Trung tâm Dự báo Khí hậu Mỹ tuyên bố vào tháng 6 rằng El Niño đã trở lại. Vào tháng 8, trung tâm này nâng xác suất lên 69% rằng các điều kiện vào cuối năm nay sẽ là nghiêm trọng nhất trong lịch sử ghi chép từ năm 1950. Tổ chức Khí tượng Thế giới, cơ quan của Liên Hợp Quốc, nói rằng gần như chắc chắn El Niño sẽ kéo dài đến tháng 2 và dự kiến đây sẽ là một sự kiện "đặc biệt."

Trong bối cảnh mà loạt bài này đã phân tích nhiều lần, bao gồm áp lực lạm phát từ chiến tranh Mỹ-Iran, khủng hoảng công suất lọc dầu diesel toàn cầu, giá lúa mì tăng hơn 50% và gián đoạn trên ba hành lang hàng hải quan trọng đồng thời, việc thêm vào sự kiện El Niño mạnh nhất trong ít nhất 76 năm không phải là thêm một rủi ro đơn giản vào danh sách. Nó là nhân tố nhân lên các rủi ro đã tồn tại, và sự nhân lên đó đang xảy ra theo những cách mà hầu hết các mô hình rủi ro thông thường không nắm bắt được.

Để đánh giá đúng hàm ý đầu tư, cần bắt đầu với cơ chế vật lý, bởi vì hiểu cách El Niño hoạt động là điều kiện tiên quyết để hiểu tại sao tác động của nó lại không đồng đều và không thể dễ dàng bù đắp bằng chính sách.

El Niño bắt đầu khi các tín phong thường thổi từ đông sang tây qua Thái Bình Dương suy yếu hoặc thậm chí đảo ngược chiều. Điều này khiến nước ấm trôi dạt về phía châu Mỹ, làm nóng các phần lớn của Thái Bình Dương trung tâm và đông. Hơi nóng thêm thay đổi bầu khí quyển phía trên đại dương, các hành lang bão dịch chuyển và các mô hình mưa di chuyển.

Thái Bình Dương bao phủ khoảng một phần ba bề mặt hành tinh. Kích thước đó cho El Niño ảnh hưởng không cân xứng đến thời tiết toàn cầu theo cách mà các mô hình khí hậu tương tự ở Đại Tây Dương và Ấn Độ Dương không thể sánh kịp.

Ngưỡng cho El Niño mạnh là khi nhiệt độ bề mặt biển vượt mức trung bình dài hạn ít nhất 1,5 độ C. Cho El Niño rất mạnh, ngưỡng là ít nhất 2 độ C. Các mô hình hiện tại đang dự báo nhiệt độ đại dương tăng đến 2,6 độ C trên mức bình thường, có thể làm cho sự kiện này là mạnh nhất trong lịch sử hiện đại. Khi nhiệt độ dị thường cao hơn, những gì thường chỉ là tình trạng hạn hán trở thành hạn hán nghiêm trọng. Những gì thường chỉ là mưa lớn trở thành lũ lụt thảm khốc.

El Niño không ảnh hưởng đến mọi khu vực theo cùng một cách, và sự không đồng đều đó là điều cơ bản cho phân tích đầu tư. Đây không phải là cú sốc toàn cầu đồng đều. Đây là một chuỗi cú sốc khu vực diễn ra theo trình tự thời gian và địa lý có thể dự đoán được ở một mức độ nhất định.

Australia, Đông Nam Á, miền Bắc nước Mỹ và Canada thường trở nên nóng hơn và khô hơn, dễ bị hạn hán và cháy rừng hơn. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là lo ngại về sản lượng lúa mì Australia, sản lượng dầu cọ Malaysia và Indonesia, và cháy rừng ở Canada có thể gây gián đoạn khai thác dầu và khí cát.

Ấn Độ có thể gặp gián đoạn mưa mùa, điều này có thể ảnh hưởng đến sản lượng lúa mì, mía và lúa gạo ở nước xuất khẩu nông sản lớn thứ hai thế giới. Ấn Độ trong El Niño 2023-2024 đã cấm xuất khẩu gạo và áp đặt thuế quan cao để giữ giá trong nước thấp. Mô hình đó có thể lặp lại với hậu quả toàn cầu.

