Bài của Lê Thế Hiển

Thị trường chứng khoán Nhật Bản, vốn bị các nhà đầu tư bỏ qua trong nhiều thập kỷ, đang có sự trở lại mạnh mẽ. Chỉ số Nikkei 225 chuẩn đang tiến gần hơn đến kỷ lục được thiết lập vào ngày 29 tháng 12 năm 1989, đánh dấu đỉnh cao của sự phát triển kinh tế của Nhật Bản trước khi sụp đổ dẫn đến nhiều thập kỷ tăng trưởng thấp. Trung Quốc, từ lâu đã là một thị trường không thể bỏ qua, đang ngày càng đi xuống. Chứng khoán ở Trung Quốc gần đây đã chạm mức thấp chưa từng thấy kể từ năm 2015 và chỉ số Hang Seng của Hồng Kông là thị trường lớn hoạt động kém nhất thế giới vào năm ngoái. Chứng khoán chỉ bắt đầu trượt dốc khi Bắc Kinh gần đây phát tín hiệu có ý định can thiệp nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao trước đó. Năm nay được coi là một năm đầy biến động đối với thị trường toàn cầu, với những biến động khó lường khi vận mệnh kinh tế có nhiều khác biệt và cử tri ở hơn 50 quốc gia đi bầu cử. Nhưng có một sự đảo ngược không lường trước được đang diễn ra: sự thay đổi trong nhận thức của các nhà đầu tư về Trung Quốc và Nhật Bản. Nắm bắt sự thay đổi này, Thủ tướng Fumio Kishida đã phát biểu trước hơn 3.000 nhà tài chính toàn cầu đã tập trung tại Hồng Kông trong tuần này để tham dự một hội nghị do Goldman Sachs tài trợ. Đây là lần đầu tiên một thủ tướng Nhật Bản có bài phát biểu quan trọng tại sự kiện này. Kishida nói trong một đoạn video ghi lại: “Giờ đây, Nhật Bản có cơ hội vàng để khắc phục hoàn toàn tình trạng tăng trưởng kinh tế thấp và môi trường giảm phát đã tồn tại suốt 1/4 thế kỷ”. sang một giai đoạn kinh tế mới bằng cách huy động tất cả các công cụ chính sách.” Đó là loại thông điệp mà Nhật Bản đã ấp ủ suốt một thập kỷ và giờ đây các nhà đầu tư muốn nghe nhiều hơn về nó. Theo dữ liệu từ Japan Exchange Group, các nhà đầu tư nước ngoài đã bơm 2,6 tỷ USD vào thị trường chứng khoán Nhật Bản vào tuần trước, tăng thêm 6,5 tỷ USD vào tuần trước đó. Đó là một sự thay đổi rõ ràng so với khoảng 3,6 tỷ USD đã được rút ra vào tháng 12. Tất cả số tiền đó đã khiến chỉ số Nikkei tăng khoảng 8% trong tháng này. Thị trường đã tăng hơn 30% trong 12 tháng qua. Tuần này, Toyota đã đạt giá trị thị trường kỷ lục đối với một công ty Nhật Bản, khoảng 330 tỷ USD, vượt qua mốc do tập đoàn viễn thông NTT thiết lập năm 1987. Sự kết hợp của nhiều yếu tố đã góp phần tạo nên thành công gần đây của Nhật Bản. Đồng yên yếu đã khiến cổ phiếu trông có vẻ rẻ đối với các nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời mang lại lợi ích cho các nhà xuất khẩu và các công ty đa quốc gia có trụ sở tại Nhật Bản kiếm lợi nhuận ở nước ngoài. Những cải cách quan trọng đối với khu vực doanh nghiệp đã trao cho các cổ đông nhiều quyền hơn, cho phép họ kêu gọi những thay đổi trong chiến lược và quản lý. Không giống như lạm phát ở các nơi khác trên thế giới, lạm phát gia tăng ở Nhật Bản là dấu hiệu cho thấy mọi thứ đang đi đúng hướng, sau nhiều thập kỷ giá cả giảm và tăng trưởng kinh tế chậm chạp đã làm giảm nhu cầu chi tiêu của người tiêu dùng và các công ty. Và còn một yếu tố nữa: địa chính trị. Triển vọng dài hạn đối với Nhật Bản, nền kinh tế lớn thứ ba, đang có vẻ khả quan khi nhiều nơi trên thế giới đang suy yếu về nền kinh tế lớn thứ hai, Trung Quốc. Seth Fischer, người sáng lập và giám đốc đầu tư tại Oasis Management, một quỹ phòng hộ có trụ sở tại Hồng Kông, cho biết: “Một trong những điều tốt nhất sẽ xảy đến với Nhật Bản là Trung Quốc”. môi trường và một nơi tốt hơn để trở thành nhà đầu tư cổ phần thông qua việc luôn cố gắng cải thiện giá trị,” Fischer nói. “Mọi người không tin như vậy về Trung Quốc.” Trong một cuộc khảo sát gần đây với các nhà quản lý quỹ toàn cầu của Bank