Vinamilk từng bị nhìn nhận là một doanh nghiệp đã bước qua giai đoạn tăng trưởng cao khi doanh thu và lợi nhuận nhiều năm gần như đi ngang. Tuy nhiên, bức tranh năm 2026 đang bắt đầu thay đổi. Sau khi lợi nhuận sau thuế quý I tăng gần 55%, sang quý II VNM tiếp tục ghi nhận 3.184 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 28% và thiết lập mức cao nhất theo quý trong lịch sử. Doanh thu quý II đạt khoảng 18.856 tỷ đồng, tăng 12,5%.

Điểm đáng chú ý là tăng trưởng hiện không chỉ đến từ một thị trường. Tại Việt Nam, doanh thu quý II đạt 14.616 tỷ đồng, tăng 6,5%, cho thấy thị trường nội địa đã quay lại tăng trưởng sau quá trình tái cấu trúc hệ thống phân phối và danh mục sản phẩm. Trong khi đó, xuất khẩu đang trở thành động lực mới khi doanh thu xuất khẩu trực tiếp đạt 2.664 tỷ đồng, tăng tới 41,2%. Các công ty con nước ngoài cũng cải thiện mạnh, nổi bật là Angkor Milk với doanh thu tăng 241,7% và lợi nhuận tăng 209,9%, trong khi Driftwood dù doanh thu chỉ tăng 3,2% nhưng lợi nhuận tăng hơn gấp đôi.

Một yếu tố khác hỗ trợ lợi nhuận là biên lợi nhuận quý II cải thiện lên 43,5%. VNM có đặc thù thường chủ động mua và dự trữ nguyên liệu trước vài tháng nên tác động từ giá sữa bột tăng không phản ánh ngay vào giá vốn. Tuy nhiên, đây cũng là yếu tố cần theo dõi trong phần còn lại của năm 2026 khi chi phí nguyên liệu và logistics cao hơn có thể bắt đầu đi vào kết quả kinh doanh. VNM trước đó cũng cho biết có kế hoạch điều chỉnh giá bán khoảng 2 đến 3% để bù đắp một phần áp lực đầu vào.

Với nhà đầu tư, câu hỏi quan trọng lúc này là liệu VNM có thể duy trì tăng trưởng lợi nhuận tới nửa cuối năm 2026 hay không, đặc biệt khi kỳ vọng bởi cổ phiếu đã đạt đỉnh lợi nhuận cũ trong quý 2 vừa qua.

Bên cạnh kết quả kinh doanh, diễn biến dòng tiền cũng đang đáng chú ý khi ngày 7/8, cổ phiếu ghi nhận mẫu hình Pivot Point. Nếu sức mạnh giá và lực cầu tiếp tục cải thiện sau tín hiệu này, VNM sẽ là một trường hợp đáng theo dõi khi câu chuyện của cổ phiếu đang dần chuyển từ một doanh nghiệp “bão hòa” sang khả năng hình thành một chu kỳ tăng trưởng mới, không bùng nổ nhưng đủ ấn tượng để thay đổi lại cách nhìn về cổ phiếu "bão hòa".