Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh trong tháng 7, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận nhịp hồi phục trên diện rộng trong tuần cuối tháng. VN-Index đóng cửa tại 1.736 điểm, tăng +2,9% WoW, qua đó thu hẹp mức giảm trong tháng 7 còn -6,7% MoM. Tuy nhiên, xét trên bình diện khu vực, đây vẫn là tháng có hiệu suất kém nhất trong nhóm ASEAN.

Điểm đáng chú ý trong nhịp hồi phục lần này là sự cải thiện đồng thuận ở nhiều nhóm cổ phiếu, đi kèm những tín hiệu ban đầu cho thấy áp lực thanh khoản trong hệ thống tài chính đang có dấu hiệu hạ nhiệt. Tuy nhiên, dòng tiền trên thị trường cổ phiếu vẫn chưa thực sự quay trở lại khi giá trị giao dịch bình quân tuần chỉ đạt 716 triệu USD, giảm 13,1% WoW. Vì vậy, giai đoạn hiện tại mới chỉ được xem là tín hiệu ban đầu, cần thêm sự xác nhận từ thanh khoản và dòng tiền trong các tuần tiếp theo.

Một trong những tín hiệu tích cực nhất đến từ thị trường tiền tệ khi lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh.

Cụ thể, lãi suất qua đêm giảm xuống 1,3% vào ngày 29/7, thấp hơn đáng kể so với mức khoảng 13% vào cuối tháng 6/2026. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện nghiệp vụ thị trường mở (OMO), hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn cho hệ thống.

Ngoài ra, động thái giảm 20 điểm cơ bản lãi suất tiền gửi trực tuyến kỳ hạn 6–36 tháng của BVBank ngày 28/7 cũng được thị trường chú ý. Dù BVBank chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong hệ thống ngân hàng, đây có thể xem là tín hiệu sớm cho thấy áp lực thanh khoản có khả năng đã đi qua vùng cao điểm và có thể cải thiện trong cuối quý III và quý IV/2026.

Dù thị trường hồi phục, dòng tiền mới vẫn chưa xuất hiện rõ ràng.

Trong tuần qua, khối ngoại tiếp tục bán ròng khoảng 97 triệu USD, nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm 2026 lên khoảng 3,5 tỷ USD. Đây vẫn là yếu tố cần theo dõi khi dòng vốn ngoại thường có ảnh hưởng lớn đến xu hướng của nhóm vốn hóa lớn.

Tuy nhiên, điểm tích cực nằm ở độ rộng thị trường khi lực cầu xuất hiện ở nhiều nhóm ngành:

Điều này cho thấy sự hồi phục không chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu riêng lẻ mà có sự lan tỏa nhất định.

Sau nhịp hồi phục, VN-Index hiện chỉ còn thấp hơn khoảng 2% so với đường MA200 tại vùng 1.773 điểm, đồng thời thu hẹp mức giảm từ đỉnh lịch sử tháng 5 xuống còn -9,4%. Điều này giúp chỉ số quay trở lại vùng điều chỉnh thông thường thay vì trạng thái giảm sâu.

Tuy nhiên, bức tranh bên trong thị trường vẫn chưa hoàn toàn tích cực khi:

Điều này cho thấy sự hồi phục hiện tại đang diễn ra theo hướng phân hóa, ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng thay vì toàn thị trường cùng tăng.

Về định giá, VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E quá khứ khoảng 14,4 lần, trong khi P/E dự phóng năm 2026 khoảng 12,4 lần, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.

Trong bối cảnh thanh khoản đang có dấu hiệu cải thiện nhưng chưa được xác nhận hoàn toàn, chiến lược phù hợp là duy trì sự chọn lọc:

Ưu tiên các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý II tích cực, bảng cân đối tài chính lành mạnh, hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng mới.

Theo dõi sự quay trở lại của dòng tiền lớn thông qua thanh khoản thị trường và hoạt động của khối ngoại.

Hạn chế giải ngân theo tâm lý bắt đáy ngắn hạn khi xu hướng phân hóa vẫn đang diễn ra.

Thị trường đã xuất hiện những tín hiệu tích cực đầu tiên sau nhịp điều chỉnh mạnh của tháng 7, đặc biệt từ sự cải thiện của thanh khoản hệ thống và độ rộng thị trường. Tuy nhiên, dòng tiền trên thị trường cổ phiếu vẫn cần thêm thời gian để xác nhận. Giai đoạn hiện tại phù hợp với việc tái cơ cấu danh mục, tập trung vào nhóm doanh nghiệp có nền tảng tốt và chuẩn bị cho cơ hội khi xu hướng thị trường rõ ràng hơn.

Ngọc Trâm - Chuyên viên Tư vấn Đầu tư | HO Chứng khoán Yuanta Việt Nam