Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của FED trong tháng 9 đang lung lay khi xác suất FED giữ nguyên lãi suất vẫn quanh 15,4% – đủ để gây bất an cho giới đầu tư. Bất định chính sách tiền tệ xuất hiện đúng lúc kinh tế Mỹ đối diện cú hích lạm phát mới từ thuế quan, làm gia tăng nguy cơ “cú sốc” chính sách trong tháng 9.

Các biện pháp áp thuế mới khiến hàng nhập khẩu đắt hơn 5% và hàng nội địa cao hơn 3% so với xu hướng trước đó. Đặc biệt, hàng từ Trung Quốc – chiếm 30% giỏ nhập khẩu Mỹ – đã dẫn dắt đà tăng giá bán lẻ ngay sau thông báo thuế. Doanh nghiệp buộc chuyển chi phí sang người tiêu dùng khi hàng tồn kho cạn, khiến tác động lạm phát chưa phản ánh đầy đủ trong dữ liệu hiện tại.

Dù tỷ trọng nhập khẩu trong CPI không quá lớn, mối nguy chính nằm ở kỳ vọng lạm phát. Nếu doanh nghiệp và hộ gia đình bắt đầu chấp nhận mức giá cao mới, FED sẽ khó duy trì quỹ đạo nới lỏng. Điều này làm dấy lên lo ngại: tháng 9 không những không giảm lãi suất, mà còn có thể tính đến kịch bản tăng trở lại.

22/8 – Jackson Hole: Bài phát biểu của Powell.

5/9 – Báo cáo việc làm: >100 nghìn việc làm mới → FED giữ lãi suất; < 50 nghìn → củng cố khả năng hạ lãi suất nhưng đồng thời phản ánh nguy cơ suy thoái.

10–11/9 – CPI & PPI: dự kiến tiếp tục “nóng”, tăng rủi ro lạm phát.

Song song, FED còn đối diện sức ép chính trị khi chính quyền Trump tìm cách tái cơ cấu Hội đồng Thống đốc, tạo tranh cãi về tính độc lập chính sách.

Chênh lệch lợi suất 2Y–10Y quanh 56–57 điểm cơ bản đang nằm ở vùng “hạ cánh mềm”. Nếu bứt phá cao hơn, lịch sử cho thấy đây thường là điểm khởi đầu suy thoái – từ 1990, dot-com 2001, khủng hoảng 2008 cho tới COVID-19.

FED giữ lãi suất: chứng khoán, đặc biệt công nghệ – AI, dễ điều chỉnh mạnh; lợi suất trái phiếu tăng; USD mạnh lên → áp lực giảm giá vàng, bạc, dầu.

FED buộc hạ lãi suất: rủi ro suy thoái rõ nét hơn, cổ phiếu chịu áp lực lợi nhuận; nhưng dòng tiền có thể quay về trái phiếu dài hạn và kim loại quý như kênh trú ẩn.

Thị trường đang ở thế “hai mặt”: hoặc điều chỉnh mạnh vì FED duy trì thắt chặt, hoặc biến động dữ dội do suy thoái buộc FED phải nới lỏng. Với bối cảnh này, chiến lược phòng thủ bằng phân bổ hợp lý vào tài sản trú ẩn trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.