VLB: Lợi nhuận quý 3 tăng 86%, nhưng dư địa sản lượng đang chạm trần

Điểm đáng chú ý nhất của CTCP Xây dựng & Sản xuất VLXD Biên Hòa (VLB) không nằm ở con số lợi nhuận 9 tháng tăng đột biến, mà ở việc hoạt động kinh doanh chính đang thực sự cải thiện. Quý 3/2026, doanh thu đạt 442 tỷ đồng, tăng 34,8% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 117 tỷ đồng, tăng 86%. Quan trọng hơn, quý này gần như không còn đóng góp từ khoản thu nhập bất thường từng làm lợi nhuận quý 2 tăng mạnh.

Điều này giúp nhìn rõ hơn “sức khỏe thật” của VLB. Biên lợi nhuận gộp quý 3 tăng từ 25% lên 34,6%, tức cứ 100 đồng doanh thu thì phần lợi nhuận còn lại sau chi phí trực tiếp đã cải thiện đáng kể. Động lực đến từ nhu cầu đá xây dựng cao cho sân bay Long Thành, Vành đai 3 và các tuyến cao tốc phía Nam, qua đó hỗ trợ cả sản lượng tiêu thụ lẫn giá bán. Khoản hoàn nhập khoảng 344 tỷ đồng trong quý 2 chỉ mang tính một lần và không còn xuất hiện trong quý 3.

Đây cũng là điểm dễ gây hiểu nhầm nếu chỉ nhìn lợi nhuận 9 tháng. Con số lợi nhuận sau thuế 566 tỷ đồng có một phần rất lớn đến từ khoản hoàn nhập nói trên. Vì vậy, câu chuyện đáng quan tâm hơn không phải là VLB đã kiếm được bao nhiêu trong 9 tháng, mà là hoạt động bán đá đang tạo ra lợi nhuận tốt đến đâu. Quý 3 cho thấy tăng trưởng lần này đến từ hoạt động chính, trong khi biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá đá tăng và chi phí khai thác được kiểm soát.

Triển vọng vài quý tới vẫn có cơ sở tích cực khi các mỏ đá của VLB nằm tại Đồng Nai, gần nhiều công trình hạ tầng lớn. Khoảng cách vận chuyển ngắn là lợi thế quan trọng trong ngành đá xây dựng vì chi phí vận chuyển chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành. Nhu cầu từ Long Thành, Vành đai 3 và hệ thống cao tốc phía Nam có thể tiếp tục giữ sức tiêu thụ ở mức cao nếu tiến độ đầu tư công được duy trì.

Tuy nhiên, đây cũng chính là lúc câu chuyện của VLB chuyển từ “bán được nhiều đá hơn” sang “bán đá với giá tốt hơn”. Các mỏ hiện đã hoạt động khoảng 95–97% công suất, nên khả năng tăng mạnh sản lượng không còn nhiều. Điều đó đồng nghĩa tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn tới sẽ phụ thuộc ngày càng lớn vào giá bán, tiến độ giải ngân đầu tư công và khả năng gia hạn hoặc mở rộng công suất khai thác.

Một điểm hỗ trợ đáng kể là sức khỏe tài chính rất tốt. Cuối quý 3, VLB có 813 tỷ đồng tiền và tiền gửi, trong khi không có nợ vay. Đây là nền tảng giúp doanh nghiệp ít chịu áp lực lãi vay, có khả năng duy trì cổ tức tiền mặt và chủ động hơn nếu xuất hiện cơ hội đầu tư mở rộng.

Nhìn chung, quý 3 đã trả lời được câu hỏi quan trọng nhất: lợi nhuận VLB không chỉ đẹp nhờ khoản bất thường. Hoạt động kinh doanh chính đang cải thiện rõ, đặc biệt ở biên lợi nhuận và giá bán đá. Nhưng khi công suất đã gần chạm trần, động lực quyết định 1–2 quý tới sẽ là giá đá và tốc độ triển khai các dự án hạ tầng. Nếu nhu cầu đầu tư công tiếp tục mạnh, VLB vẫn có cơ sở duy trì nền lợi nhuận cao; ngược lại, tiến độ giải ngân chậm lại sẽ là rủi ro lớn nhất đối với câu chuyện tăng trưởng.

Bài viết trên mới tập trung vào chất lượng lợi nhuận và động lực tăng trưởng chính. Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, rủi ro và định giá của VLB có thể vào trang tiểu sử để nhận báo cáo phân tích chi tiết.