VN-Index đang cung cấp biên an toàn về định giá

Theo báo cáo chiến lược thị trường tháng 10 của Chứng khoán VNDirect, thị trường diễn biến kém tích cực trong tháng 9 do lãi suất tăng và áp lực giảm giá VND ngày càng lớn.

Ngày 23/9, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã nâng lãi suất điều hành thêm 100 điểm cơ bản, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ cuối năm 2011. Ngoài ra, VND đã mất giá 4,5% tính từ đầu năm trước áp lực tăng giá của USD.

VN-Index giảm mạnh 11,6% trong tháng 9 và 24,4% từ đầu năm xuống 1.132,1 điểm, mức thấp nhất trong 20 tháng. Trong tháng 9, giá trị giao dịch trung bình của ba sàn giảm 14% so với tháng trước và 40,5% so với cùng kỳ. Nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang bán ròng 3.641 tỷ đồng.

Chi phí nợ vay tăng và nhu cầu toàn cầu giảm có thể làm giảm triển vọng lợi nhuận của các công ty có đòn bẩy tài chính cao trong những quý tới.

Nhóm phân tích vẫn duy trì dự báo lợi nhuận của các doan nghiệp niêm yết trên sàn HOSE tăng trưởng 23% so với cùng kỳ trong 2022 nhưng Chứng khoán VNDirect dự kiến hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2023 sau khi kết quả kinh doanh quý 3/2022 được công bố. Vì vậy, câu hỏi lớn lúc này là liệu thị trường đã phản ánh hết những rủi ro?

Tại ngày 30/9, VN-Index giao dịch ở mức P/E TTM là 12,2 lần, chiết khấu 31% từ đỉnh và thấp hơn mức P/E trung bình là 16 lần trong giai đoạn 2017 - 2019 khi lãi suất huy động cao hơn mức hiện nay. Các nhà phân tích cho rằng VN-Index đang cung cấp biên an toàn về định giá.

Dựa trên dự báo tăng trưởng lợi nhuận 23% so với cùng kỳ trong năm 2022, tỷ suất lợi nhuận trên giá của VN-Index là khoảng 9,3%. Cùng với tỷ suất cổ tức 1,7%, lợi suất thu nhập thị trường ước tính khoảng 11%, vẫn ở mức hấp dẫn so với lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại (bình quân ở mức 6,4 - 6,5% vào cuối năm 2022).

Chứng khoán VNDirect duy trì sự thận trọng tháng 10 trước những biến động ngắn hạn của thị trường. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 sẽ bắt đầu vào đầu tháng 10 và tin tốt thường được công bố trước.

Lợi nhuận được kỳ vọng tăng trưởng mạnh tại các ngành du lịch & giải trí, ô tô, bán lẻ và thực phẩm đồ uống so với mức nền thấp trong năm ngoái. Thị trường cũng chờ đợi dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố vào ngày 13/10. Do thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, VN-Index được dự báo dao động trong khoảng 1.050 - 1.180 điểm trong tháng 10.

Về chiến lược đầu tư, nhóm phân tích của VNDirect cho rằng lãi suất có thể tiếp tục tăng trong những quý tới, do đó, các nhà đầu tư nên duy trì sự thận trọng và cân nhắc dịch chuyển chiến lược đầu tư sang nắm giữ cổ phiếu giá trị và chi trả cổ tức cao. Các cổ phiếu duy trì trạng thái tiền mặt ròng nhưng được giao dịch dưới giá trị sổ sách có thể mang đến biên độ an toàn tốt hơn.