Bài của Phong Khương

Những điểm chính trong kết quả hoạt động SXKD của TDC trong Q2/2022 như sau

- Doanh thu tăng 95% : 663 tỷ so với 340 tỷ cùng kỳ

- LN gộp lại giảm 4% : 134 tỷ so với 140 tỷ cùng kỳ

- Biên LN gộp giảm mạnh từ 41% xuống còn 20%

- CF tài chính tăng 16% : 58 tỷ so với 50 tỷ cùng kỳ

- LN khác tăng gấp 33 lần : 99 tỷ so với 3 tỷ cùng kỳ >> thanh lý TSCĐ

- LNST tăng 408% : 132 tỷ so với 26 tỷ cùng kỳ

- EPS tăng 547% : 1,274 so với 197 cùng kỳ

Tổng kết 2Q/2022:

- Doanh thu tăng 30% : 801 tỷ so với 614 tỷ cùng kỳ

- LN gộp giảm 23% : 164 tỷ so với 213 tỷ cùng kỳ

- Biên LN gộp giảm mạnh từ 35% xuống còn 20%

- CF tài chính tăng mạnh 120% : 165 tỷ so với 75 tỷ cùng kỳ

- LN khác tăng 32 lần : 100 tỷ so với 3 tỷ cùng kỳ

- LNST giảm 36% : 23 tỷ so với 36 tỷ cùng kỳ

- EPS giảm 38% : 179 so với 287

Doanh thu Q2/2022 tăng mạnh so với cùng kỳ chủ yếu là do tăng doanh thu từ BĐS (453 tỷ vs 332 tỷ) và Hợp đồng XD (87 tỷ làm XD cho BCM). Tuy nhiên, giá vốn tăng cao nên mặc dù DT tăng mạnh nhưng LN gộp lại giảm nhẹ 4%. Biên LN gộp giảm hơn 1/2. LN thuần từ HĐSXKD giảm hơn so với cùng kỳ (50 tỷ so với 55 tỷ). Tuy nhiên, LN thuần lại được kéo lại từ 99 tỷ từ thanh lý TSCĐ cho nên LNST tăng tới 408 tỷ. Nếu loại bỏ khoản thu nhập bất thường này thì KQKD trong Q2 và 6T/2022 của TDC là kém hơn cùng kỳ năm 2021. Thậm chí tính lũy kế 6T/2022, TDC còn bị lỗ do CF lãi vay tăng quá mạnh (120%) so với cùng kỳ. LN thuần từ HĐSXKD trong 6T/2022 lỗ 52 tỷ so với LN 76 tỷ cùng kỳ. EPS giảm sút mạnh âm 38%.

Tổng tài sản của TDC tại ngày 30/6/2022 là 5,619 tỷ tăng 7% so với đầu năm (5,239 tỷ), trong đó đáng chú ý là‎ :

- Tiền tăng mạnh 905% : 653 tỷ so với 65 tỷ

- Các khoản phải thu ngắn hạn tăng 40% : 884 tỷ so với 632 tỷ

- Hàng TK giảm 12% : 1,600 tỷ so với 1,826 tỷ >> dự án BĐS và Xây dựng

- Chi phí SXKD DD dài hạn giảm 10% : 1,985 tỷ so với 2,199 tỷ >> chủ yếu là các dự án BĐS bao gồm: KDC Hòa Lợi, Phố Sông Cấm (hợp tác đầu tư với VSIP HP), TDC Plaza, Unitown.

Tổng nợ phải trả của TDC tại ngày 30/6/2022 là 4,338 tỷ tăng 10% so với đầu năm (3,959 tỷ), trong đó đáng chú ý là‎:

- Phải trả người bán tăng 1% : 1,483 tỷ so với 1,474 tỷ (trong đó chủ yếu phải trả cho BCM : 1,160 tỷ, VSIP HP 195 tỷ)

- Phải trả khác tăng mạnh 346% : 731 tỷ so với 174 tỷ (trong đó đáng lưu ý là khoản 600 tỷ nhận kỹ quỹ của Cty Cp Gamuda cho dự án Uni Galaxy).