Miền Nam nước Mỹ, Chile, Argentina và một số phần của Đông Phi thường trải nghiệm điều kiện ẩm ướt hơn và rủi ro lũ lụt lớn hơn. Đối với nông nghiệp Nam Mỹ, điều này là tình huống hỗn hợp, với lợi ích tiềm năng cho sản lượng đậu nành Brazil nhưng có thể bất lợi cho lúa mì Argentina.

Tây Phi và vùng ven biển Thái Bình Dương thường đối mặt với gián đoạn ngư nghiệp. Peru, nước cung cấp khoảng 20% bột cá toàn cầu được dùng để nuôi gia súc và cá, đã đóng cửa ngư nghiệp cá cơm do nước ấm lên. Điều này đang đẩy giá bột cá lên mức kỷ lục và lan truyền qua chi phí chăn nuôi toàn cầu.

Trong bối cảnh mà loạt bài này đã ghi lại, giá lúa mì đã tăng hơn 50% do kết hợp của gián đoạn Biển Đen và nhu cầu lúa mì cao cấp thắt chặt từ vấn đề chất lượng arabica Brazil. Giá diesel tăng mạnh đang làm tăng chi phí sản xuất nông nghiệp và vận tải. Bây giờ El Niño thêm một lớp thứ ba: giảm sản lượng cơ sở trong các cây trồng chính từ các vùng sản xuất lớn.

Gạo là trường hợp cụ thể nhất. Ấn Độ, nước xuất khẩu gạo lớn nhất thế giới, đã có các hạn chế xuất khẩu được áp đặt để bảo vệ giá trong nước. Nếu điều kiện mưa mùa El Niño gây ra mùa màng kém hơn, những hạn chế đó sẽ tăng cường hơn nữa và có thể kích hoạt hành động tương tự từ Việt Nam và Thái Lan, hai nhà xuất khẩu gạo lớn khác. Chuỗi liên hoàn bảo hộ thương mại lương thực trong một sự kiện El Niño mạnh không phải là lý thuyết mà là điều đã xảy ra trong các sự kiện trước.

Dầu cọ từ Malaysia và Indonesia, nơi cung cấp khoảng 90% nguồn cung toàn cầu, dễ bị hạn hán trong điều kiện El Niño. Khi dầu cọ khan hiếm và đắt đỏ, các chất thay thế như dầu đậu nành và dầu hướng dương cũng tăng giá do sự thay thế. Toàn bộ phức hợp dầu thực vật đang được định giá lại.

Đường và cà phê đều có những lịch sử nhạy cảm với El Niño. Brazil, nhà sản xuất đường và cà phê lớn nhất thế giới, đối mặt với mưa lớn bất thường đã ảnh hưởng đến chất lượng thu hoạch cà phê, như đã được phân tích trong bài viết trước của loạt này. Sự gián đoạn đó đang xảy ra chính xác trong nền của điều kiện El Niño đang mạnh lên.

Theo các nhà khoa học tại Đại học Dartmouth, sự kiện El Niño 1997-1998 đã dẫn đến 5,7 nghìn tỷ Đô la GDP toàn cầu bị mất trong năm năm. Sự kiện hiện tại đang được dự báo là mạnh hơn, và nó đang xảy ra trên nền một nền kinh tế toàn cầu đã bị căng thẳng bởi chiến tranh, gián đoạn chuỗi cung ứng và lạm phát tích lũy.

Phân tích tác động El Niño lên năng lượng thường tập trung vào cầu làm mát, điều hợp lý nhưng không đầy đủ. Chuỗi tác động trên cung ứng quan trọng hơn nhiều.

Thủy điện là điểm dễ bị tổn thương nhất. Colombia lấy khoảng hai phần ba điện từ thủy điện, và điều kiện El Niño khô hơn đã gây áp lực lên mực hồ chứa, buộc việc chuyển đổi sang máy phát điện chạy nhiên liệu hóa thạch cung cấp lên đến 58% điện năng trong các giai đoạn căng thẳng. Tình huống tương tự diễn ra trên khắp các nền kinh tế thủy điện Đông Nam Á, châu Phi hạ Sahara và Nam Mỹ Andean.

