MỚI

Tạo thiệp giáng sinh 2024

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

PC1 - Mảng xây lắp điện và thủy điện sẽ thúc đẩy lợi nhuận tăng mạnh trong năm 2025

Điểm nhấn tài chính • Định giá của PC1 hấp dẫn với P/E năm 2025 ở mức 10,5 lần, thấp hơn khoảng 45% so với P/E trung bình 4 năm của công ty và PEG tương ứng là 0,2 dựa trên mức tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS dự kiến giai đoạn 2024-2026 là 69%.

• Yếu tố hỗ trợ: Biên lợi nhuận mảng xây lắp điện năm 2025 cao hơn dự kiến.

• Rủi ro: Ghi nhận lỗ tỷ giá.

Luận điểm dầu tư

Chúng tôi điều chỉnh giảm 80 điểm cơ bản đối với biên lợi nhuận gộp năm 2024 của mảng xây lắp điện xuống mức 7,4% nhưng vẫn giữ nguyên dự báo phục hồi trong năm 2025 và các năm tiếp theo.

Nhờ sự cải thiện của biên lợi nhuận từ các hợp đồng EVN và mức tỷ trọng tăng của các hợp đồng tư nhân có biên lợi nhuận cao. Đà phục hồi dự kiến này nhìn chung phù hợp với kế hoạch của PC1. Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp kết hợp sẽ ở mức 8,8% trong năm 2025 thấp hơn so với mưc trung bình 5 năm qua là 9,1%

Vào tháng 10/2024, tại Philippines, PC1 đã ký một hợp đồng thiết kế - mua sắm - thi công xây dựng (EPC) công trình điện gió trên bờ trị giá 700 tỷ đồng với Mainstream (công ty hàng đầu thế giới trong lĩnh vực điện gió & điện mặt trời).

Ngoài ra, vào tháng 07/2024, Bộ Năng lượng Philippines đã sửa đổi Quy hoạch Năng lượng (PEP) giai đoạn 2023-2050, lần lượt tăng gấp 4 lần/7 lần mục tiêu công suất điện gió trên bờ lên mức 6.342/16.364 MW (với vốn đầu tư XDCB ước tính là 9/24 tỷ USD) trong các năm 2030/40. Với công suất điện gió trên bờ hiện tại vào năm 2024 là 450 MW, mức kế hoạch sửa đổi trên đồng nghĩa với mức tăng gấp 14 lần vào năm 2030. Với các dự án sắp tới của Mainstream (440MW) tại Philippines, chúng tôi lần lượt bổ sung thêm 700 tỷ/500 tỷ/500 tỷ đồng vào giá trị hợp đồng EPC các năm 2026/27/28 của PC1 nhờ các dự án điện gió trên bờ của Philippines.

Chúng tôi tăng 24% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của mảng khai thác niken giai đoạn 2024- 2028, nhờ mức tăng 55% của chúng tôi đối với dự báo sản lượng bán giai đoạn 2024-2028.

Sau khi doanh thu và lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm đã lần lượt hoàn thành 121%/117% dự báo cả năm trước đây của chúng tôi. Điều này bù đắp cho mức giảm nhẹ đối với dự báo đồng thuận về giá bán niken trung bình của Bloomberg