Điểm đáng chú ý với CTCP Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang (THG) lúc này không nằm ở kết quả quý 2 khá yếu, mà ở khả năng cơ cấu lợi nhuận thay đổi rõ từ quý 3/2026 khi Gia Thuận 2 bắt đầu đóng góp. Nếu việc ghi nhận doanh thu cho thuê đất diễn ra như kỳ vọng, THG có thể đồng thời cải thiện doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận ròng sau một nửa đầu năm tương đối chậm. Đây là yếu tố quan trọng nhất cần kiểm chứng trong mùa KQKD sắp tới.

Quý 2/2026 cho thấy khá rõ điểm yếu hiện tại của THG. Doanh thu đạt 556 tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ, trong khi LNST công ty mẹ chỉ còn 28 tỷ đồng, giảm 31%. Nguyên nhân chính không phải mảng bê tông suy giảm mạnh, mà là đóng góp của BĐS và khu công nghiệp giảm xuống 51 tỷ đồng do dự án D7 bán chậm và Gia Thuận 2 chưa được hạch toán. Vì vậy, mức lợi nhuận thấp của quý 2 phần nào phản ánh sự lệch pha về thời điểm ghi nhận giữa các mảng kinh doanh.

Điểm tích cực hơn nằm ở chất lượng hoạt động của mảng bê tông. Dù doanh thu bê tông và vật liệu xây dựng vẫn giảm 4% so với cùng kỳ, biên gộp lại tăng lên 23,5%, thuộc vùng cao của THG trong nhiều năm. Doanh nghiệp đã tăng giá bán và chủ động tích trữ nguyên liệu từ trước, qua đó hấp thụ khá tốt áp lực tăng giá đá, cát và chi phí vận chuyển. Đây là chi tiết quan trọng bởi nếu biên bê tông tiếp tục duy trì quanh 23%, THG không nhất thiết phải chờ sản lượng tăng mạnh mới cải thiện lợi nhuận.

Biến số có khả năng tạo khác biệt lớn hơn trong quý 3 là Gia Thuận 2. THG đã có khách thuê 8 ha tại khu này và dự kiến bắt đầu ghi nhận trong nửa cuối năm 2026. Riêng quý 3, doanh thu thuần được ước tính khoảng 678 tỷ đồng, tăng 22% so với quý trước và 20% so với cùng kỳ, trong đó khoảng 143 tỷ đồng đến từ BĐS và khu công nghiệp. Khoảng 5 ha đất tại Gia Thuận 2 được kỳ vọng ghi nhận trong kỳ, khiến tỷ trọng mảng có biên lợi nhuận cao tăng đáng kể.

Nếu kịch bản này xảy ra, chất lượng tăng trưởng quý 3 sẽ tốt hơn nhiều so với quý 2. Biên gộp toàn công ty có thể cải thiện từ 21,2% lên khoảng 24,7%, nhờ biên bê tông duy trì quanh 23,4% và mảng BĐS – KCN có biên khoảng 46%. LNST công ty mẹ theo đó được ước tính khoảng 56 tỷ đồng, gấp hơn hai lần quý trước và tăng 26% so với cùng kỳ. Quan trọng hơn, tăng trưởng không chỉ đến từ tăng doanh thu mà còn từ sự dịch chuyển cơ cấu sang mảng có biên cao hơn.

Sang quý 4, câu chuyện cần theo dõi là liệu THG có duy trì được hai động lực này hay không. Thứ nhất là tiến độ tiếp tục ghi nhận Gia Thuận 2 trong phần còn lại của năm. Thứ hai là nhu cầu bê tông phục vụ các dự án hạ tầng tại khu vực có đủ mạnh để kéo sản lượng tăng trong khi doanh nghiệp vẫn giữ được mức biên hiện tại. Năm 2026, doanh thu được kỳ vọng đạt khoảng 2.458 tỷ đồng và LNST khoảng 176 tỷ đồng, tăng 10%, với phần đóng góp quan trọng tập trung vào nửa cuối năm.

Rủi ro lớn nhất nằm ở việc thời điểm ghi nhận Gia Thuận 2 chậm hơn kỳ vọng hoặc biên bê tông suy giảm khi chi phí nguyên vật liệu tiếp tục tăng. Giá đá tại một số khu vực Đồng Tháp đã tăng mạnh, trong khi chi phí vận chuyển và nhiên liệu cũng tạo áp lực lên chi phí bán hàng. Ngoài ra, tiến độ bán hàng dự án D7 vẫn là điểm yếu cần theo dõi nếu thị trường bất động sản dân dụng chưa cải thiện.

Với THG, hai dữ liệu đáng theo dõi nhất trong mùa KQKD tới là số diện tích Gia Thuận 2 thực tế được ghi nhận và biên gộp mảng bê tông. Nếu cả hai cùng diễn biến thuận lợi, quý 3 có thể đánh dấu sự chuyển dịch từ giai đoạn lợi nhuận suy giảm sang giai đoạn phục hồi rõ hơn trong nửa cuối năm.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, rủi ro và định giá của THG có thể vào trang tiểu sử để nhận báo cáo phân tích chi tiết.