Các đợt tấn công tên lửa của Iran vào nhà máy luyện nhôm vùng Vịnh và việc phong tỏa eo biển Hormuz đã làm mất gần 3 triệu tấn công suất nhôm. Vậy mà sau 8 tháng, nhôm kỳ hạn 3 tháng tại LME vẫn giao dịch quanh 3.000 USD/tấn, ngang mức đầu tháng 2, trước khi xung đột nổ ra. Theo phân tích của Reuters, sự bình tĩnh đó chỉ là bề mặt: câu chuyện đằng sau vẫn còn là bài toán khó.

Theo Viện Nhôm Quốc tế (IAI), sản lượng nhôm sơ cấp vùng Vịnh sụt khoảng 2,8 triệu tấn (tính theo năm) từ tháng 2 đến tháng 5. Nguyên nhân là nhà máy Al-Taweelah của Emirates Global Aluminium buộc phải đóng cửa, cơ sở của Aluminium Bahrain bị hư hại, và các nhà sản xuất khác gặp trục trặc hậu cần.

Hiện cả hai nhà máy đang sửa chữa và tăng dần sản lượng. Tuy nhiên, mức sản xuất tháng 8 chỉ đạt khoảng 3,5 triệu tấn (quy theo năm), vẫn thấp hơn 2,6 triệu tấn so với trước xung đột. Nói cách khác, phần lớn lượng nhôm bị mất vẫn chưa quay lại.

Giới giao dịch cược rằng hai nguồn bù đắp sẽ giúp thị trường cầm cự cho đến khi các nhà máy vùng Vịnh sửa xong và tàu thuyền qua Hormuz hoạt động trở lại bình thường.

Trung Quốc bị hạn chế xuất khẩu nhôm sơ cấp bởi mức thuế xuất khẩu 30%. Nhưng họ tìm đường vòng: xuất khẩu hợp kim nhôm gấp đôi so với cùng kỳ, lên 349.000 tấn trong 8 tháng đầu năm. Xuất khẩu bán thành phẩm như tấm, lá và dải nhôm tăng thêm 774.000 tấn, lên 4,46 triệu tấn.

Indonesia cũng góp sức. Các nhà máy luyện nhôm mới do Trung Quốc sở hữu đang tăng sản lượng nhanh, và tháng 7 nước này xuất khẩu 114.000 tấn nhôm sơ cấp, kỷ lục tháng. Đáng chú ý, năm ngoái khoảng một nửa lượng nhôm xuất khẩu của Indonesia đi về Trung Quốc, nhưng kể từ khi chiến sự bùng nổ, hàng đã phân tán sang châu Á, châu Âu và cả Mỹ.

Nhưng nếu thị trường thực sự đủ hàng, tại sao người mua vẫn trả giá cao đến vậy? Câu trả lời nằm ở phí bảo hiểm vật chất.

Phí bảo hiểm (premium) là khoản người mua trả thêm so với giá LME để có kim loại giao tận nơi, và nó cho thấy mức độ căng của nguồn cung thực:

Châu Á dễ thở hơn nhờ hàng từ Indonesia và Trung Quốc. Châu Âu và Mỹ thì không.

Premium cao hút kim loại ra khỏi kho LME và đưa vào chuỗi cung ứng thực. Hệ quả là tồn kho đăng ký tại LME còn 238.625 tấn, thấp nhất trong thế kỷ này, và phần lớn là kim loại Nga, ít hấp dẫn với đa số người mua phương Tây. Lượng tồn kho ngoài chứng từ (off-warrant) chỉ còn 73.509 tấn, thấp nhất kể từ khi LME bắt đầu báo cáo năm 2020.

238.625 tấn: mức tồn kho thấp nhất thế kỷ này. Phần lớn là kim loại mà người mua phương Tây không muốn mua.

Chênh lệch giá theo kỳ hạn (time-spread) đã hạ nhiệt từ hồi tháng 6, khi giá giao ngay vượt giá kỳ hạn 3 tháng hơn 100 USD/tấn. Nhưng phần đầu đường cong vẫn còn căng: sau một thời gian ở trạng thái contango nhẹ, giá giao ngay vừa quay lại cao hơn nhẹ so với kỳ hạn 3 tháng. Theo Reuters, sức ép này nhiều khả năng còn kéo dài chừng nào premium vật chất còn cao.

Nhôm là kim loại công nghiệp thuộc nhóm sản phẩm HCT được cấp phép giao dịch phái sinh qua MXV. Với mức giá tham chiếu khoảng 3.000 USD/tấn, quy đổi gần 77 triệu đồng/tấn theo tỷ giá 25.660 VND/USD (mức ngân hàng mua tiền mặt ngày 12/10; em tự quy đổi, chỉ mang tính tham khảo).

Bài học đáng chú ý là giá hợp đồng kỳ hạn chưa phản ánh hết sự căng thẳng của thị trường vật chất. Có hai chiều cần cân nhắc: nếu các nhà máy vùng Vịnh phục hồi và Hormuz thông suốt, áp lực nguồn cung giảm dần; ngược lại, tồn kho thấp nghĩa là thị trường ít đệm trước các cú sốc mới. Với biến động hai chiều như vậy, quản trị rủi ro như quy mô vị thế và điểm dừng lỗ quan trọng không kém nhận định xu hướng.

Doanh nghiệp trong nước dùng nhôm làm nguyên liệu, như cửa nhôm, vật liệu xây dựng, bao bì kim loại, cần lưu ý cả giá nhôm lẫn tỷ giá, vì cùng mức giá USD, mỗi biến động của VND/USD đều làm thay đổi chi phí nhập khẩu. Mức độ tác động lên các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE khác nhau tùy chiến lược phòng hộ. (Giá nhôm LME, tỷ giá và quy mô thương mại nhôm của Việt Nam cần cập nhật thời điểm đăng.)

----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***

- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế

- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia

- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )

- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656