Taseco Land: Lợi nhuận quý II tăng mạnh nhờ hoạt động cốt lõi, lượng khách hàng trả trước tạo nền tăng trưởng phía trước

CTCP Đầu tư Bất động sản Taseco (TAL) đã công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 với doanh thu thuần đạt 886 tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ và tăng 28% so với quý liền trước. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 142 tỷ đồng, tăng 305% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 1.579 tỷ đồng, tăng 69%, và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ 294 tỷ đồng, tăng 434% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng theo năm ở mức rất cao một phần do nền so sánh cùng kỳ 2025 còn thấp, khi lợi nhuận cổ đông mẹ quý II năm ngoái chỉ đạt 35 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý nhất trong kết quả kỳ này không nằm ở tốc độ tăng trưởng mà ở cơ cấu lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế quý II đạt 203 tỷ đồng, gần như trùng khớp với lãi thuần từ hoạt động kinh doanh 204 tỷ đồng, trong khi phần doanh thu và chi phí tài chính gần như triệt tiêu lẫn nhau. Điều này cho thấy toàn bộ lợi nhuận trong kỳ đến từ hoạt động bàn giao dự án dân cư, không phụ thuộc vào các khoản lãi tài chính hay thoái vốn mang tính thời điểm. Đây là sự khác biệt rõ so với năm 2024, khi lợi nhuận cổ đông mẹ cả năm đạt 665 tỷ đồng nhưng phần lớn đến từ doanh thu tài chính đột biến lên tới 922 tỷ đồng, chủ yếu phát sinh trong quý III và quý IV năm đó. Sang giai đoạn 2025-2026, doanh thu tài chính đã trở về mức thông thường quanh 40-68 tỷ đồng mỗi năm trong khi lợi nhuận cốt lõi vẫn duy trì ở mức cao, phản ánh nền lợi nhuận đã chuyển dịch sang thực chất hơn.

Biên lợi nhuận gộp quý II giảm về 33,1%, so với mức 39,9% của quý I liền trước, là nguyên nhân khiến lợi nhuận cổ đông mẹ giảm nhẹ 7% so với quý trước dù doanh thu tăng 28%. Biến động này chủ yếu do cơ cấu sản phẩm bàn giao trong kỳ thay đổi, đặc thù thường thấy ở doanh nghiệp phát triển bất động sản khi biên lợi nhuận của từng dự án khác nhau. Nhìn theo dữ liệu nhiều quý, biên gộp của Taseco Land dao động trong khoảng 25-37%, với quý IV/2025 đạt đỉnh 41%. Do đó, biến động biên lợi nhuận theo từng quý cần được nhìn nhận trong bối cảnh cơ cấu bàn giao dự án, thay vì đánh giá đơn lẻ. Tương tự, lợi nhuận theo quý của doanh nghiệp cũng không đồng đều, với quý IV/2025 là đỉnh với lợi nhuận cổ đông mẹ 375 tỷ đồng, cao hơn hẳn các quý còn lại. Diễn biến này gắn liền với tiến độ bàn giao dự án, nên việc đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp nên dựa trên số liệu lũy kế theo năm thay vì kết quả của một quý riêng lẻ.

Chỉ báo quan trọng cho triển vọng doanh thu các quý tới là số dư người mua trả tiền trước, phản ánh lượng sản phẩm đã bán nhưng chưa được ghi nhận doanh thu. Chỉ tiêu này tăng từ 308 tỷ đồng cuối quý II/2025 lên 4.573 tỷ đồng cuối quý II/2026, tương đương mức tăng gần 15 lần chỉ trong một năm. Đây là tín hiệu cho thấy hoạt động bán hàng của doanh nghiệp đang diễn ra thực chất và tạo ra nền doanh thu có thể ghi nhận dần trong các kỳ tiếp theo, khi các dự án được hoàn thiện và bàn giao. Song song, hàng tồn kho bất động sản tăng từ 7.306 tỷ đồng cuối năm 2025 lên 11.648 tỷ đồng, tương đương tăng 59% chỉ trong 6 tháng, phản ánh doanh nghiệp đang đẩy mạnh triển khai các dự án dân cư và khu đô thị để chuẩn bị nguồn hàng cho các đợt bàn giao kế tiếp.

Việc mở rộng quy mô hoạt động đi kèm với việc bảng cân đối kế toán phình to nhanh. Tổng tài sản cuối quý II/2026 đạt 21.724 tỷ đồng, tăng 42% chỉ trong 6 tháng, chủ yếu đến từ tồn kho dự án và lượng tiền mặt tăng lên 2.770 tỷ đồng. Tổng vay ở mức 4.708 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cuối năm 2025 và giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước, trong khi vốn chủ sở hữu tăng đáng kể lên 6.579 tỷ đồng nhờ lợi nhuận giữ lại và đợt phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 40% giúp vốn điều lệ tăng lên 5.040 tỷ đồng vào tháng 6/2026. Nhờ lợi nhuận hoạt động cải thiện, hệ số chi trả lãi vay được nâng lên 7,5 lần, so với mức 2,2 lần cùng kỳ năm trước, cho thấy rủi ro liên quan đến chi phí lãi vay đã giảm đáng kể dù quy mô tài sản mở rộng nhanh. Doanh nghiệp cũng vừa thực hiện chi trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 5%, song song với việc mở rộng quy mô vốn.

Với nền số dư người mua trả trước tăng mạnh cùng lượng tồn kho dự án lớn đang trong quá trình triển khai, Taseco Land có cơ sở để kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận tiếp tục được ghi nhận trong các quý tới khi tiến độ bàn giao được duy trì. Tuy nhiên, mức độ hiện thực hóa còn phụ thuộc vào tiến độ pháp lý và xây dựng của từng dự án cụ thể, đây là yếu tố chưa thể khẳng định chắc chắn tại thời điểm hiện tại. Nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng lợi nhuận của doanh nghiệp có tính chất không đều giữa các quý do đặc thù ghi nhận doanh thu theo tiến độ bàn giao, nên việc ngoại suy kết quả từ một quý đơn lẻ cho cả năm cần được cân nhắc thận trọng. Biên lợi nhuận gộp cũng có thể tiếp tục biến động tùy theo cơ cấu sản phẩm bàn giao trong từng giai đoạn.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý II/2026 của Taseco Land cho thấy một doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng trưởng với chất lượng lợi nhuận đã cải thiện thực chất, khi động lực chính đến từ hoạt động cốt lõi thay vì các khoản thu nhập bất thường như giai đoạn trước. Động lực chính cho các quý tới nằm ở lượng khách hàng đã trả tiền trước và guồng bàn giao dự án dân cư. Điều nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi là tiến độ pháp lý và xây dựng các dự án, mức độ ổn định của biên lợi nhuận gộp theo cơ cấu sản phẩm, cũng như khả năng kiểm soát đòn bẩy khi quy mô tài sản tiếp tục mở rộng để tài trợ cho hoạt động phát triển dự án.

Nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu TAL và các cơ hội đầu tư khác có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được tư vấn chi tiết.