Bài của Trần Đức Lương

LÃI SUẤT VÀ ĐÁY THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN:

Câu nói:” lãi suất giảm là thị trường chứng khoán sẽ lên.”

Chúng ta cùng bàn luận:

Một chính sách vĩ mô cũng như chúng ta bị bệnh mà uống thuốc vậy. Bạn không thể đi ra bệnh viện nói với bác sĩ. Bác sĩ lấy thuốc cho tôi, tôi uống phải khỏi…

Thường theo nghiên cứu chính sách vĩ mô phải mất 6-9 tháng mới đi vào hiệu quả. Thứ nhất muốn giảm lãi suất thì NHTW định hướng cho NHTM nhưng với mức lãi suất huy động 10%, thì muốn giảm lãi suất thì cần phải chờ khoản tiền huy động đáo hạn thời hạn 1 năm thì mới giảm mạnh được. Huy động 10% không thể cho vay 6% được như vậy là kinh doanh dưới giá vốn.

Lãi suất giảm thì doanh nghiệp cũng cần thời gian để đáo hạn khoản vay lãi suất cao và tiếp nhận khoản vay mới với lãi suất thấp hơn. Khi lãi suất giảm và trở nên ổn định doanh nghiệp dần đi vào tăng trưởng. Thị trường chứng khoán là kỳ vọng tương lai. Vì vậy sẽ phản ánh trước khi doanh nghiệp tăng trưởng ít nhất là 3-6 tháng…

Bối cảnh vĩ mô hiện tại: Lãi suất Fed sẽ bắt đầu giảm từ tháng 12 năm 2023 và ổn định vào tháng 6 năm 2024. Đây là tín hiệu mang sự tích cực và mình thấy mức kỳ vọng giảm sẽ nhanh.

Xét về vĩ mô Việt Nam: Sự đi tắt đón đầu của NHTW đang cho thấy sự tích cực trong việc xu thế giảm lãi suất ổn định thị trường. Mặc dù mức giảm chỉ là từ từ để đủ phản ứng kịp với thị trường. Nhưng xét tổng thể là tích cực.

Xét về thị trường: Ở thời điểm này muốn tăng mạnh như thời điểm 2 năm về trước thì có thể không có thì mọi người cũng hiểu công thức định giá: P= P/E * EPS . Khi EPS phục hồi thì chắc chắn P sẽ khó cao được.

Nhưng EPS phục hồi từ đáy lên thì các cổ phiếu riêng lẻ sẽ tăng theo sóng rất manh. Quay về thời điểm thị trường đi ngang năm 2019…

Kịch bản củ lại xuất hiện. Tích cực kỳ vọng và hy vọng vậy.

Giờ là thời của FA. Khi chúng ta biết FA cổ phiếu tăng 50% là chuyện rất bình thường ở môi trường vĩ mô dần ổn định trở lại.

Nguồn: Tổng hợp và Trần Đức Lương