Dữ liệu lạm phát mới công bố của Mỹ đang cho thấy quá trình kiểm soát giá cả vẫn còn nhiều thách thức. CPI tháng 10 tăng cao hơn dự báo, trong khi nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ thiết yếu tiếp tục ghi nhận mức tăng đáng chú ý.

1. CPI tăng vượt kỳ vọng, lạm phát chưa thực sự hạ nhiệt

Theo báo cáo mới nhất từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0,3%. Tuy nhiên, mức tăng này đã chậm lại so với mức 0,6% của tháng 9.

Đáng chú ý, CPI lõi (Core CPI) – chỉ số loại trừ giá thực phẩm và năng lượng – cũng tăng 0,3% trong tháng 10. Đây là tháng thứ ba liên tiếp CPI lõi tăng 0,3%, cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại ngay cả khi không tính đến những mặt hàng có giá biến động mạnh.

Một điểm cần lưu ý là do gián đoạn thu thập dữ liệu trong đợt chính phủ Mỹ đóng cửa năm 2025, BLS không có số liệu CPI cùng kỳ tháng 10/2025 để công bố mức tăng chính thức theo năm. Một số ước tính của giới kinh tế cho rằng lạm phát hiện quanh mức 4%, nhưng đây không phải số liệu YoY chính thức từ BLS.

2. Những nhóm chi phí nào đang đẩy lạm phát đi lên?

Diễn biến CPI tháng 10 cho thấy áp lực tăng giá xuất hiện ở nhiều lĩnh vực:

Thực phẩm: Tăng 0,5% trong tháng. Giá thực phẩm mua về sử dụng tại nhà tăng 0,4%, trong khi ăn uống bên ngoài tăng 0,5%. Đáng chú ý, giá thịt bò tăng 0,9%, rau củ và các sản phẩm từ sữa cùng tăng 0,6%.

Nhà ở: Chi phí nhà ở tăng 0,3%, tiếp tục là một trong những nhóm đóng góp lớn vào CPI tháng 10, chiếm hơn 30% mức tăng chung của chỉ số.

Năng lượng: Tăng 0,7% sau khi tăng mạnh 5,2% trong tháng 9. Giá xăng tăng 1%, điện tăng 0,9%, trong khi khí đốt tự nhiên giảm 0,8%.

Giao thông: Chi phí dịch vụ vận tải tăng 0,8%. Giá vé máy bay cũng tiếp tục tăng, dù tốc độ đã chậm lại so với tháng trước.

Y tế: Chi phí dịch vụ y tế tăng 0,3%, riêng dịch vụ bệnh viện tăng 0,8%, cho thấy chi phí chăm sóc sức khỏe vẫn tạo thêm áp lực lên ngân sách hộ gia đình.

Điểm đáng chú ý là áp lực lạm phát không chỉ đến từ năng lượng hay thực phẩm mà còn lan sang nhà ở, giao thông và dịch vụ y tế. Đây là những nhóm chi phí có ảnh hưởng trực tiếp đến đời sống người dân và có thể khiến lạm phát khó giảm nhanh trong thời gian tới.

3. CPI cao hơn dự báo khiến Fed khó nới lỏng chính sách tiền tệ

Với mục tiêu đưa lạm phát về mức 2%, Fed sẽ cần thêm bằng chứng rõ ràng rằng áp lực giá cả đang giảm bền vững trước khi cân nhắc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Việc CPI và CPI lõi tiếp tục tăng tương đối mạnh cho thấy Fed có thể phải duy trì lập trường thận trọng, thậm chí cân nhắc khả năng tăng lãi suất nếu lạm phát tiếp tục nóng lên.

Sau báo cáo CPI tháng 10, thị trường đã gia tăng kỳ vọng Fed có thể tiếp tục thắt chặt chính sách tại cuộc họp tháng 12. Một số quan chức Fed cũng phát tín hiệu cứng rắn hơn trước nguy cơ lạm phát kéo dài.

Điều này có thể khiến mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến, qua đó làm tăng chi phí vay vốn và tạo sức ép lên hoạt động đầu tư, tiêu dùng của nền kinh tế Mỹ.

4. Tác động đến thị trường tài chính và hàng hóa

Đối với đồng USD: CPI cao hơn dự báo làm gia tăng kỳ vọng Fed duy trì hoặc nâng lãi suất. Điều này có thể hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn do kỳ vọng chênh lệch lãi suất có lợi hơn cho đồng bạc xanh.

Đối với lợi suất trái phiếu Mỹ: Kỳ vọng lãi suất cao hơn có thể thúc đẩy lợi suất trái phiếu đi lên, đặc biệt ở các kỳ hạn ngắn, khi nhà đầu tư điều chỉnh lại dự báo chính sách tiền tệ.

Đối với vàng và bạc: Đây là nhóm tài sản có thể chịu áp lực trong ngắn hạn. USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu tăng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý không sinh lãi như vàng và bạc. Tuy nhiên, nếu lo ngại lạm phát kéo dài làm gia tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro, kim loại quý vẫn có thể nhận được lực hỗ trợ ở góc độ dài hạn.

Đối với nhóm hàng hóa nói chung: Tác động sẽ có sự phân hóa. Lãi suất cao và USD mạnh có thể gây sức ép lên giá hàng hóa định giá bằng USD, nhưng những mặt hàng có nguồn cung thắt chặt hoặc nhu cầu tiêu thụ lớn vẫn có thể duy trì động lực tăng giá riêng.

5. Triển vọng sắp tới: Thị trường tiếp tục tập trung vào Fed

Trong thời gian tới, nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến các dữ liệu lạm phát tiếp theo, chỉ số giá sản xuất (PPI), thị trường lao động và những phát biểu từ các quan chức Fed.

Nếu lạm phát tiếp tục cao hơn kỳ vọng, khả năng Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ gia tăng, qua đó tạo thêm áp lực cho vàng và bạc.

Ngược lại, nếu các dữ liệu tiếp theo cho thấy giá cả bắt đầu hạ nhiệt, kỳ vọng Fed giảm lãi suất có thể quay trở lại, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho nhóm kim loại quý phục hồi.

Nhận định chung: CPI tháng 10 là tín hiệu không mấy tích cực đối với kỳ vọng nới lỏng tiền tệ của thị trường. Trong ngắn hạn, USD và lợi suất trái phiếu có thể được hỗ trợ, trong khi vàng và bạc đối mặt với áp lực điều chỉnh. Nhà đầu tư nên theo dõi thêm phản ứng của thị trường và các dữ liệu kinh tế tiếp theo thay vì chỉ dựa vào một báo cáo CPI để đưa ra quyết định giao dịch.