NT2: Lợi nhuận quý 3 gần gấp đôi, đà tăng còn kéo dài?

Lợi nhuận quý 3 của Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) tăng tới 95% so với cùng kỳ. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở con số tăng trưởng cao, mà ở việc cả sản lượng điện và biên lợi nhuận cùng cải thiện. Điều này cho thấy đà tăng không đơn thuần đến từ một khoản thu nhập bất thường. Câu hỏi quan trọng hơn lúc này là mặt bằng lợi nhuận mới có thể duy trì sang quý 4 và những quý tiếp theo hay không.

Quý 3/2026, NT2 ghi nhận doanh thu 2.807 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 418 tỷ đồng, tăng 95%. Động lực lớn nhất đến từ sản lượng điện đạt khoảng 1,16 tỷ kWh, tăng 47%. Khi nhà máy phát được nhiều điện hơn, doanh thu tăng mạnh và khả năng hấp thụ chi phí cố định cũng tốt hơn.

Nhưng sản lượng chưa phải toàn bộ câu chuyện. Biên lợi nhuận gộp quý 3 tăng từ 10% lên 17%, cho thấy mỗi đồng doanh thu đang tạo ra nhiều lợi nhuận hơn trước. Một trong những thay đổi quan trọng là máy móc thiết bị của NT2 đã cơ bản khấu hao xong, giúp chi phí khấu hao giảm đáng kể. Trong 9 tháng đầu năm, riêng yếu tố này đã giúp chi phí giảm khoảng 400 tỷ đồng. Cùng với giá điện thị trường cao hơn, đây là nền tảng khiến lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu.

Điểm này đặc biệt quan trọng với câu chuyện NT2. Nếu trước đây lợi nhuận phụ thuộc nhiều vào việc nhà máy có được huy động đủ sản lượng hay không, thì hiện nay cùng một lượng điện bán ra có thể mang lại hiệu quả tốt hơn nhờ gánh nặng khấu hao giảm. Vì vậy, chất lượng tăng trưởng hiện tại tốt hơn việc chỉ nhìn vào mức tăng 95% của lợi nhuận quý 3.

Sang quý 4, triển vọng vẫn có cơ sở tích cực. Sản lượng điện toàn hệ thống quý 4 được kỳ vọng tăng khoảng 11,3% so với cùng kỳ, trong khi NT2 có lợi thế từ nguồn khí nội địa và sản lượng điện hợp đồng được phân bổ ở mức cao. Nếu nhu cầu điện tiếp tục tăng và nhà máy duy trì hoạt động ổn định, sản lượng sẽ tiếp tục là động lực chính giúp NT2 giữ nền doanh thu và lợi nhuận ở mức cao.

Bên cạnh hoạt động phát điện, NT2 còn có hơn 5.300 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn tại ngân hàng. Riêng 9 tháng đầu năm, lãi tiền gửi mang về hơn 226 tỷ đồng, tăng 89% so với cùng kỳ. Đây là nguồn bổ sung đáng kể cho lợi nhuận, nhưng cần tách biệt với sự cải thiện của hoạt động cốt lõi. Điểm tích cực là lợi nhuận quý 3 không chỉ tăng nhờ tiền gửi, mà còn được hỗ trợ rõ rệt bởi sản lượng và biên lợi nhuận phát điện.

Rủi ro lớn nhất nằm ở khả năng giá điện thị trường giảm hoặc sản lượng huy động thấp hơn kỳ vọng. Khi đó, lợi thế từ khấu hao thấp vẫn còn nhưng tốc độ tăng lợi nhuận có thể chậm lại. Ngoài ra, câu chuyện nhà máy điện linh hoạt Nhơn Trạch 5 hiện vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu, vì vậy chưa nên xem đây là động lực lợi nhuận trong ngắn hạn.

Nhìn chung, điểm đáng chú ý của NT2 không phải chỉ là một quý lợi nhuận tăng mạnh, mà là cấu trúc lợi nhuận đang thuận lợi hơn nhờ sản lượng cao, giá điện tốt và chi phí khấu hao giảm. Nếu sản lượng tiếp tục được huy động tốt trong quý 4, NT2 có cơ sở duy trì mặt bằng lợi nhuận cao hơn giai đoạn trước.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và giá mục tiêu của NT2 có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.