THG: Quý 4 có thể là thời điểm Gia Thuận 2 thay đổi bức tranh lợi nhuận

CTCP Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang (THG) ghi nhận một quý khá trái chiều: doanh thu quý 3/2026 tăng 11% so với cùng kỳ lên 630 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ lại giảm tới 40%, còn 27 tỷ đồng. Điểm đáng chú ý là hoạt động bê tông vẫn tăng trưởng tốt. Phần hụt lợi nhuận chủ yếu đến từ việc khu công nghiệp Gia Thuận 2 chưa ghi nhận doanh thu như kỳ vọng, cộng thêm biên lợi nhuận toàn công ty giảm. Vì vậy, câu hỏi quan trọng với THG lúc này không nằm ở quý 3 đã yếu ra sao, mà là Gia Thuận 2 có thực sự tạo bước ngoặt trong quý 4 hay không.

Mảng bê tông và vật liệu xây dựng đang là điểm sáng rõ nhất. Doanh thu quý 3 đạt 462 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ và chiếm hơn 70% doanh thu toàn công ty. Lợi nhuận gộp của mảng này cũng tăng 20%. Điều này cho thấy nhu cầu đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của THG vẫn khá tích cực, giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng doanh thu dù mảng bất động sản và khu công nghiệp chưa đóng góp như mong đợi.

Tuy nhiên, chất lượng tăng trưởng chưa thực sự đồng đều. Biên lợi nhuận gộp toàn công ty giảm từ 24% cùng kỳ xuống còn 18,7%. Riêng mảng bê tông, biên lợi nhuận cũng giảm so với quý trước về 20,8%. Nói cách khác, THG đang bán được nhiều hơn nhưng phần lợi nhuận giữ lại trên mỗi đồng doanh thu không còn cao như trước. Đây là lý do doanh thu tăng nhưng lợi nhuận cuối cùng vẫn giảm mạnh.

Điểm có thể thay đổi bức tranh này nằm ở Gia Thuận 2. Trong quý 3, doanh thu bất động sản và khu công nghiệp chỉ đạt 29 tỷ đồng, giảm 72% so với cùng kỳ do chưa ghi nhận doanh thu từ khu công nghiệp này. Nếu việc hạch toán được thực hiện trong quý 4 như kỳ vọng, cơ cấu doanh thu của THG có thể cải thiện đáng kể vì khu công nghiệp thường có biên lợi nhuận cao hơn mảng xây dựng thông thường.

Đây cũng là yếu tố quan trọng nếu THG muốn thu hẹp khoảng cách với kế hoạch năm. Sau 9 tháng, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt giảm 4% và 25% so với cùng kỳ, mới hoàn thành khoảng 63% và 55% kế hoạch năm. Như vậy, quý 4 sẽ phải đóng góp khá lớn. Gia Thuận 2 không còn đơn thuần là một động lực hỗ trợ, mà trở thành biến số quyết định khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận.

Rủi ro cần lưu ý là thời điểm ghi nhận Gia Thuận 2 có thể tiếp tục chậm hơn kỳ vọng. Đồng thời, hoạt động bán hàng tại dự án D7 vẫn chưa cải thiện và biên lợi nhuận mảng bê tông cần được theo dõi sau khi giảm trong quý 3.

Nhìn tổng thể, quý 3 chưa cho thấy hoạt động cốt lõi của THG suy yếu khi mảng bê tông vẫn tăng trưởng tốt. Vấn đề nằm ở cơ cấu lợi nhuận và thời điểm ghi nhận khu công nghiệp. Vì vậy, câu chuyện đầu tư của THG trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc rất lớn vào khả năng Gia Thuận 2 bắt đầu đóng góp trong quý 4 và mức lợi nhuận thực tế mà dự án này mang lại.

Nhà đầu tư muốn trao đổi sâu hơn về triển vọng, rủi ro và các yếu tố cần theo dõi của THG có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.