MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Triển vọng tăng giá của nhóm cổ phiếu Tập đoàn An Phát

SBSI khuyến nghị mua cổ phiếu APH với giá mục tiêu 60,700 đồng/cp bởi triển vọng tích cực từ nhu cầu sản phẩm tự hủy sinh học, dự án PBAT sẽ thúc đẩy lợi nhuận mảng bao bì. Về phần AAA được định giá ở mức 24,000 đồng/cp, đi cùng dự phóng lãi sau thuế đạt 621 tỷ đồng.

Theo Báo cáo cập nhật nhóm doanh nghiệp phát hành ngày 29/03/2021, CTCP Chứng khoán Stanley Brothers (SBSI) khuyến nghị MUA đối với APH, AAA, HII và NẮM GIỮ đối với NHH.

APH khả quan với giá mục tiêu 60,700 đồng/cp

SBSI ước tính năm 2021 doanh thu và lãi sau thuế của CTCP Tập đoàn An Phát Holdings (HOSE: APH) sẽ đạt 11,531 tỷ đồng và 559 tỷ đồng, lần lượt tăng 36% và gấp 3.3 lần thực hiện trong 2020. Dự phóng này dựa trên dự phóng từng mảng kinh doanh: (1) Trong ngắn hạn sẽ đến từ mảng kinh doanh bất động sản tại Complex và 2 nhà máy sản xuất bao bì Jumbo An Vinh, ván sàn nhựa An Cường; (2) Trong dài hạn là dự án nhựa tự hủy sinh học PBAT.

Dự phóng kết quả kinh doanh của APH đến 2024. Đvt: Tỷ đồng

Trong năm 2021, dự kiến diện tích bất động sản Khu công nghiệp cho thuê mới đạt 34ha tương đương 740 tỷ đồng doanh thu và 210 tỷ đồng lợi nhuận gồm phần còn lại dự án Complex và phần dự án mới An Phát Complex 1. Nhà máy An Cường, An Vinh nâng sản lượng sản xuất sau khi APH thâu tóm và cung cấp hỗ trợ tài chính. Các chuyên gia phân tích của SBSI ước tính doanh thu từ bao bì Jumbo và sàn nhựa SPC khoảng 945 tỷ đồng trong năm 2021.

Bao bì màng mỏng tiếp tục tối ưu sản lượng lên mức tối đa đồng thời cải thiện biên lợi nhuận gộp lên 14.6% nhờ vào dịch chuyển cơ cấu sản phẩm sang bao bì tự hủy sinh học. Mặt khác, sản lượng nhựa kỹ thuật tăng nhờ vào nhà máy linh kiện nhựa An Trung chuyên sản xuất các linh kiện điện, điện tử. Đồng thời sản lượng linh kiện cho xe máy, ô tô phục hồi sau dịch Covid19.

SBSI lựa chọn 2 phương pháp DCF và SOTF để định giá doanh nghiệp. Tổng hợp kết quả từ các phương pháp định giá, giá trị vốn chủ sở hữu APH theo phương pháp DCF và SOTP lần lượt là 9,473 tỷ đồng và 9,279 tỷ đồng. Với tỷ trọng 2 phương pháp là 50%, giá trị mỗi cổ phiếu APH đạt 60,700 đồng/cp. Trên cơ sở định giá và triển vọng doanh nghiệp trong 5 năm tới, SBSI khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu APH.

Định giá cổ phiếu APH

Mua cổ phiếu AAA với kỳ vọng lợi nhuận 53%

(3) từ tháng 09/2019 đến nay, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã liên tục thực hiện cắt giảm lãi suất điều hành nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh áp lực lạm phát năm 2021 ở mức thấp, NHNN được kỳ vọng sẽ duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, tác động tích cực tới hoạt động sản xuất, đầu tư trong năm nay; (4) nhiều hiệp định thương mại tự do (FTAs) đã được ký kết thúc đẩy thương mại giữa Việt Nam và các nước.

Kể từ năm 2019, AAA đã cho ra mắt dòng sản phẩm bao bì tự hủy sinh học và liên tục tăng công suất cho tới hiện tại. Việc sản xuất bao bì tự hủy hiện đang sử dụng các dây chuyền sản xuất bao bì có sẵn của AAA, có thể chuyền đổi linh hoạt mà không cần tốn thêm chi phí đầu tư mới. Tuy nhiên, Công ty vẫn tiếp tục đầu tư thêm nhà máy số 8 với công suất 9,600 tấn/năm sản xuất túi tự hủy để nâng cao năng lực cạnh tranh và đáp ứng nhu cầu về bao bì tự hủy liên tục tăng nhanh trên phạm vi toàn cầu.

SBSI dự báo doanh thu năm 2021 của AAA đạt 8,895 tỷ đồng tăng 19.7%. Trong đó năm 2021 mảng bất động sản tăng trở lại nhờ vào doanh thu diện tích Complex còn lại và dự án bất động sản Complex 1 bắt đầu thương mại từ trong quý 3, quý 4 /2021. Bên cạnh đó, sản lượng sản xuất bao bì nhựa tiếp tục tăng nhờ vào việc tối ưu năng suất thiết bị và đóng góp từ bao Jumbo của Công ty Nhựa bao bì An Vinh.

Dự phóng kết quả kinh doanh của AAA đến 2024. Đvt: Tỷ đồng

Dựa trên 3 phương pháp là so sánh P/E, chiết khấu dòng tiền FCFE và định giá từng mảng kinh doanh SOTP, các chuyên gia phân tích của SBSI đưa ra mức giá 24,000 đồng/cp đối với cổ phiếu AAA. Với triển vọng khả quan trong nửa cuối năm, SBSI khuyến nghị MUA với kỳ vọng tăng giá 53% (so với giá tham chiếu 15,7000 đồng tại phiên 25/03).

Mua HII, nắm giữ NHH

APH còn có 2 công ty con khác cũng đang niêm yết trên sàn HOSE là CTCP An Tiến Industries (HOSE: HII) và CTCP Nhựa Hà Nội (HOSE: NHH).

Riêng về phần NHH, 2021 dự báo sẽ là điểm rơi lợi nhuận của các dự án mở rộng công ty khuôn và M&A công ty An Cường Plastic. Năm 2021, với triển vọng tăng trưởng của mảng linh kiện nhựa truyền thống (doanh thu ước đạt 1,270 tỷ đồng) và sàn nhựa (doanh thu ước đạt 545 tỷ đồng), SBSI ước tính doanh thu của NHH sẽ cán mốc 1,900 tỷ đồng (tăng 78.5%), lãi sau thuế dự kiến đạt 150 tỷ đồng (tăng 30%). NHH được định giá ở mức 61,600 đồng/cp, xấp xỉ giá tham chiếu phiên 25/03 nên SBSI đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu này.