NT2: Lợi nhuận tăng mạnh, nhưng điểm đáng chú ý hơn nằm ở biên lợi nhuận

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đang có một quý kinh doanh nổi bật khi lợi nhuận sau thuế quý 3/2026 đạt 419 tỷ đồng, tăng 95% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, câu chuyện đáng chú ý không chỉ nằm ở việc nhà máy phát nhiều điện hơn. Điểm quan trọng hơn là biên lợi nhuận gộp đã tăng lên 17,5%, cho thấy mỗi kWh điện đang mang lại hiệu quả tốt hơn đáng kể.

Doanh thu quý 3 đạt 2.807 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng điện thực tế đạt 1.160 triệu kWh, tăng 47%. Nhờ sản lượng cao hơn, NT2 tận dụng tốt hơn quy mô nhà máy và phân bổ chi phí cố định trên nhiều kWh điện hơn. Nhưng nếu chỉ có sản lượng tăng, lợi nhuận khó có thể tăng nhanh như hiện tại. Lợi nhuận gộp thực tế đạt 490 tỷ đồng, tăng tới 139%, đưa biên lợi nhuận từ khoảng 10,7% cùng kỳ lên 17,5%.

Một phần quan trọng của sự cải thiện này đến từ chi phí khấu hao giảm mạnh sau khi nhiều máy móc, thiết bị đã gần hoàn tất khấu hao. Đây là thay đổi có tính cấu trúc hơn so với biến động sản lượng đơn thuần: khi chi phí cố định giảm, cùng một mức doanh thu có thể chuyển hóa thành lợi nhuận tốt hơn. Sản lượng phát điện tăng cũng tạo thêm hiệu ứng quy mô, tiếp tục giảm chi phí phân bổ trên mỗi kWh.

Điểm thuận lợi thứ hai đến từ điều kiện thị trường điện. Giá thị trường điện toàn phần bình quân quý 3 tăng mạnh so với cùng kỳ khi nguồn cung thủy điện suy giảm và nhu cầu huy động nhiệt điện tăng. Trong khi đó, giá khí đầu vào của NT2 giảm khoảng 3% so với quý trước. Sự kết hợp giữa giá bán điện thuận lợi hơn và chi phí nhiên liệu được kiểm soát đã giúp phần chênh lệch lợi nhuận mở rộng rõ rệt.

Đây cũng là điểm quyết định triển vọng NT2 trong những quý tới. Nếu nhà máy tiếp tục được huy động ở mức cao, nguồn khí duy trì ổn định và chi phí nhiên liệu không tăng mạnh, NT2 có cơ sở để duy trì mặt bằng lợi nhuận tốt hơn giai đoạn trước. Hợp đồng cung cấp khí dài hạn cũng giúp giảm bớt rủi ro thiếu nhiên liệu khi nhu cầu phát điện tăng.

Tuy vậy, không nên mặc định mức tăng lợi nhuận gần 100% của quý 3 sẽ lặp lại liên tục. NT2 vẫn phụ thuộc đáng kể vào mức độ huy động của hệ thống, diễn biến thủy điện, giá điện thị trường và giá khí. Nếu thủy điện phục hồi mạnh hoặc giá nhiên liệu tăng, lợi thế biên lợi nhuận có thể thu hẹp. Ngoài ra, thu nhập tài chính quý 3 đạt 92 tỷ đồng, tăng 89% so với cùng kỳ, cũng đóng góp thêm vào mức tăng lợi nhuận và không nên xem hoàn toàn là tăng trưởng từ hoạt động phát điện.

Vì vậy, điểm đáng chú ý nhất của NT2 hiện nay không phải chỉ là “sản lượng điện tăng”, mà là cấu trúc lợi nhuận đang thuận lợi hơn nhờ khấu hao giảm, hiệu ứng quy mô và điều kiện giá điện hỗ trợ. Nếu ba yếu tố này tiếp tục duy trì, lợi nhuận NT2 có cơ sở giữ mặt bằng cao trong giai đoạn tới; ngược lại, mức huy động và giá khí sẽ là hai biến số có thể làm thay đổi câu chuyện nhanh nhất.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và giá mục tiêu của NT2 có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.