Khi thủy điện giảm và các nguồn nhiên liệu hóa thạch thay thế, nhu cầu về khí đốt tự nhiên, than đá và diesel tăng đúng vào thời điểm mà loạt bài này đã ghi lại là nguồn cung bị căng thẳng bởi gián đoạn địa chính trị từ chiến tranh Mỹ-Iran. Các hiệu ứng có tính tự tăng cường: El Niño căng thẳng thủy điện, tăng nhu cầu nhiên liệu hóa thạch, đẩy giá năng lượng lên cao hơn, làm tăng thêm chi phí sản xuất nông nghiệp và sản xuất công nghiệp.

Kênh đào Panama là cú sốc logistic quan trọng nhất. Hạn hán ở Panama làm giảm mức nước trong hệ thống khóa của kênh, buộc tàu phải cắt giảm tải trọng hoặc định tuyến xung quanh mũi Horn của Nam Mỹ, tuyến đường dài hơn đáng kể và tốn nhiên liệu hơn nhiều. Trong El Niño 2023-2024, giới hạn tải trọng nghiêm trọng đã buộc các chủ tàu phải thực hiện lựa chọn khó khăn và đẩy phí vận chuyển toàn cầu cao hơn. Trong bối cảnh Biển Đỏ và Eo biển Hormuz đã bị gián đoạn bởi xung đột, việc thêm gián đoạn Kênh đào Panama tạo ra tình huống mà trong đó ba trong bốn tuyến đường vận chuyển đại dương quan trọng nhất thế giới đang hoạt động dưới mức bình thường đồng thời.

Một trong những thách thức phân tích với El Niño là dữ liệu trung bình ẩn đi nhiều hơn những gì nó tiết lộ. Tác động trung bình toàn cầu nhỏ hơn nhiều so với tác động khu vực cụ thể. Nhà đầu tư được tiếp xúc với tài sản ở các khu vực cụ thể cần bản đồ khu vực, không phải bình quân toàn cầu.

Bảng phân tích rủi ro và cơ hội cho các loại tài sản chính như sau.

Nông sản và đất đai nông nghiệp: Các khu vực thường xuyên bị hạn hán trong El Niño, Australia, Đông Nam Á, Ấn Độ, đối mặt với áp lực sản lượng. Các khu vực thường nhận được nhiều mưa hơn trong El Niño, miền Nam nước Mỹ, một số phần của Nam Mỹ, có thể hưởng lợi tùy thuộc vào thời điểm và cường độ. Tác động ròng toàn cầu đối với giá thực phẩm là lạm phát, không phải giảm phát.

Cơ sở hạ tầng logistics: Công ty vận tải biển, đặc biệt là những công ty điều hành tuyến đường tránh kênh đào hoặc có khả năng linh hoạt tuyến đường, có thể hưởng lợi từ việc tăng nhu cầu năng lực. Các nhà điều hành kho lạnh và lưu trữ hàng hóa ở các thị trường nhập khẩu hưởng lợi khi người mua trả cao hơn để đảm bảo nguồn cung.

Năng lượng: Giá khí đốt tự nhiên ở các thị trường thủy điện phụ thuộc đặc biệt nhạy cảm. Tái tạo, đặc biệt là điện mặt trời ở miền nam châu Mỹ và các vùng có nắng nhiều hơn, có thể hưởng lợi khi người tiêu dùng và lưới điện tìm kiếm sự không chắc chắn của thủy điện. Nhà sản xuất điện chạy nhiên liệu hóa thạch ở thị trường thiếu hụt thủy điện có lợi thế về giá ngắn hạn.

Vàng và tài sản trú ẩn: Rủi ro lạm phát từ El Niño là bổ sung và thực chất. Vàng, như đã phân tích trong nhiều bài trong loạt này, đang được mua bởi các ngân hàng trung ương vì lý do cấu trúc độc lập với bất kỳ sự kiện El Niño đơn lẻ nào. Thêm một áp lực lạm phát bền vững từ El Niño vào phân tích chỉ làm mạnh thêm trường hợp đầu tư đó.

Các nhà khoa học vẫn đang tranh luận về cách biến đổi khí hậu có thể ảnh hưởng đến tần suất và cường độ của El Niño. Tuy nhiên, có sự đồng thuận ngày càng tăng rằng một thế giới ấm hơn có thể tăng cường nhiều tác động của El Niño.

