PC1 chi trả cổ tức và phát hành quyền mua - Ý đồ đằng sau bên trong?

CTCP Tập đoàn PC1 vừa công bố tài liệu họp đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026. Kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mục tiêu:

+ Doanh thu đạt 15.618 tỷ đồng (+19,4% svck).

+ Lợi nhuận sau thuế hợp nhất ở mức 1.056 tỷ đồng (- 22% svck) -> Mức đặt ra này cho thấy sự thận trọng của ban lãnh đạo.

Đồng thời, doanh nghiệp dự kiến phát hành thêm cổ phiếu qua 3 phương án để tăng vốn điều lệ từ 4.112,8 tỷ đồng lên hơn 5.593 tỷ đồng (tăng thêm hơn 1.480 tỷ đồng):

+ Trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu: Tỷ lệ 15%/vốn điều lệ (100 cổ phiếu được nhận 15 cổ phiếu mới). Dự kiến phát hành khoảng 61,7 triệu cổ phiếu. (Kế hoạch cổ tức 2026 cũng dự kiến duy trì ở mức 15%).

+ Chào bán cho cổ đông hiện hữu: Tỷ lệ 100:18 (100 cổ phiếu được mua 18 cổ phiếu mới) với số lượng hơn 74 triệu cổ phiếu. Giá chào bán không thấp hơn 20.000 đồng/cp.

PC1 chi trả cổ tức và phát hành quyền mua - Ý đồ đằng sau bên trong?

=> Mục đích sử dụng của việc phát hành này:

- Góp vốn để thực hiện các dự án năng lượng đang đầu tư: 8.4%

- Dự án năng lượng tái tạo mới: 20.7%

- BĐS dân dụng: 8.1%

- Mục đích khác: ở đây cụ thể là Trả nợ vay 47.3% và Bổ sung vốn lưu động 15.5%

=> Từ dữ liệu trên, chúng ta có thể nhận thấy rõ ràng rằng mục đích lần này thật sự là để trả nợ vay, khi mà tỷ trọng chiếm gần 50%.

Lý do là do đâu ?

Báo cáo KQKD 2025 vừa rồi cho thấy Nợ vay của PC1 là 11,704 tỷ; VCSH 8,877 tỷ -> Nợ vay/VCSH ~132% (1.32), một con số rất cao.

Trong đó, Nợ vay ngắn hạn là 4262 tỷ, tăng hơn 44.47% so với mức đầu năm 2950 tỷ.

Hơn những thế, trong khoản Nợ vay này của PC1 cũng có 1 khoảng đến từ vay = USD, với mặt bằng lãi suất đang cao hơn năm ngoái + tỷ giá cũng đang neo cao tạo cho PC1 1 áp lực trả lãi không hề nhỏ. Với gánh nặng lãi vay từ hơn 4.200 tỷ VND nợ ngắn hạn này có thể bào mòn đáng kể lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp nếu không được xử lý gấp.

Do đó, việc chấp nhận pha loãng lớn để trả nợ là một bước đi 'phòng thủ bắt buộc' để bảo vệ dòng tiền vận hành cốt lõi khỏi rủi ro thanh khoản ngắn hạn. Tuy nhiên, áp lực pha loãng đối với cổ đông hiện hữu là rất lớn khi số lượng cổ phiếu tăng thêm 36% (~148 triệu cổ phiếu), đòi hỏi PC1 phải chứng minh hiệu quả vượt trội từ 37.2% số vốn dùng cho tăng trưởng để bù đắp rủi ro pha loãng EPS này.

=>> Vậy với những dữ liệu này, Nhà đầu tư cảm thấy như thế nào ?

#TN7 #ChungkhoanChiBay