Sóng thép 2026: Đừng nhìn định giá, hãy nhìn vào sản lượng

Định giá P/E có thể đang ở mức 'trên trời', nhưng trong thế giới của thép, lợi nhuận phục hồi sẽ là nhát dao sắc lẹm cắt đứt mọi hoài nghi về giá cổ phiếu.

Nhóm cổ phiếu thép đang dần thoát khỏi vùng trầm lắng kéo dài khi dòng tiền có dấu hiệu quay trở lại. Nhiều mã hình thành mô hình hai đáy, một số vượt lại đường trung bình dài hạn MA200 — tín hiệu kỹ thuật thường gắn với khả năng đảo chiều xu hướng.

Tuy vậy, bức tranh định giá không còn “dễ chịu” như trước. P/E của nhiều doanh nghiệp đã ở mức cao so với trung bình ngành, phản ánh thực tế lợi nhuận trước đó suy giảm mạnh. Khi lợi nhuận thấp, định giá bị “đẩy lên” tương đối; do đó, kỳ vọng phục hồi lợi nhuận sẽ là yếu tố then chốt để cân bằng lại mặt bằng giá.

Giá tăng, sản lượng bật mạnh

Các yếu tố cơ bản của ngành đang chuyển biến tích cực. Trong quý I/2026, tiêu thụ thép xây dựng và HRC lần lượt tăng khoảng 12% và 30% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu cải thiện và lực đẩy từ đầu tư công.

Giá thép cũng quay đầu đi lên. Riêng tháng 3 ghi nhận ba lần điều chỉnh tăng, nâng mặt bằng giá thêm 10–13% so với cùng kỳ. Hiện thép xây dựng dao động quanh vùng 15.100–15.700 đồng/kg.

Sản lượng sản xuất và bán hàng tăng mạnh, lần lượt đạt 3,726 triệu tấn và gần 4 triệu tấn trong quý I, cho thấy nhu cầu thị trường đang phục hồi rõ rệt — nền tảng quan trọng cho kết quả kinh doanh các quý tới.

Doanh nghiệp phân hóa, chiến lược tách nhịp

Dù cùng hưởng lợi từ chu kỳ hồi phục, các doanh nghiệp thép đang đi theo những hướng rất khác nhau.

Nhóm đầu ngành ghi nhận kết quả tăng trưởng ấn tượng. Một số doanh nghiệp đạt mức tăng lợi nhuận vượt trội nhờ quy mô lớn và lợi thế chi phí, đồng thời hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu hạ tầng tăng tốc.

Trong khi đó, có doanh nghiệp chọn hướng đi mới thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào thép truyền thống. Mô hình bán lẻ vật liệu xây dựng được đẩy mạnh, mở rộng hệ thống phân phối và hướng tới tách riêng mảng kinh doanh trong tương lai.

Sự dịch chuyển này cho thấy ngành thép không còn một “câu chuyện chung”, mà đang bước vào giai đoạn tái định vị — nơi mỗi doanh nghiệp tự chọn con đường sống còn.

Tái cấu trúc mạnh, cuộc sàng lọc tăng tốc

Năm 2026 cũng chứng kiến làn sóng tăng vốn và tái cấu trúc rõ nét trong ngành.

Một số doanh nghiệp thương mại thép buộc phải phát hành cổ phiếu để xử lý áp lực nợ và cải thiện dòng tiền sau giai đoạn khó khăn kéo dài từ cú sốc thị trường 2022.

Ngược lại, những doanh nghiệp có nền tảng tốt lại tranh thủ mở rộng sản xuất, đầu tư nhà máy mới nhằm đón đầu chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Hai thái cực này phản ánh quá trình thanh lọc mạnh mẽ: kẻ tái cơ cấu để tồn tại, người tăng tốc để bứt phá.

Sóng mới hay chỉ nhịp hồi?

Việc dòng tiền quay lại, giá bán tăng và nhu cầu cải thiện đang tạo lực đẩy rõ ràng cho cổ phiếu thép. Tuy nhiên, khi định giá không còn rẻ và nội lực doanh nghiệp phân hóa sâu, thị trường khó có một con sóng đồng đều như trước.

Câu hỏi lớn lúc này không phải “có sóng hay không”, mà là “sóng thuộc về ai”.