- Người mua trả tiền trước giảm 55% : 137 tỷ so với 307 tỷ

- Vay ổn định : 1,706 tỷ so với 1,705 tỷ

Vốn chủ sở hữu của Công ty tại ngày 30/6/2022 là 1,282 tỷ ổn định so với đầu năm (2021: 1,280 tỷ).

➢ Hệ số thanh toán hiện hành (TS NH/Nợ NH) : 0.9 (2021: 0.😎

➢ Hệ số nợ (Nợ phải trả/Vốn CSH) : 3.4 (2021: 3.1)

➢ Hệ số nợ vay (Nợ vay/Vốn CSH) : 1.3 (2021: 1.3)

Về cơ bản, không có quá nhiều biến động lớn về mặt TS, Nợ, vốn CSH của TDC. Các chỉ số nợ, vay của TDC ở mức khá cao. Tuy nhiên, TDC duy trì số dư nợ khá lớn với BCM, công ty mẹ, cho nên áp lực phải thanh toán vẫn ở mức có thể kiểm soát tốt. Điểm đáng chú ý nhất trong BCTC của TDC quý 2 là khoản nhận ký quỹ 600 tỷ từ Gamuda. Đây chính là nguyên nhân khiến cho lượng tiền mặt của TDC tăng mạnh tại thời điểm 30/6/2022. Tuy nhiên, nó cũng sẽ mở ra câu chuyện hay cho TDC ở các quý sau (phân tích bên dưới).

• Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh dương 488 tỷ (cùng kỳ: 199 tỷ) >> chủ yếu từ tăng các khoản phải trả trong đó là khỏan nhận ký quỹ 600 tỷ từ Gamuda.

• Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư âm 102 tỷ (cùng kỳ: 1 tỷ) >> chủ yếu tiền thu từ thanh lý TSCĐ.

• Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính âm 2 tỷ (cùng kỳ: âm 154 tỷ)

• Lưu chuyển tiền thuần trong năm dương 588 tỷ (cùng kỳ: 45 tỷ)

Nhìn chung, dòng tiền của TDC trong 6 tháng đầu năm tốt hơn so với cùng kỳ do ảnh hưởng lớn từ 2 giao dịch đáng chú ý trong kỳ là:

- 600 tỷ nhận ký quỹ từ Gamuda

- 100 tỷ nhận từ thanh lý TSCĐ

Nói chung kết quả KD của TDC trong 6 tháng đầu năm 2022 không có gì ấn tượng. Mặc dù Dthu có tăng nhưng LN lại thụt lùi hơn so với cùng kỳ (đấy là còn may do TDC có được ~100 tỷ từ thanh lý TSCĐ gỡ lại nên KQKD 6T/2022 đỡ bi đát hơn cùng kỳ). Tình hình tài chính của TDC cũng không có gì nhiều để nhận xét (tỷ lệ nợ vay vẫn ở mức cao).

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý nhất của TDC trong Q2/2022 là giao dịch nhận ký quỹ từ Gamuda. TDC đã nhận 600 tỷ từ Gamuda cho dự án Uni Galaxy. Đổi lại trong Q3/2022, TDC sẽ chuyển giao đất của mình cho Gamuda với tổng giá trị là 1,250 tỷ đồng. Dự án này dự định sẽ được hoàn tất chuyển nhượng trong Q3/2022 >> Như vậy, “cua” sẽ lên thớt trong Q3/2022 với lợi nhuận gộp khoảng 450 tỷ (LNST khoảng 250 tỷ). Đây sẽ cú “big bang” của TDC trong Q3/2022 và cho cả năm 2022. Ngoài ra “cua” ngầm của TDC còn rất nhiều ở các dự án BĐS như KDC Hòa Lợi, Phố Sông Cấm (hợp tác đầu tư với VSIP HP), TDC Plaza, Unitown,...

Lưu ý: Bài viết đưa ra góc nhìn đánh giá dựa trên báo cáo tài chính quý 2/2022! Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm khi ra quyết định mua bán!