Phân tích cổ phiếu HAH: Kỳ vọng hồi phục từ vùng giá thấp

Luận điểm đầu tư

• Sản lượng vận tải biển của HAH dự kiến giảm 21% trong năm 2023: trong bối cảnh hoạt động thương mại đang tăng chậm lại do cắt giảm tiêu dùng tại Mỹ và châu Âu, hoạt động cảng và vận tải container của HAH đều sẽ chịu ảnh hưởng giảm sản lượng do thiếu hụt nguồn hàng khai thác trong ngắn hạn

• Đẩy mạnh đầu tư tàu vận tải container đón đầu nhu cầu vận tải biển nội Á và nội địa trong dài hạn. Tuyến vận tải nội Á mới cùng đơn vị liên doanh giữa Hải An và Zim Integrated Shipping Ltd. (hãng tàu lớn thứ 10 thế giới) giúp HAH gia nhập thị trường nội Á và mang lại

nguồn hàng xuất nhập khẩu cho hoạt động cảng và vận tải biển. Liên doanh kỳ vọng mang lại lợi nhuận 120 tỷ VND/năm (tương đương 9% lợi nhuận trước thuế HAH 2022) (Chi tiết liên doanh)

• Mức giá thị trường hiện tại của cổ phiếu đang rẻ dù triển vọng kém khả quan: HAH đang được giao dịch với mức giá rẻ, tương ứng với P/E trailling 12 tháng đạt 3,37x (Chi tiết định giá HAH)

Rủi ro đầu tư chính:

• Biến động giá cước vận tải: Áp lực dư cung trong hoạt động vận tải biển khiến kỳ vọng giá cước vận tải nội địa của HAH giảm 15% so với giai đoạn đỉnh điểm trong năm 2022 (Chi tiết giá cước vận tải biển)

• Biến động giá dầu: là khoản chi phí lớn nhất trong hoạt động vận tải biển (chiếm 35% chi phí vận hành), giá dầu tăng 10% có thể làm lợi nhuận HAH giảm 4,7%