08/02/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Mirae Asset: KQKD quý 4/2022 không khả quan sẽ sớm đẩy định giá thị trường tăng lên

Theo báo cáo vĩ mô và chiến lược tháng 2 của Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) nhận định, kết quả kinh doanh quý 4/2022 không khả quan (theo báo cáo sơ bộ) sẽ sớm đẩy định giá thị trường tăng lên.

Với sự ổn định vĩ mô tốt hơn so với năm 2022, thị trường được kỳ vọng sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn vào. Tuy nhiên, chúng tôi có sự quan sát và nhận thấy có nhiều sự thay đổi mang tính cơ bản nên chúng tôi nghĩ cần phải thận trọng hơn trong thời điểm này.

Sau đợt tăng mạnh trước đó, áp lực chốt lời hiện đang gây áp lực lên thị trường chung, đặc biệt là ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Hơn nữa, kết quả kinh doanh quý 4/2022 không khả quan (theo báo cáo sơ bộ) sẽ sớm đẩy định giá thị trường tăng lên. Do đó, các nhà đầu tư nên chọn lọc hơn – chú ý đánh giá sâu hơn về giá trị nội tại, triển vọng tăng trưởng và chất lượng tài sản của từng cổ phiếu riêng lẻ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Cần lưu ý rằng, việc tăng trưởng lợi nhuận quý 4/2022 không tích cực có thể đẩy mức định giá P/E thị trường tăng lên hơn vì mẫu số EPS (12 tháng gần nhất) giảm đi.

Dòng vốn đầu tư của khối ngoại tiếp tục thúc đẩy thị trường trong tháng 1/2023

Điểm sáng về định giá tương đối, nhưng mức chiết khấu đang dần thu hẹp

Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tương đối hấp dẫn xét về triển vọng tăng trưởng kinh tế và thu nhập doanh nghiệp (cả hai đều được dự báo vượt trội so với các thị trường khác, theo Bloomberg consensus). Tính đến hiện tại, mặc dù có mức tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) 12 tháng gần nhất tương đối cao so với nhiều thị trường chứng khoán trên thế giới, VN-Index đang giao dịch với mức P/E (12 tháng) tương đối thấp hơn.

Mirae Asset lưu ý rằng, gần đây, Bloomberg đã thay đổi phương pháp tính EPS thị trường (trên toàn cầu) làm thay đổi đồng thời dữ liệu P/E quá khứ. Theo quan sát của chúng tôi, với phương pháp tính mới này, P/E hiện tại của VN-Index đang tiệm cận mức trung bình 5 năm trừ 1 độ lệch chuẩn (đường -1SD trong đồ thị định giá bên dưới).

Từ cuối năm 2022, trước áp lực lạm phát và với tỷ giá, các ngân hàng không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tăng lãi suất huy động để cải thiện khả năng thanh khoản. Cùng với xu hướng tăng lãi suất ngắn hạn đang diễn ra, nhìn chung, các nhà đầu tư sẽ yêu cầu lợi nhuận cao hơn từ thị trường chứng khoán – đây có thể là một cơn gió ngược cho sự phục hồi của thị trường.