SGI Capital: Kinh tế đang dần qua giai đoạn khó khăn nhất, thị trường điều chỉnh là cơ hội tích lũy

Quỹ đầu tư SGI Capital - dưới sự dẫn dắt của CEO Lê Chí Phúc - tin rằng kinh tế Việt Nam đã qua giai đoạn tệ nhất nhờ nhiều biện pháp tháo gỡ khó khăn từ Chính phủ và các động thái hạ lãi suất từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN).

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, SGI Capital cho biết Chính phủ Việt Nam và NHNN tiếp tục quyết liệt tháo gỡ khó khăn của thị trường bất động sản, kích thích tiêu dùng, và hỗ trợ doanh nghiệp.

NHNN có thể tiếp tục hạ lãi suất

Nhờ VNĐ ổn định và lạm phát hạ trong nửa năm qua, NHNN đã có dư địa để hạ mạnh lãi suất và tăng thanh khoản cho hệ thống ngân hàng. Các lãi suất chủ chốt gồm lãi tiền gửi tiết kiệm, trái phiếu chính phủ và lãi suất liên ngân hàng đều giảm mạnh về mặt bằng cuối quý 2/2022.

“Nếu VNĐ không mất giá trên 3% so với đầu năm, chúng tôi tin rằng NHNN sẽ tiếp tục ưu tiên hạ lãi suất”, SGI Capital cho biết, nhưng cũng cảnh báo về áp lực tỷ giá gần đây.

Theo SGI Capital, chênh lệch lãi suất ngắn hạn của USD và VNĐ ở mức cao nhất lịch sử và VNĐ đang thuộc nhóm các đồng tiền mạnh nhất khu vực. Tính từ thời điểm FED bắt đầu nâng lãi suất 3/2022, VNĐ chỉ mất giá 3% trong khi JPY giảm 25%, CNY giảm 15%, KWD, TWD, THB mất giá quanh 10%.

“Điều này ít nhiều ảnh hưởng tới sức cạnh tranh và triển vọng xuất khẩu của hàng Việt Nam cũng như gây lo ngại cho dòng vốn đầu tư gián tiếp (FII) vốn nhạy cảm với rủi ro mất giá của đồng tiền”, SGI Capital cho biết.

Về cung cầu ngoại tệ, mặt tích cực so với 2022 là cán cân tổng thể nửa đầu năm đang thặng dư tốt từ cả thương mại, kiều hối, FII và FDI. Nhưng huy động USD giảm mạnh (-9.81%) và cho vay USD tăng vọt (+13.68%) trong hệ thống ngân hàng trong 6 tháng đầu năm cũng tiềm ấn rủi ro mất cân đối cung cầu ngoại tệ khi xu hướng này đảo chiều với điều kiện kích hoạt là USD index tăng mạnh trở lại.

Trong tình huống này, SGI Capital cho rằng NHNN sẽ phải lựa chọn ưu tiên giữa duy trì lãi suất thấp và bán can thiệp để ổn định tỷ giá hoặc nâng lãi suất ngắn hạn để bảo vệ sức hấp dẫn của VNĐ và duy trì dự trữ ngoại hối.

Dòng tiền vào chứng khoán ngày càng tăng

Đối với thị trường chứng khoán, tâm điểm trong 3 tháng qua là lãi suất hạ đã giúp gia tăng dòng tiền mới vào thị trường chứng khoán.

Theo SGI Capital, lãi suất điều hành sau khi hạ mạnh (top đầu thế giới), sẽ không còn nhiều dư địa giảm cho tới khi Fed dừng tăng lãi suất. Tuy nhiên, ảnh hưởng của nới lỏng tiền tệ vẫn sẽ thể hiện qua lãi suất huy động và cho vay tiếp tục giảm, qua đó tác động tích cực lên thị trường tài chính và kinh tế thực.

“Chúng tôi tin tưởng nền kinh tế Việt Nam đang dần đi qua giai đoạn khó khăn nhất và bước vào giai đoạn phục hồi. Điều này đang và sẽ thể hiện qua kết quả kinh doanh trong quý 2 và nửa cuối năm”, SGI Capital cho hay.

Thị trường điều chỉnh là cơ hội tích lũy các cổ phiếu của các doanh nghiệp tốt

Nhìn lại diễn biến gần đây, SGI Capital cho rằng thị trường đã nhìn trước sự phục hồi ở nhiều ngành khi đẩy định giá trung bình tiến về vùng trung vị và ngành đi trước là chứng khoán, bất động sản và một số nhóm CP đầu cơ đã lên vùng định giá không rẻ và tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh. Mặt bằng lãi suất toàn cầu vẫn tăng và tỷ giá trong nước chịu áp lực cũng là những cơn gió ngược lên nhóm cổ phiếu đã tăng nóng 6 tháng qua.

“Tuy vậy, những nhịp điều chỉnh của thị trường từ giai đoạn này sẽ mang lại cơ hội tích lũy cổ phiếu của những doanh nghiệp tốt đã và đang đi qua đáy khó khăn”, SGI Capital cho biết.

Điều này cũng đã thể hiện qua hành động của quỹ Ballad Fund - quỹ đầu tư thuộc SGI Capital. Trong tháng 6/2023, quỹ này tăng mạnh tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục từ 23% lên 88%.

* Quỹ của SGI Capital bất ngờ gần “full” cổ phiếu sau nhiều tháng đứng ngoài

Quỹ đầu tư này cho rằng tăng trưởng kinh tế năm nay rất khó đạt chỉ tiêu kế hoạch mà Quốc hội giao. Những khó khăn với thị trường bất động sản và mất mát trên thị trường trái phiếu DN vẫn là rất lớn và hiện hữu.

Tuy nhiên, các chính sách hỗ trợ và nền lãi suất giảm xuống mức thấp dưới chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ là hỗ trợ quan trọng nhất cho thị trường tài chính và doanh nghiệp dần phục hồi. Từ đó, thị trường có thể chống chịu tốt hơn với ảnh hưởng tiêu cực từ cả trong và ngoài nước để duy trì sự phân hóa tích cực trong thời gian tới.

Vũ Hạo

FILI