chu kỳ ngành ủng hộ thì sẽ rất đáng để kỳ vọng.
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
2. Quy trình sản xuất của NKG
Quy trình sản xuất tôn mạ: https://www.youtube.com/watch?v=YSwrrq39w-Y&t=1s
Trong quy trình SX tôn và ống thép thì đầu vào quan trọng nhất là HRC, chiếm đến 80% giá thành sản phẩm. Khi nhu cầu tôn tăng cao, giá HRC theo đó cũng liên tục tăng sẽ là môi trường thuận lợi cho NKG, thực tế những uptrend mạnh của NKG hay HSG đều đi cùng với sự tăng giá mạnh của HRC và ngược lại
Bằng việc quan sát giá HRC, NĐT hoàn toàn có thể dự báo được trend KQKD của NKG cũng như những doanh nghiệp tôn khác vì đơn hàng của NKG giao cho đối tác thường có độ trễ từ 2 - 3 tháng, do đó kết quả kinh doanh thường phản ánh chậm khoảng 1 quý. Do đó kể cả khi chúng ta thấy giá HRC đã đạt đỉnh, chính sách tiền tệ bắt đầu thắt chặt thì DN vẫn sẽ công bố KQKD tốt, đó là cơ hội để thoát ra khỏi CP trước khi KQKD xấu xí chính thức được hiện ra. Chiều ngược lại với giá HRC tạo đáy và chính sách tiền tệ bắt đầu nới lỏng sẽ là cơ hội tốt để mua vào.
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
3. Phân tích đầu vào HRC
Ngoài việc chiếm đến 80% giá thành sản phẩm và là chỉ báo tiên quyết để nhìn nhận ra up trend hay down trend của cổ phiếu thì khi phân tích NĐT cũng cần xét đến 1 vài yếu tố sau:
- Với tỷ trọng đóng góp của XK cao (60-70% doanh thu), lợi nhuận của NKG bị ảnh hưởng trực tiếp bởi chênh lệch giữa giá xuất khẩu và giá đầu vào HRC. Thời điểm lợi nhuận NKG đạt đỉnh (1,296 tỷ đồng quý 3/2021) là lúc biên chênh lệch giữa giá xuất khẩu của NKG với giá HRC trong nước đạt đỉnh.
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
- Trên thị trường thế giới, năm 2021 đã chứng kiến biên chênh lệch lớn giữa giá HRC giữa Việt Nam với các thị trường như Mỹ, EU. Đây chính là cơ sở cho lợi nhuận của NKG đạt mức kỷ lục trong thời gian này. Sang năm 2022, biên chênh lệch HRC có dấu hiệu thu hẹp dần. Q2/2022 chênh lệch giá HRC Việt Nam - Mỹ ở mức 330 - 380$/tấn, Việt Nam - EU là 200 - 250$/tấn, thấp hơn nhiều so với đỉnh, Dự báo của HSC cho rằng nửa cuối năm 2022, giá xuất khẩu trung bình đạt 1,100 tấn$/ tấn và giá nội địa 900$/ tấn -> chênh lệch là 200$. Đây là tín hiệu không mấy tích cực cho NKG, thậm chí chúng tôi cho rằng ước tính đó của HSC vẫn có phần lạc quan
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
- Tuy nhiên, đáy của NKG cũng thường xuất hiện khi giá trong nước và giá thế giới tiệm cận bằng nhau, đây là dấu hiệu nhà đầu tư cần quan tâm nếu muốn tìm đáy cổ phiếu NKG.
4. Phân tích đầu ra NKG
- Có thể nói, 2021 là năm đỉnh cao với doanh thu và lợi nhuận cao kỷ lục, biên lợi nhuận gộp đạt 15.2% (gấp đôi so với cùng kỳ 2020), dù chi phí bán hàng cao do ảnh hưởng của đứt gãy chuỗi cung ứng, lợi nhuận sau thuế 2021 vẫn đạt 2,200 tỷ (gấp 6 lần cùng kỳ).
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
4.1. Tiêu thụ nội địa
Thị trường nội địa chiếm 30-40% doanh thu của NKG
