Điểm đáng chú ý là dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây đang cùng lúc phát đi tín hiệu hạ nhiệt: doanh số bán lẻ tháng 7 giảm 0,6%, việc làm gây thất vọng và CPI tháng 7 chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, trong khi CPI lõi tăng 0,2%. Những dữ liệu này đang làm suy yếu lập luận cho một đợt tăng lãi suất mới của Fed.

Thị trường cũng đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng. Xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 trên Polymarket được Goldman đề cập đã giảm từ khoảng 60% xuống quanh 25%, còn thời điểm dự kiến cho lần tăng 25 điểm cơ bản đầu tiên bị đẩy sang tháng 1/2027.

Điều này đặc biệt đáng chú ý với Gold: nếu kỳ vọng Fed tăng lãi suất tiếp tục giảm, áp lực lên USD và lợi suất ngắn hạn có thể hạ nhiệt, qua đó tạo môi trường thuận lợi hơn cho vàng và các tài sản nhạy cảm với lãi suất.

Tuy nhiên, Goldman cũng cảnh báo không nên kỳ vọng lợi suất dài hạn giảm quá sâu. Thâm hụt ngân sách và nhu cầu phát hành trái phiếu lớn có thể tiếp tục giữ lợi suất kỳ hạn dài ở mức cao, khiến đường cong lợi suất Mỹ có xu hướng dốc hơn.

👉 Tóm lại: câu chuyện hiện tại không còn đơn thuần là “Fed tăng lãi suất hay không”, mà là kỳ vọng chính sách đang chuyển từ hawkish sang dovish nhanh đến đâu. Nếu dữ liệu việc làm và lạm phát tiếp tục mềm đi, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ đáng chú ý cho Gold, Silver và gây áp lực lên DXY trong thời gian tới.