Nhiệt độ cao hơn có thể làm tồi tệ hơn hạn hán ở các khu vực đã khô. Không khí ấm giữ nhiều độ ẩm hơn, có thể làm cho mưa rào nặng hơn trong các cơn bão. Hiệu ứng khuếch đại này có nghĩa là tác động của El Niño 2026-2027 có thể tệ hơn những gì dữ liệu lịch sử từ các sự kiện tương đương trước đây gợi ý, bởi vì nhiệt độ cơ sở từ đó các dị thường được đo lường đang cao hơn.

Đây là sự không chắc chắn quan trọng cần ghi nhận. Không ai có thể dự báo chính xác mức độ nghiêm trọng của hạn hán tại một vùng cụ thể hay thời gian kéo dài của mưa bão tại vùng khác với độ chính xác đủ để đưa ra quyết định đầu tư xác định. Nhưng giới hạn của khả năng dự đoán không làm mờ đi phạm vi của rủi ro có cấu trúc. Phân bổ theo xác suất cho một sự kiện El Niño lịch sử đòi hỏi định giá một loạt các kết quả rộng hơn so với dự báo điểm.

Điều làm cho phân tích El Niño đặc biệt quan trọng trong thời điểm hiện tại là sự tương tác của nó với mọi cú sốc macro khác đang hoạt động đồng thời.

Áp lực lạm phát từ El Niño là cú sốc cung, không phải cầu. Như đã phân tích trong bài viết về tình thế khó xử của chính sách Cục Dự trữ Liên bang, các ngân hàng trung ương không có công cụ hiệu quả chống lại lạm phát cung, không giống như lạm phát cầu. Tăng lãi suất không thể trồng lại cây trồng hay lấp đầy hồ chứa. Điều duy nhất mà thắt chặt tiền tệ đối phó với lạm phát cung là triệt tiêu cầu đủ để làm giảm áp lực giá, nhưng chi phí là tăng trưởng kinh tế chậm hơn và thất nghiệp cao hơn.

Hệ quả là El Niño tăng cường chính xác tình thế khó xử của "lạm phát đình trệ nhẹ" mà loạt bài này đã ghi lại: cầu suy yếu, giá dai dẳng cao, Cục Dự trữ Liên bang bị kẹt ở giữa. Điều đó củng cố phân bổ sang tài sản bảo tồn sức mua, bao gồm vàng, hàng hóa và tài sản thực, không phải vì chúng là giao dịch đầu cơ mà vì chúng hoạt động tốt trong chính xác môi trường macro mà sự hội tụ các lực lượng này đang tạo ra.

Đầu tư vào môi trường đa rủi ro hội tụ đòi hỏi tư duy khác so với đầu tư vào rủi ro đơn lẻ. Khi gián đoạn địa chính trị, cú sốc năng lượng, lạm phát thực phẩm và sự kiện El Niño lịch sử tất cả đều hoạt động đồng thời, rủi ro không phải là tổng mà là tích. Chúng tương tác và khuếch đại lẫn nhau theo những cách mà phân tích rủi ro tuần tự, đánh giá mỗi yếu tố một cách riêng biệt, không nắm bắt được.

Nhà đầu tư tốt nhất về điều này không phải là những người dự đoán chính xác El Niño sẽ tệ đến mức nào. Đó là những người hiểu rằng sự không chắc chắn trong một biến số đủ tệ với các biến số khác thêm vào, yêu cầu đệm lớn hơn trong danh mục đầu tư, định giá thực sự của rủi ro đuôi và tiếp xúc có chủ đích với các tài sản hoạt động tốt trong một loạt các kết quả bất lợi chứ không chỉ trong kịch bản cơ sở.

Cú sốc lớn nhất thường không phải là sự kiện mà không ai thấy trước. Nó là sự kiện mà mọi người nhìn thấy nhưng không chuẩn bị đầy đủ vì nó quá không thoải mái khi hành động trước khi sự không chắc chắn được giải quyết.

El Niño đang đến. Quy mô của nó đã được dự báo. Tác động của nó, xếp chồng lên tất cả những thứ khác đang xảy ra trên thị trường toàn cầu, là điều mà danh mục đầu tư cần phản ánh.

---------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