VLB: Lợi nhuận quý 3 tăng 86%, nhưng điểm đáng chú ý nằm ở biên lợi nhuận

Lợi nhuận quý 3 của CTCP Xây dựng và Sản xuất VLXD Biên Hòa (VLB) tăng tới 86% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, con số đáng chú ý hơn không nằm ở tốc độ tăng lợi nhuận, mà ở việc hoạt động khai thác đá cốt lõi đang cải thiện rõ rệt: sản lượng tăng, giá bán cao hơn và biên lợi nhuận mở rộng mạnh. Đây cũng là nền tảng để kỳ vọng kết quả quý 4 tiếp tục duy trì tích cực.

Trong quý 3/2026, VLB đạt khoảng 442 tỷ đồng doanh thu, tăng 35% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 117 tỷ đồng, tăng 86%. Sản lượng tiêu thụ đạt gần 2 triệu m³, tăng 19%. Như vậy, tăng trưởng không chỉ đến từ việc bán được nhiều đá hơn mà còn được hỗ trợ bởi giá bán bình quân tăng khoảng 13%.

Tác động của giá bán thể hiện khá rõ trên biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp quý 3 tăng lên 34,6%, cao hơn đáng kể mức 25,1% cùng kỳ. Đây là điểm quan trọng nhất trong kết quả kinh doanh của VLB, bởi khi sản lượng khai thác đã ở mức cao, khả năng duy trì mặt bằng giá bán và biên lợi nhuận sẽ có ảnh hưởng lớn hơn tới tốc độ tăng lợi nhuận trong những quý tiếp theo.

Dù vậy, nhà đầu tư cần phân biệt kết quả kinh doanh cốt lõi với lợi nhuận bất thường. Lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt khoảng 708 tỷ đồng, tương đương hơn 2,5 lần kế hoạch năm, nhưng trong đó có khoảng 344 tỷ đồng thu nhập bất thường từ tiền cấp quyền khai thác đã nộp thừa được ghi nhận trong quý 2. Nếu loại khoản này, lợi nhuận trước thuế 9 tháng còn khoảng 364 tỷ đồng, vẫn tăng khoảng 45% so với cùng kỳ.

Điều này cho thấy câu chuyện của VLB không nên được nhìn đơn thuần qua mức tăng lợi nhuận hơn 100% của cả năm. Phần lợi nhuận bất thường không có tính lặp lại, nhưng hoạt động khai thác đá cốt lõi thực tế vẫn đang tăng trưởng khá tốt.

Bước sang quý 4, nhu cầu đá xây dựng vẫn có cơ sở duy trì tích cực nhờ các dự án hạ tầng lớn, đặc biệt là sân bay Long Thành và cao tốc TP.HCM – Long Thành. Với mặt bằng giá bán đang ở mức cao, VLB được kỳ vọng có thể tiếp tục hưởng lợi đồng thời từ sản lượng và biên lợi nhuận. Lợi nhuận sau thuế quý 4 được ước tính khoảng 115 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng từ năm 2027 có khả năng chậm lại. Công suất khai thác của VLB đã ở mức cao, trong khi nhu cầu đá từ sân bay Long Thành sẽ giảm dần khi dự án tiến gần giai đoạn hoàn thiện. Các dự án mới như Vành đai 4 TP.HCM và mở rộng cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận có thể tạo thêm nhu cầu trong giai đoạn 2027–2029, nhưng cần thời gian để đóng góp rõ rệt.

Một yếu tố khác cần lưu ý là giá bán của VLB có thể tăng chậm hơn mặt bằng thị trường do doanh nghiệp ưu tiên cung ứng đá cho các dự án trọng điểm theo phân khai của tỉnh Đồng Nai. Nếu sản lượng khó tăng thêm và khả năng điều chỉnh giá chậm lại, dư địa mở rộng lợi nhuận sẽ thu hẹp.

Nhìn chung, điểm tích cực nhất của VLB hiện nay không phải khoản lợi nhuận bất thường đã ghi nhận trong quý 2, mà là việc hoạt động kinh doanh cốt lõi đang cải thiện nhờ giá bán cao, sản lượng tốt và biên lợi nhuận mở rộng. Quý 4 vẫn có cơ sở duy trì kết quả tích cực, nhưng sang năm 2027, khả năng giữ được mặt bằng giá bán và nhu cầu từ các dự án hạ tầng mới sẽ quyết định VLB có duy trì được mức lợi nhuận cao hay không.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, rủi ro và định giá của VLB có thể vào trang tiểu sử để nhận báo cáo phân tích chi tiết.