- Đến năm 2021 NKG đã có bước chuyển mình mạnh mẽ từ Top 8 thị phần năm 2011 (chiếm 4%) đã vươn lên Top 2 thị phần (chiếm 17.5%), thị phần nửa đầu 2022 của NKG vẫn duy trì chiếm 18.25%.
Trong trạng thái hiện tại cũng khó để kỳ vọng sự phát triển tốt của thị trường nội địa
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
4.2. Xuất khẩu
[NKG - Con sóng lớn ở đâu?]. Quý 3 vừa rồi ngành thép là ngành thể hiện kết quả kinh doanh hết sức bất  ...
- Tuy nhiên như đã nêu ở trên, hiện trạng xuất khẩu thép năm nay là kém và càng về cuối năm càng bộc lộ những kết quả thất vọng khi mà câu chuyện suy thoái toàn cầu đang ngày càng rõ nét.
- Giữa tháng 9, ngành thép EU đón nhận thông tin về việc 15 nhà máy thép phải tạm dừng hoạt động. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự kiện này sẽ không có ảnh hưởng đáng kể tới NKG nói riêng và nguồn cung thép của Châu Âu nói chung. Bởi theo số liệu chúng tôi thu thập được, mỗi năm các nước EU sản xuất trung bình 170 triệu tấn thép thô, trong khi tiêu thụ thép dự kiến năm 2022 chỉ đạt khoảng 147 triệu tấn.
- Nhưng khó khăn chưa dừng tại đó. Với việc Mỹ và EU là hai thị trường xuất khẩu chính yếu, chúng ta cần phải hết sức quan tâm tới chính sách thương mại của hai thị trường này, hiện tại chính sách của họ đang bộc lộ một số rào cản như sau:
+ Về các chính sách thương mại của Mỹ, cuối năm 2021, Mỹ đã nới lỏng hạn ngạch thuế với thép Nhật, EU và Anh, điều này đã tạo rào cản lớn cho xuất khẩu thép Việt Nam khi không còn quá nhiều lợi thế cạnh tranh về giá.
+ Về phía các nước EU, họ đã có động thái tăng biện pháp bảo hộ đối với thép mạ của Việt Nam. Cụ thể, từ 1/7/2022 đến 30/6/2024 tôn mạ kim loại (nhóm 4A) của Việt Nam đc quản lý theo hạn ngạch. Hạn ngạch miễn thuế của nhóm “các nước khác” bao gồm Việt Nam là 1.8 triệu tấn từ 1/7/2022 đến 30/6/2023 và tăng 4% trong năm tiếp theo. Nếu vượt hạn ngạch, mức thuế nhập khẩu phải nộp cho phần vượt là 25%.
=> Dựa trên những khó khăn gặp phải ở thị trường xuất khẩu Mỹ và EU, chúng tôi dự báo NKG sẽ phải khai thác các thị trường xuất khẩu mới khác (điển hình như là ASEAN), tuy nhiên điều này cũng có thể làm giảm biên lợi nhuận của NKG. KQKD của NKG cũng vì thế mà khó có kỳ vọng tích cực.
5. Tổng kết
Câu chuyện kinh doanh của NKG đang thể hiện khá ảm đạm trước bối cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu và siết chặt thị trường BĐS trong nước. Mọi biến số như giá cả hàng hoá, nhu cầu tiêu thụ, chính sách đều đang chống lại NKG nói riêng và ngành thép nói chung. Sẽ rất khó để kỳ vọng sự khởi sắc cho toàn ngành này trong vài quý cho đến 1 năm tới. Do vậy chúng tôi cho rằng đây chưa phải thời điểm thích hợp để đầu tư NKG.
Ở bài viết sau, chúng tôi sẽ trao đổi kỹ hơn về tính chu kỳ của NKG dựa trên các số liệu tài chính từ quá khứ đến hiện tại, những con số đáng chú ý trong BCTC Q3 vừa rồi sẽ được mổ sẻ và chúng tôi sẽ đưa ra quan điểm về vùng giá mà NKG có thể tạo đáy.
>> Còn tiếp
Nhà đầu tư lưu ý
Mã liên quan
Giá
Biểu đồ

30.55

-0.05 (-0.16%)

Biểu đồ mã HPG

24.05

-0.05 (-0.21%)

Biểu đồ mã HSG
Xem thêm Xem thêm
2 Chia sẻ
Thích Đã thích Thích
Bình luận
Chia sẻ