Giá vàng ghi nhận phiên lao dốc mạnh trong ngày thứ Sáu, xuyên thủng vùng hỗ trợ quan trọng 3.970 USD/ounce và đóng cửa dưới mốc 3.900 USD/ounce. Đây là mức thấp nhất trong vòng một năm, đồng thời khép lại tháng 10 với mức giảm 12,7% – đợt sụt giảm theo tháng nghiêm trọng nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Áp lực bán gia tăng trong bối cảnh thị trường chứng khoán công nghệ và nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đồng loạt điều chỉnh. Bên cạnh đó, giá năng lượng leo thang cùng những lo ngại về nguy cơ căng thẳng quân sự Mỹ - Iran tiếp tục leo thang sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đã làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, đồng thời gây sức ép lên tâm lý thị trường.

Về mặt kỹ thuật, phe bán vẫn đang chiếm ưu thế. Việc các ngưỡng hỗ trợ quan trọng liên tiếp bị xuyên thủng kích hoạt hoạt động cắt lỗ và thanh lý các vị thế mua sử dụng đòn bẩy, khiến đà giảm có nguy cơ tiếp tục mở rộng.

Dữ liệu dòng vốn cho thấy các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng ghi nhận khoảng 6 tấn vốn rút ròng trong tuần trước. Mặc dù quy mô chưa quá lớn so với khoảng 150 tấn tích lũy kể từ tháng 7, diễn biến này vẫn phản ánh sự thận trọng ngày càng gia tăng của nhà đầu tư.

Đáng chú ý, nhiều vị thế mua được mở trong giai đoạn tăng giá trước đó hiện đã chuyển sang trạng thái thua lỗ. Điều này đặt ra phép thử quan trọng đối với khả năng duy trì niềm tin của dòng vốn dài hạn. Nếu hoạt động rút vốn và thanh lý tiếp tục gia tăng, áp lực điều chỉnh có thể kéo dài hơn dự kiến.

Trên thị trường phái sinh, các quỹ đầu cơ đã duy trì trạng thái bán ròng trong 9 tuần báo cáo COT liên tiếp. Vị thế mua ròng vàng tương lai giảm xuống khoảng 107.000 hợp đồng trước đợt bán tháo mới nhất, chỉ cao hơn khoảng 15.000 hợp đồng so với mức thấp nhất ghi nhận trong năm.

Điều này cho thấy hoạt động đầu cơ mua đã suy yếu đáng kể. Tuy nhiên, trong bối cảnh cấu trúc kỹ thuật tiếp tục xấu đi, vàng vẫn đối mặt với nguy cơ xuất hiện thêm các đợt bán thanh lý.

Một trong những rủi ro đáng chú ý hiện nay là khả năng điều chỉnh sâu hơn của thị trường chứng khoán toàn cầu. Khi áp lực thanh khoản gia tăng, nhà đầu tư có thể buộc phải bán cả những tài sản đang có lợi nhuận hoặc được xem là kênh trú ẩn, trong đó có vàng, để bổ sung tiền mặt.

Bên cạnh đó, diễn biến kém tích cực của bạc đang củng cố tâm lý tiêu cực trên thị trường kim loại quý. Tỷ lệ vàng/bạc (Gold/Silver Ratio) đã tăng lên gần 79, mức cao nhất trong vòng 11 tháng, phản ánh sự suy yếu tương đối của bạc so với vàng.

Ở chiều ngược lại, các yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc đối với vàng vẫn chưa thay đổi. Nợ công toàn cầu gia tăng, lo ngại về tính bền vững tài khóa, sự phân mảnh địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm phụ thuộc vào đồng USD tiếp tục củng cố vai trò của vàng trong danh mục đầu tư dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, những động lực này chưa đủ sức hấp thụ áp lực bán kỹ thuật, đặc biệt khi lạm phát năng lượng dai dẳng có thể khiến các ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn.

Nếu thị trường chứng khoán tiếp tục điều chỉnh sâu, kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể trở thành yếu tố quyết định hướng đi tiếp theo của vàng.

Theo diễn biến kỳ vọng lãi suất, số lần tăng lãi suất được thị trường định giá đã giảm từ ba xuống còn hai lần. Nếu áp lực trên thị trường tài chính tiếp tục gia tăng, khả năng Fed thực hiện các đợt tăng lãi suất còn lại có thể suy giảm.

Trong kịch bản đồng USD suy yếu, lợi suất trái phiếu giảm và những lo ngại về tính bền vững tài khóa quay trở lại, vàng có thể tìm được động lực phục hồi. Tuy nhiên, đây vẫn là yếu tố cần được xác nhận qua dữ liệu kinh tế và định hướng chính sách của Fed.

Việc giá vàng đóng cửa dưới 3.886 USD/ounce – vùng đáy của nhịp điều chỉnh tháng 10/2025 – đang khiến triển vọng kỹ thuật trở nên tiêu cực hơn.

Vùng 3.886 USD/ounce: Ngưỡng hỗ trợ lịch sử vừa bị xuyên thủng, cần theo dõi khả năng lấy lại vùng giá này.

Vùng 3.900–4.000 USD/ounce: Khu vực cần quan sát phản ứng hồi phục và khả năng tái lập trạng thái cân bằng.

Mốc 4.000 USD/ounce: Ngưỡng quan trọng mà giá cần vượt trở lại để cải thiện triển vọng ngắn hạn và hướng tới trạng thái trung lập hơn.

Trong ngắn hạn, vàng vẫn chịu áp lực từ hoạt động bán tháo kỹ thuật, sự suy yếu của dòng tiền đầu cơ và tâm lý thận trọng trên thị trường tài chính toàn cầu. Rủi ro điều chỉnh sâu hơn chưa thể loại trừ nếu các ngưỡng hỗ trợ quan trọng tiếp tục bị phá vỡ.

Về dài hạn, triển vọng của vàng vẫn được hậu thuẫn bởi những vấn đề mang tính cấu trúc của kinh tế toàn cầu, đặc biệt là nợ công, bất ổn địa chính trị và xu hướng giảm phụ thuộc vào đồng USD.

Ưu tiên quản trị rủi ro, hạn chế mở vị thế mua sớm khi xu hướng giảm chưa có tín hiệu đảo chiều rõ ràng. Thị trường cần xác nhận sự ổn định về dòng tiền và cấu trúc giá trước khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn có thể phát huy tác động trở lại.