Mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng tài chính ở Pháp. Làn sóng bất ổn tồi tệ nhất trong nhiều năm ...

Bài của Nguyễn Phương Nam

Pro

Nguyễn Phương Nam

(Tư vấn đầu tư hàng hóa 0337968866)

Thứ sáu, ngày 23/10/2026 09:52 AM (GMT+7)

Mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng tài chính ở Pháp

Làn sóng bất ổn tồi tệ nhất trong nhiều năm đang quét qua nước Pháp, khi những kẻ bạo loạn tấn công các tòa nhà chính phủ và cửa hàng trong lúc hàng trăm nghìn người biểu tình phản đối chi phí sinh hoạt tăng. Vấn đề của chính phủ là nhiều năm chi tiêu để bảo vệ người tiêu dùng khỏi giá cả leo thang đã để lại một nền tài chính mong manh, với lợi suất trái phiếu 10 năm vượt 5% và không có lựa chọn dễ dàng nào cho nhà lãnh đạo kế tiếp trước cuộc bầu cử tổng thống năm tới.

Bối cảnh: Biểu tình, bạo loạn và một ngân khố chật hẹp

Cuộc bất ổn tồi tệ nhất trong nhiều năm đang lan khắp nước Pháp, khi những kẻ bạo loạn tấn công các tòa nhà chính phủ và cửa hàng trong khi hàng trăm nghìn người biểu tình phản đối chi phí sinh hoạt tăng cao.

Vấn đề của chính phủ khi tìm cách đáp ứng yêu cầu của người biểu tình là nhiều năm chi tiêu để bảo vệ người tiêu dùng khỏi tăng giá đã để lại tình hình tài chính quốc gia trong trạng thái bấp bênh. Một trong những mức thâm hụt ngân sách lớn nhất châu Âu cùng bế tắc chính trị đã khiến nhà đầu tư bán trái phiếu Pháp, đẩy chi phí vay 10 năm của nước này lên trên 5%.

Với cuộc bầu cử tổng thống đang đến gần vào năm tới, không có lựa chọn dễ dàng nào cho nhà lãnh đạo kế tiếp. Tám biểu đồ dưới đây cho thấy chiều sâu của khó khăn tài chính Pháp.

Mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng tài chính ở Pháp. Làn sóng bất ổn tồi tệ nhất trong nhiều năm ...

1. Cú sốc lạm phát đến muộn

Các hộ gia đình Pháp đột ngột phải đối mặt với hóa đơn cho các nỗ lực làm dịu lạm phát trước đây của nhà nước. Từ năm 2022 đến 2024, chính phủ triển khai các khoản trợ cấp "lá chắn năng lượng" rộng rãi được tài trợ bằng chi tiêu thâm hụt, giữ lạm phát tổng thể trong nước thấp hơn các nước láng giềng.

2. Tấm đệm đang mỏng đi

Khi ngân khố Pháp chịu áp lực giảm thâm hụt, các bộ trưởng đang tăng thuế và phụ thu đối với điện và khí đốt. Theo Bruegel, viện nghiên cứu có trụ sở tại Brussels, Pháp đã phân bổ ít tiền cho cứu trợ năng lượng khẩn cấp trong đợt tăng giá do xung đột Trung Đông năm nay hơn cả các nền kinh tế nhỏ hơn nhiều như Ireland. Kết quả là hóa đơn tiện ích của hộ gia đình tăng mạnh và muộn, đúng lúc lạm phát châu Âu nói chung có dấu hiệu nguội đi.

3. Cú siết tài khóa

Trong số các nền kinh tế phát triển lớn, theo dự báo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), chỉ có Mỹ được dự kiến chạy thâm hụt ngân sách cao hơn Pháp trong năm nay.

4. Chi phí vay tăng vọt

Mức thâm hụt đó đã đẩy lợi suất trái phiếu lên cao, tước đi sự linh hoạt mà chính phủ Pháp từng có để chi nhiều hơn nhằm giải quyết các bất bình xã hội hoặc vay mượn để thoát khủng hoảng.

5. Thu nhập thực tế đình trệ

Thu nhập khả dụng thực tế tại Pháp phần lớn đã đi ngang. Khác với các nước như Mỹ, nơi lương tăng theo giá, tiền lương ở Pháp đã bị bào mòn.

