STB - Định giá về mức hấp dẫn

Nâng khuyến nghị từ BÁN lên MUA.

Trong năm 2022, Sacombank đặt mục tiêu lợi nhuận năm 2022 đạt 5.280 tỷ đồng, tăng 20% so với năm 2021. Tổng tài sản dự kiến đạt 573.500 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Tổng nguồn vốn huy động và dư nợ tín dụng tăng lần lượt 10% và 12%, đạt 512.700 tỷ và 435.000 tỷ đồng trong năm 2022. Tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 2%.

Luận điểm đầu tư:

+ Tiến độ giải quyết tài sản tồn động nhanh chóng, nhưng vẫn chưa hoàn tất tái cơ cấu.

+ Vì vậy, mức định giá thấp hơn so với ngành là phù hợp với STB.

+ Câu chuyện phục hồi vẫn đang có diễn biến tích cực, và giá cổ phiếu đã giảm -38% so với mức đỉnh và định giá lại quay trở về vùng hấp dẫn khi giao dịch với tỷ lệ P/B 2022E là 1,1x, so với trung vị ngành là 1,4x.

+ Tăng nhẹ dự báo trích lập dự phòng lên +5% và đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (+35% YoY) vì chúng tôi cho rằng ngân hàng vẫn sẽ tiếp tục củng cố khoản trích lập dự phòng để đẩy mạnh hoạt động tái cơ cấu.

+ Chuyên gia tăng dự báo LNST của CĐCT mẹ năm 2022E lên +5% và đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+23% YoY).

+ Ngoài ra, 1 quỹ lớn Dragon Capital mua vào là 2,1 triệu đơn vị, qua đó nâng sở hữu tại Sacombank lên hơn 114,8 triệu cổ phiếu, tương đương tỷ lệ là 6% vốn điều lệ ngân hàng.

Tuy định giá hấp dẫn, nhưng anh chị nhà đầu tư cũng nên cân nhắc liệu phân bổ vốn vào cổ phiếu có câu chuyện phục hồi nhưng rủi ro cao có phải là tối ưu trong chu kì thị

trường hiện tại. Em nâng khuyến nghị cổ phiếu lên MUA (từ khuyến nghị BÁN trước đó), với lưu ý rằng STB ở thời điểm hiện tại vẫn là cổ phiếu mang tính đầu cơ,

và hiệu quả đầu tư dựa trên khả năng dẫn dắt của ban lãnh đạo. Nói cách khác, câu chuyện phục hồi vẫn có rủi ro.

Phân tích KT:

5 phiên tích lũy đi ngang trên ma20, nhà đầu tư có thể canh giá đỏ để tham gia với 20% tài khoản. Quanh vùng giá 22.2, Target cho nhịp này lên 29. Lưu ý cutloss 8% từ giá mua.