Theo Shah, mối quan hệ truyền thống giữa vàng và lợi suất trái phiếu vẫn đang tạo ra những trở ngại đáng kể cho giá vàng. Khi lợi suất tăng, chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng cũng tăng, qua đó gây sức ép lên nhu cầu đầu tư.

Bên cạnh đó, đồng USD mạnh và mặt bằng lãi suất cao cũng đang khiến vàng gặp khó khăn trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, Shah cho rằng mối quan hệ giữa vàng và thị trường trái phiếu không phải lúc nào cũng ổn định. Khi lợi suất biến động mạnh do những vấn đề sâu hơn của nền kinh tế và tài chính công, vai trò của vàng như một tài sản tiền tệ thay thế có thể được củng cố.

Một yếu tố khác được Shah đặc biệt chú ý là lạm phát.

Mặc dù kỳ vọng lạm phát trên thị trường tài chính vẫn tương đối ổn định, người tiêu dùng lại đang phải đối mặt với mặt bằng giá cao kéo dài. Những cú sốc về năng lượng, địa chính trị và nguồn cung hàng hóa có thể tiếp tục tạo áp lực lên giá cả.

Theo Shah, chính sách tiền tệ có thể làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế, nhưng không thể trực tiếp giải quyết các cú sốc từ phía cung như gián đoạn chuỗi cung ứng, thời tiết hay căng thẳng địa chính trị.

Điều này tạo ra một bài toán khó cho các ngân hàng trung ương: duy trì lãi suất cao để kiểm soát lạm phát nhưng đồng thời phải đối mặt với áp lực từ chi phí vay và nợ công ngày càng lớn.

Theo Shah, câu chuyện quan trọng hơn đối với vàng đang nằm ở thị trường trái phiếu và tính bền vững của nợ công.

Nợ chính phủ Mỹ đã tăng mạnh trong nhiều năm, trong khi việc duy trì lợi suất trái phiếu ở mức thấp trong thời gian dài ngày càng trở nên khó khăn. Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương giảm dần lượng trái phiếu từng tích lũy trong những giai đoạn nới lỏng tiền tệ, thị trường có thể phải đối mặt với áp lực lợi suất cao hơn.

Trong ngắn hạn, lợi suất cao là yếu tố bất lợi đối với vàng. Nhưng về trung hạn, nếu những vấn đề liên quan đến nợ công và tài khóa tiếp tục gia tăng, nhu cầu đối với vàng như một tài sản tiền tệ thay thế có thể được củng cố.

Shah cho rằng đây có thể trở thành một trong những câu chuyện tích cực đáng chú ý đối với vàng trong thập kỷ này.

Bất chấp những trở ngại hiện tại, Shah kỳ vọng giá vàng sẽ duy trì trên 4.000 USD/ounce trong phần còn lại của năm.

Trong 12 tháng tới, ông cho rằng giá vàng có thể duy trì dưới mốc 5.000 USD/ounce trong kịch bản lạm phát dần hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu giảm và đồng USD suy yếu.

Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng nếu áp lực trên thị trường trái phiếu kéo dài lâu hơn dự kiến, vàng có thể bước vào giai đoạn giao dịch ổn định thay vì tiếp tục tăng mạnh.

👉 Với nhà đầu tư vàng, diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ, đồng USD, lạm phát và chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục là những biến số quan trọng cần theo dõi trong thời gian tới.