CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) ghi nhận kết quả kinh doanh sơ bộ 8 tháng đầu năm 2026 tiếp tục tăng trưởng, với tổng thu nhập đạt 8,64 nghìn tỷ đồng, tăng 19% YoY và lợi nhuận trước thuế đạt 1,47 nghìn tỷ đồng, tăng 8%. Đáng chú ý, tốc độ tăng lợi nhuận đã cải thiện so với mức 6% YoY sau 7 tháng. Tuy nhiên, chất lượng tăng trưởng giữa hai mảng kinh doanh chủ lực vẫn khá phân hóa: sữa tiếp tục đóng vai trò chính trong việc nâng lợi nhuận, trong khi mảng đường dù tăng mạnh sản lượng nhưng lợi nhuận vẫn thấp hơn cùng kỳ.

Trong 8 tháng đầu năm, sản lượng đường tiêu thụ của QNS đạt khoảng 177.000 tấn, tăng tới 34% YoY. Nhờ đó, doanh thu mảng này đạt 2,77 nghìn tỷ đồng, tăng 18%. Việc doanh thu tăng chậm hơn đáng kể so với sản lượng cho thấy mặt bằng giá bán bình quân thấp hơn cùng kỳ đã phần nào làm giảm hiệu quả từ tăng trưởng sản lượng.

Điều này thể hiện rõ hơn ở lợi nhuận trước thuế của mảng đường, chỉ đạt khoảng 295 tỷ đồng và giảm 30% YoY. Như vậy, tăng trưởng về sản lượng trong giai đoạn vừa qua chưa chuyển hóa tương ứng thành lợi nhuận. Đây cũng là nguyên nhân khiến lợi nhuận chung của QNS chỉ tăng 8%, thấp hơn đáng kể mức tăng 19% của tổng thu nhập.

Điểm đáng chú ý hơn nằm ở diễn biến giá đường gần đây. Sau thời gian duy trì ở vùng thấp, giá đường đã tăng từ khoảng 16.000-17.000 đồng/kg lên 18.000-19.000 đồng/kg chỉ trong khoảng một tháng. Trước đó, vào cuối tháng 7, giá đường cũng đã bắt đầu nhích thêm khoảng 300-400 đồng/kg.

Nếu mặt bằng giá mới được duy trì trong những tháng tới, đây có thể là yếu tố quan trọng giúp mảng đường cải thiện hiệu quả kinh doanh. Với sản lượng tiêu thụ đang tăng mạnh, tác động của giá bán cải thiện có khả năng thể hiện rõ hơn vào lợi nhuận so với giai đoạn 8 tháng đầu năm, khi QNS phải bán phần lớn sản lượng trong môi trường giá đường thấp.

Dù vậy, cần phân biệt rõ đây mới là tín hiệu tích cực từ diễn biến giá gần đây. Kết quả 8 tháng cho thấy mảng đường hiện vẫn là phần yếu hơn trong cơ cấu lợi nhuận của QNS và khả năng phục hồi sẽ phụ thuộc đáng kể vào việc giá đường có duy trì được vùng hiện tại hay không.

Trái ngược với mảng đường, hoạt động sữa tiếp tục duy trì sự ổn định cả về sản lượng, doanh thu lẫn lợi nhuận. Sản lượng tiêu thụ 8 tháng đạt gần 200 triệu lít, tăng 11% YoY, trong khi doanh thu tăng 21% lên 3,85 nghìn tỷ đồng.

Đáng chú ý, lợi nhuận trước thuế mảng sữa đạt khoảng 640 tỷ đồng, tăng 16% YoY. Đây tiếp tục là nguồn đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng lợi nhuận của QNS trong giai đoạn hiện tại.

Việc doanh thu tăng nhanh hơn sản lượng cũng cho thấy tăng trưởng của mảng sữa không chỉ đến từ việc bán được nhiều sản phẩm hơn. So với mảng đường, sự đồng pha giữa sản lượng, doanh thu và lợi nhuận cho thấy chất lượng tăng trưởng của hoạt động sữa hiện tốt hơn và tạo nền tảng ổn định hơn cho kết quả kinh doanh chung.

Sự khác biệt giữa hai mảng cũng giúp lý giải vì sao QNS vẫn duy trì được tăng trưởng lợi nhuận dù hoạt động đường suy giảm đáng kể. Mảng sữa đang đóng vai trò hấp thụ một phần áp lực từ chu kỳ giá đường, qua đó giúp cơ cấu lợi nhuận của doanh nghiệp cân bằng hơn.

Điểm đáng theo dõi trong những tháng còn lại của năm 2026 không còn nằm nhiều ở sản lượng đường, bởi mức tăng 34% cho thấy đầu ra hiện đã khá tích cực. Yếu tố quan trọng hơn là giá bán và khả năng chuyển hóa tăng trưởng sản lượng thành lợi nhuận.

Nếu giá đường tiếp tục duy trì quanh vùng 18.000-19.000 đồng/kg, QNS có cơ sở để cải thiện hiệu quả của mảng này so với giai đoạn đầu năm. Khi đó, doanh nghiệp có thể đồng thời hưởng lợi từ sản lượng cao và mặt bằng giá bán thuận lợi hơn, thay vì tình trạng sản lượng tăng nhưng lợi nhuận giảm như trong 8 tháng vừa qua.

Song song đó, mảng sữa vẫn đang duy trì tăng trưởng tương đối đồng đều và tiếp tục là nền tảng chính cho lợi nhuận. Sự kết hợp giữa một mảng sữa ổn định và khả năng phục hồi của đường sẽ là yếu tố quyết định tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của QNS trong giai đoạn tiếp theo.

Rủi ro lớn nhất hiện nay vẫn nằm ở tính bền vững của đà phục hồi giá đường. Nếu giá quay lại vùng thấp, tăng trưởng sản lượng cao chưa chắc đủ để giúp lợi nhuận mảng này cải thiện đáng kể. Kết quả 8 tháng cũng cho thấy cần tránh đánh giá QNS chỉ dựa trên tốc độ tăng doanh thu, bởi sự suy giảm lợi nhuận của mảng đường phản ánh rõ tác động của giá bán đến hiệu quả kinh doanh.

Nhìn tổng thể, QNS đang có nền tảng kinh doanh tương đối ổn định nhờ mảng sữa tiếp tục tăng trưởng, trong khi mảng đường xuất hiện tín hiệu thuận lợi hơn sau giai đoạn chịu áp lực về giá. Động lực quan trọng nhất trong những tháng cuối năm sẽ là khả năng duy trì mặt bằng giá đường mới và chuyển phần tăng trưởng sản lượng thành lợi nhuận thực tế. Đây cũng là yếu tố cần theo dõi để đánh giá liệu tốc độ tăng lợi nhuận của QNS có tiếp tục cải thiện sau mức tăng 8% trong 8 tháng đầu năm hay không.

Nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu này có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được tư vấn đầu tư trực tiếp.