Giá vàng đang chịu áp lực khi lùi xuống dưới vùng hỗ trợ 4.300 USD/ounce. Tuy nhiên, TD Securities cho rằng dư địa giảm của kim loại quý này vẫn tương đối hạn chế, trong khi nhiều yếu tố nền tảng đang tạo điều kiện cho một chu kỳ tăng giá mới, với mục tiêu vượt 5.000 USD/ounce vào năm 2027.

Thông thường, lãi suất thực tăng được xem là yếu tố bất lợi đối với vàng – tài sản không tạo ra dòng tiền. Tuy nhiên, TD Securities cho rằng mối quan hệ truyền thống này đang trở nên kém rõ ràng trong bối cảnh rủi ro vĩ mô gia tăng.

Bất ổn địa chính trị, đồng USD có xu hướng suy yếu, lo ngại về lạm phát kéo dài, rủi ro tài khóa và những quan ngại về sự mất giá tiền tệ đang tiếp tục thúc đẩy nhu cầu nắm giữ vàng.

Đáng chú ý, thị trường hiện đã phản ánh kỳ vọng về thêm ba lần tăng lãi suất của Fed. Theo TD Securities, điều này tạo ra một trạng thái rủi ro bất đối xứng: nếu Fed không đáp ứng được kỳ vọng thắt chặt, vàng có thể nhận thêm động lực tăng giá.

Một trong những tín hiệu đáng chú ý là sự trở lại của dòng vốn đầu tư.

Theo McKay, các nhà đầu tư vĩ mô đã bắt đầu xây dựng lại vị thế mua ròng kể từ tháng 6. Hoạt động này góp phần hỗ trợ giá vàng trong suốt mùa hè và vẫn duy trì tương đối ổn định ngay cả khi kỳ vọng về lãi suất cao hơn gia tăng.

TD Securities ước tính các quỹ ETF vàng toàn cầu đã tích lũy khoảng 6,3 triệu ounce kể từ tháng 7. Ngân hàng cho rằng dòng vốn này vẫn còn dư địa tăng trưởng đáng kể.

Đáng chú ý, vị thế đầu tư hiện vẫn thấp hơn khoảng 30% so với đỉnh năm 2022 và thấp hơn khoảng 50% so với mức kỷ lục ước tính năm 2016. Điều này cho thấy nếu dòng tiền tiếp tục quay trở lại, thị trường vàng vẫn còn một khoảng trống lớn để hấp thụ thêm vốn đầu tư.

Bên cạnh dòng vốn ETF, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng dài hạn của vàng.

Dựa trên dữ liệu hải quan, dòng chảy thương mại và biến động tồn kho, TD Securities ước tính các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang mua khoảng 70 tấn vàng mỗi tháng, tính theo trung bình ba tháng.

Trung Quốc tiếp tục là một trong những nguồn cầu đáng chú ý nhất. TD Securities cho biết nhập khẩu vàng phi tiền tệ của Trung Quốc đang ở mức cao kỷ lục trong năm nay, với nhu cầu đến từ ngân hàng trung ương, tổ chức đầu tư, nhà đầu tư cá nhân và các quỹ ETF.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng đã duy trì hoạt động mua vàng trong 22 tháng liên tiếp, trong khi TD Securities cho rằng nhu cầu thực tế có thể cao hơn đáng kể so với số liệu chính thức được công bố.

Theo TD Securities, sự kết hợp giữa mua vào của ngân hàng trung ương, dòng vốn ETF cải thiện, vị thế đầu cơ chưa quá cao và những lo ngại về lạm phát, tài khóa và mất giá tiền tệ đang tạo nền tảng cho triển vọng tích cực của vàng.

Do đó, ngân hàng Canada cho rằng nhịp điều chỉnh hiện tại có thể chỉ mang tính tạm thời. Ngay cả trong trường hợp Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, các dòng vốn đầu tư dài hạn vẫn có khả năng giúp vàng chống chịu tốt hơn với mặt bằng lãi suất cao.

TD Securities dự báo giá vàng có thể vượt 5.000 USD/ounce trong năm 2027, khi nhu cầu đầu tư và mua vàng của ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò là động lực quan trọng đối với thị trường.