SCS: Lợi nhuận giảm ít hơn sản lượng, nhưng điểm đỡ lại đến từ tiền gửi

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) vừa công bố quý 3/2026 với một điểm khá đáng chú ý: tổng lượng hàng hóa giảm tới 11% so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ giảm 5%. Nhìn bề ngoài, đây là dấu hiệu cho thấy lợi nhuận của SCS vẫn khá vững. Tuy nhiên, phần bù đắp quan trọng lại không đến từ hoạt động khai thác hàng hóa, mà từ thu nhập tiền gửi ngân hàng tăng mạnh. Đây cũng là điểm cần phân biệt khi đánh giá chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Trong quý 3, SCS ghi nhận doanh thu 284 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ. Tổng lượng hàng hóa đạt hơn 63.000 tấn, giảm 11%, trong đó hàng hóa quốc tế giảm mạnh hơn với mức 13%. Nguyên nhân chính được cho là hoạt động vận chuyển hàng hóa quốc tế tiếp tục chịu ảnh hưởng từ căng thẳng tại Trung Đông. Giá dịch vụ bình quân tăng nhẹ 1% lên khoảng 4.216 đồng/kg chỉ đủ bù đắp một phần sự suy giảm về sản lượng.

Điểm tích cực là biên lợi nhuận của SCS vẫn duy trì ở mức rất cao. Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 79,3%, nhích nhẹ so với quý trước nhưng vẫn thấp hơn mức 80,5% cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh vì thế giảm 10%, gần tương ứng với mức giảm doanh thu. Điều này cho thấy hoạt động cốt lõi chưa thực sự cải thiện, dù doanh nghiệp vẫn giữ được khả năng sinh lời rất tốt.

Điểm làm thay đổi bức tranh nằm ở thu nhập tài chính. Thu nhập tài chính và khoản thu khác đạt 31 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ. Riêng lãi tiền gửi ngân hàng đạt 34 tỷ đồng, tăng tới 85% nhờ mức lãi suất tiền gửi bình quân cao hơn. Nhờ khoản thu này, lợi nhuận sau thuế quý 3 đạt 194 tỷ đồng và chỉ giảm 5%, dù lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh hơn.

Đây cũng là điểm nhà đầu tư cần nhìn kỹ hơn: SCS vẫn là doanh nghiệp có biên lợi nhuận rất cao, nhưng khả năng giữ lợi nhuận trong quý 3 chưa phản ánh sự phục hồi của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Trong 9 tháng đầu năm, lượng hàng hóa giảm 8%, doanh thu giảm 4% nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ giảm 1%, tiếp tục cho thấy nguồn thu tài chính đang đóng vai trò đáng kể trong việc giữ ổn định kết quả chung.

Vì vậy, câu chuyện của SCS trong quý 4 và những quý tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng phục hồi của hàng hóa quốc tế. Nếu sản lượng cải thiện trong khi giá dịch vụ vẫn giữ được mặt bằng hiện tại, lợi nhuận cốt lõi có cơ sở tăng trở lại. Ngược lại, nếu hàng hóa quốc tế tiếp tục suy yếu, SCS vẫn có thể được hỗ trợ bởi thu nhập tiền gửi, nhưng chất lượng tăng trưởng sẽ kém hấp dẫn hơn so với trường hợp lợi nhuận đến trực tiếp từ hoạt động khai thác.

SCS vì thế chưa phải câu chuyện “lợi nhuận phục hồi”, mà đúng hơn là “lợi nhuận đang được giữ vững trong lúc sản lượng còn yếu”. Biến số quan trọng nhất trong 1–2 quý tới vẫn là lượng hàng hóa quốc tế; còn thu nhập tài chính nên được xem là lớp đệm, không phải động lực tăng trưởng cốt lõi.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng và các yếu tố có thể làm thay đổi câu chuyện của SCS có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.