Chương trình nổi tiếng giới trẻ "Anh Trai Say Hi", ê-kíp Việt mang show diễn sang tận Las Vegas - DatVietVAC – tập đoàn truyền thông giải trí đứng sau hệ sinh thái "Say Hi" – vừa chính thức mở bán IPO, và đây là một trong những thương vụ được bàn tán nhiều nhất trên thị trường năm nay.

DatVietVAC chào bán 11,15 triệu cổ phiếu với giá 54.800 đồng/cổ phiếu, huy động khoảng 611 tỷ đồng, đưa vốn hóa sau IPO lên hơn 6.100 tỷ đồng. Mức giá này thấp hơn tới 33% so với định giá độc lập (81.716 đồng/cổ phiếu), tương ứng P/E dự phóng 2026 chỉ khoảng 13 lần – rẻ hơn đáng kể so với mặt bằng P/E 16-18 lần của các doanh nghiệp giải trí, truyền thông cùng khu vực (Hàn Quốc, Thái Lan). ROE năm 2025 của công ty đạt tới 40,8%, vượt xa mức trung bình ngành chỉ khoảng 8,4%. Doanh nghiệp cũng cam kết trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 2.500 đồng/cổ phiếu ngay năm đầu sau IPO.

Nhìn thuần về định giá, đây rõ ràng là một mức giá hấp dẫn. Cộng thêm câu chuyện vĩ mô: công nghiệp văn hóa vừa được xác lập là trụ cột chiến lược quốc gia (Nghị quyết 80-NQ/TW), kèm theo hàng loạt ưu đãi thuế, DatVietVAC đang đứng ở đúng thời điểm "thiên thời, địa lợi". Bản thân DatVietVAC cũng nắm nhiều lợi thế nếu so sánh với các đối thủ khi có lịch sử phát triển lâu đời hơn 30 năm + năm trong tay nhiều tài sản trí tuệ và quản lý nhiều nghệ sĩ lớn.

Thứ nhất, đây là mô hình kinh doanh dựa trên giải trí – bản chất là "ăn theo hit". "Say Hi" đang là con gà đẻ trứng vàng, nhưng ngành giải trí vốn nổi tiếng khó đoán: một sản phẩm bùng nổ không đảm bảo sản phẩm tiếp theo cũng thành công. Kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận bình quân 15%/năm đến 2030 phụ thuộc rất nhiều vào khả năng công ty tiếp tục tạo ra sản phẩm mới có sức hút tương đương.

Thứ hai, bản chất IPO thì những định giá vẫn nằm trên tính toán sổ sách đơn thuần. Nhưng khi lên sàn giao dịch, cổ phiếu sẽ tác động nhiều bới tâm lý thị trường, cung cầu, tạo lập. Nhìn các thương vụ IPO gần đây như HPA, VCK, LPS đều không mấy thành công như kỳ vọng.

DatVietVAC hội tụ nhiều yếu tố hiếm có: biên lợi nhuận vượt trội, được kiểm toán bởi KPMG suốt 15 năm (một cam kết minh bạch không nhiều doanh nghiệp tư nhân Việt Nam có được), hưởng lợi trực tiếp từ chính sách quốc gia, và là một trong số ít đại diện ngành công nghiệp văn hóa – giải trí thuần túy trên sàn chứng khoán Việt Nam. Đây là một loại tài sản gần như chưa từng có tiền lệ để nhà đầu tư trong nước tiếp cận.

Chiến lược hợp lý lúc này: đừng vội xuống tiền trong đợt IPO. Hãy để cổ phiếu lên sàn HOSE (dự kiến tháng 10/2026), quan sát thời gian giao dịch đầu để xem diễn biến thực tế. Đây hoàn toàn có thể là một cổ phiếu đáng cân nhắc giải ngân ở vùng giá hợp lý sau niêm yết.