6. Gánh nặng thuế nặng nề

Ở các nước có thuế thấp hơn, người dân thường chấp nhận mức hỗ trợ của chính phủ tinh gọn hơn. Ở Pháp, nơi tổng thu thuế gần bằng một nửa sản lượng kinh tế, công chúng kỳ vọng các chương trình phúc lợi hào phóng, mạng lưới giao thông hiệu quả và các thể chế công phát triển. Đẩy thu thuế lên trên mức hiện tại có nguy cơ làm tổn hại hoạt động kinh doanh, trong khi cắt giảm dịch vụ công gây phản ứng xã hội tức thì.

7. Lương hưu bóp nghẹt dịch vụ công

Dù chi tiêu công trông có vẻ hào phóng, một phần đáng kể bị hấp thụ bởi các khoản nợ lịch sử. Một báo cáo của chính phủ trong tháng này cho thấy 32% ngân sách giáo dục dành trực tiếp cho lương hưu của công chức đã nghỉ hưu, thay vì nguồn lực lớp học cho nhân sự đang làm việc. Hầu hết các nước khác hạch toán các khoản này là chi lương hưu.

Nhìn chung, theo ông Maxime Sbaihi, nhà kinh tế tại viện nghiên cứu Institut Montaigne, hơn 11% ngân sách chính quyền trung ương của Pháp, tương đương khoảng 56 tỷ USD mỗi năm, được dành để chi trả lương hưu mà không được ghi nhận là chi tiêu lương hưu. Thay vào đó chúng được ghi vào các bộ liên quan dưới dạng đóng góp của người sử dụng lao động trong thuế lương. Những khoản thanh toán này để lại ít kinh phí hơn cho trường học, thiết bị và nguồn lực giảng dạy.

8. Thứ hạng giáo dục đi xuống

Trong khi đó, các chỉ số thành tích học sinh đã trôi xuống, thể hiện trong các đánh giá PISA gần đây của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), thước đo năng lực của học sinh.

Hàm ý cho nhà đầu tư

Thứ nhất, rủi ro tài khóa Pháp mang tính cấu trúc và chính trị, không chỉ chu kỳ. Thâm hụt thuộc nhóm cao nhất thế giới phát triển, gánh nặng thuế gần một nửa GDP và các nghĩa vụ lương hưu ẩn trong ngân sách làm hạn chế đáng kể dư địa của chính phủ. Việc tăng thuế có nguy cơ làm tổn hại hoạt động kinh doanh, còn cắt giảm dịch vụ công kích hoạt phản ứng xã hội ngay lập tức, như làn sóng bất ổn hiện tại cho thấy. Điều này nghĩa là rủi ro đã tăng với trái phiếu chính phủ Pháp (OAT) có thể kéo dài tới và vượt qua cuộc bầu cử tổng thống năm tới.

Thứ hai, lợi suất trên 5% là vòng xoáy tự củng cố. Chi phí vay cao hơn làm tăng chi trả lãi và thâm hụt, trong khi chính phủ mất dư địa để vay hoặc chi nhằm xoa dịu bất bình. Nhà đầu tư nên theo dõi chênh lệch lợi suất giữa Pháp và Đức, cũng như dấu hiệu lan truyền sang các nước châu Âu có nợ cao khác, kịch bản mà giới phân tích gọi là "lây nhiễm".

Thứ ba, hãy tách bạch rủi ro chính trị khỏi rủi ro tài chính. Bất ổn xã hội, bế tắc chính trị về ngân sách và bầu cử năm tới là các biến số khó dự báo. Nhà đầu tư nên chuẩn bị cho nhiều kịch bản: chính phủ buộc phải nhượng bộ (làm xấu thêm thâm hụt) hoặc tiếp tục thắt chặt (làm trầm trọng thêm bất ổn). Cả hai đều có hệ quả với thị trường trái phiếu, cổ phiếu ngân hàng Pháp và đồng euro.

Thứ tư, cú sốc chi phí sinh hoạt không đồng đều. Việc Pháp chi cứu trợ năng lượng ít hơn cả Ireland, cùng thu nhập thực tế đình trệ, cho thấy áp lực lên hộ gia đình sẽ tiếp tục, ảnh hưởng tới tiêu dùng nội địa. Doanh nghiệp bán lẻ, hàng tiêu dùng và các nhà cung cấp tiện ích tại Pháp nên được đánh giá với lăng kính rủi ro chính sách và nhu cầu yếu.

Thứ năm, giới hạn của dữ liệu. Các biểu đồ trong nguồn gốc nêu hướng đi nhưng không đưa đầy đủ các con số (chẳng hạn mức thâm hụt cụ thể), nên nhà đầu tư nên đối chiếu với nguồn dữ liệu gốc của IMF, Eurostat và Bruegel trước khi dùng cho mô hình định giá.

------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