of America, bán cổ phiếu Trung Quốc và mua cổ phiếu Nhật Bản là hai trong ba ý tưởng giao dịch phổ biến nhất (cách còn lại là mua vào các cổ phiếu công nghệ đang tăng trưởng cao của Mỹ). đã tìm cách thâm nhập vào lĩnh vực kinh doanh trong những năm gần đây, khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng chính trị thường lấn át lợi nhuận của nhiều tập đoàn khổng lồ của Trung Quốc. Trung Quốc không nỗ lực để đạt được tăng trưởng kinh tế như Nhật Bản, nhưng sự sụp đổ kéo dài của thị trường bất động sản đã làm mất niềm tin của người tiêu dùng và nhà đầu tư. Phần lớn tâm lý tiêu cực đã diễn ra ở Hồng Kông, một thị trường mở nơi các nhà đầu tư toàn cầu thường đặt cược vào Trung Quốc và các công ty của nước này. Thị trường đã gặp khó khăn vào năm ngoái và còn trượt dốc hơn nữa trong ba tuần đầu năm nay. Bắc Kinh đã can thiệp trong tuần này để cố gắng đảo ngược tình trạng bán tháo. Hôm thứ Hai, quan chức số 2 của đất nước, Thủ tướng Li Qiang, đã kêu gọi các nhà chức trách “mạnh mẽ” hơn và thực hiện nhiều biện pháp hơn để “cải thiện niềm tin của thị trường”. Bài phát biểu của ông đã nâng giá cổ phiếu, cũng như các báo cáo trích dẫn các quan chức giấu tên, rằng chính quyền đang dự tính giải cứu thị trường trị giá 278 tỷ USD. Sau đó, vào thứ Tư, ngân hàng trung ương, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã cho phép các ngân hàng thương mại cho vay nhiều hơn, về cơ bản là bơm 139 tỷ USD vào thị trường bằng cách giảm lượng tiền mà các ngân hàng bắt buộc phải giữ dự trữ. Các cơ quan quản lý cũng nới lỏng các quy định về cách các nhà phát triển bất động sản mắc nợ có thể trả lại các khoản vay. Những lời nói và hành động đã đẩy thị trường lên cao hơn trong tuần này, với việc chỉ số Hang Seng có ba ngày tốt nhất trong năm nay. Thị trường Thượng Hải và Thâm Quyến của Trung Quốc cũng phục hồi nhưng không nhiều. Nhưng nhiều nhà đầu tư cho rằng các biện pháp này đã không giải quyết được một vấn đề lớn hơn nhiều: quỹ đạo kinh tế của Trung Quốc. Họ vẫn thất vọng với phản ứng của Trung Quốc trước tình trạng suy thoái kinh tế rộng hơn và sự miễn cưỡng được cho là của nước này trong việc thực hiện một biện pháp kích thích tạm dừng, như họ đã làm trong các giai đoạn căng thẳng kinh tế trước đây. Daniel Morris, nhà phân tích tại BNP Paribas, cho biết: “Chúng tôi hy vọng điều đó vẫn sẽ xảy ra”. đề cập đến một nỗ lực đáng kể hơn để thúc đẩy thị trường. “Nhưng chúng tôi không tin tưởng rằng điều đó sẽ xảy ra. Thành thật mà nói, tôi đã nghĩ rằng vào cuối năm ngoái, tất cả những tin tức xấu đều đã được định giá, vậy mà năm nay chúng tôi lại giảm sâu hơn nữa.” Các nhà kinh tế, nhà tài chính và giám đốc điều hành doanh nghiệp trên khắp thế giới đã trông đợi vào sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc vào năm ngoái sau khi chính phủ nước này bãi bỏ chính sách “không có COVID”, trừng phạt các biện pháp đóng cửa khiến nền kinh tế đôi khi rơi vào tình trạng đóng băng kinh tế. Nhưng người tiêu dùng Trung Quốc đã không tham gia vào kiểu “chi tiêu trả thù” thường thấy ở những nơi khác sau khi mở cửa trở lại, và một cuộc khủng hoảng tài sản đã đè nặng lên các gia đình, nhiều người trong số họ có gần 3/4 số tiền tiết kiệm gắn liền với bất động sản. Louis Kuijs, nhà kinh tế trưởng châu Á tại S&P Global Ratings, cho biết: “Không có nhiều niềm tin trong nước và khi đó bạn có một chính phủ không mấy quan tâm đến việc hỗ trợ nền kinh tế”. “Thị trường bằng cách nào đó đã kỳ vọng nhiều hơn và ngày càng trở nên thất vọng và vỡ mộng.” Và hàng ngũ những người vỡ mộng bao gồm một số nhà đầu tư Trung Quốc, những người đã chuyển tiền vào các quỹ giao dịch trao đổi theo dõi cổ phiếu Nhật Bản.