Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý 3/2026 hơn 11.000 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay và tăng hơn 20% so với cùng kỳ. Điểm đáng chú ý là kết quả này xuất hiện trong lúc biên lãi thuần lại giảm khá mạnh. Điều đó cho thấy câu chuyện của VPB hiện không nằm ở việc kiếm được nhiều hơn trên mỗi đồng vốn cho vay, mà nằm ở tốc độ mở rộng tín dụng, kiểm soát chi phí và chất lượng tài sản đang cải thiện.

Động lực rõ nhất đến từ ngân hàng mẹ. Sau 9 tháng, tín dụng ngân hàng mẹ tăng 30,1%, cao hơn nhiều mức tăng chung của toàn hệ thống. Trong đó, cho vay hộ kinh doanh tăng 43%, cho vay đầu tư bất động sản tăng 39%, còn cho vay mua nhà tăng 12,6%. Quy mô dư nợ mở rộng nhanh giúp thu nhập lãi tiếp tục tăng mạnh, phần nào bù lại việc biên lãi bị thu hẹp.

Đây cũng là điểm cần nhìn kỹ hơn khi đánh giá chất lượng tăng trưởng của VPB. Biên lãi thuần quý 3 giảm xuống 4,80% do chi phí huy động vốn tăng nhanh, trong khi lợi suất tài sản gần như đi ngang. Nói đơn giản, VPB đang phải trả chi phí cao hơn để huy động tiền, nên lợi nhuận trên mỗi đồng cho vay bị co lại. Tuy nhiên, ngân hàng lại bù được phần này bằng quy mô tín dụng lớn hơn và khả năng kiểm soát chi phí tốt hơn. Tỷ lệ chi phí hoạt động trên thu nhập sau 9 tháng chỉ còn 21%, cải thiện rõ so với cùng kỳ.

Vì vậy, điều đáng quan tâm trong 1–2 quý tới không chỉ là VPB có tiếp tục tăng tín dụng nhanh hay không, mà là tốc độ tăng trưởng đó có đi cùng chất lượng tài sản tốt hay không. Nợ xấu hợp nhất cuối quý 3 giảm về 3,12%, mức thấp nhất trong nhiều năm. Đây là tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, nợ nhóm 2 lại tăng so với quý trước lên 3,56%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm nhẹ còn 54%. Điều này cho thấy áp lực hình thành nợ xấu mới vẫn cần được theo dõi trong quý 4.

Ở các công ty con, đóng góp từ VPBankS đã chậm lại trong quý 3 khi hoạt động tự doanh chuyển sang lỗ. Ngược lại, FE Credit tiếp tục có dấu hiệu hồi phục khi dư nợ tăng và tỷ lệ nợ xấu giảm, còn mảng bảo hiểm tăng trưởng lợi nhuận mạnh. Vì vậy, nếu ngân hàng mẹ tiếp tục duy trì tốc độ tăng tín dụng cao, chi phí được kiểm soát và FE Credit phục hồi ổn định hơn, VPB vẫn có cơ sở duy trì đà tăng lợi nhuận trong giai đoạn tới.

Điểm mấu chốt của VPB hiện nay vì thế không phải là biên lãi đang giảm, mà là ngân hàng có đủ khả năng dùng tăng trưởng tín dụng và hiệu quả vận hành để bù lại áp lực này hay không. Quý 3 cho thấy câu trả lời đang nghiêng về hướng tích cực. Tuy nhiên, để câu chuyện tăng trưởng bền vững hơn, chi phí vốn và diễn biến nợ nhóm 2 sẽ là hai biến số quan trọng nhất trong những quý tới.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và mức giá mục tiêu của VPB có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.