HPG khi nào mới thực sự hóa rồng ?

Đã bao lâu rồi bạn chưa thấy một HPG trỗi dậy dẫn dắt thị trường ? Lần gần nhất chắc là sóng của thị trường kể từ khi thuế quan xảy ra từ năm 2025. Cho đến hiện tại, chúng ta chỉ thấy một HPG tĩnh lặng, chỉ có những lần tăng giá nhỏ, hầu như chỉ loanh quanh một biên độ 26-30 mãi không lớn.

Câu hỏi đặt ra là tại sao ? có phải do ngành thép ? hay do nội tại doanh nghiệp có vấn đề ?

1. Ngành thép đã qua thời kỳ hoàng kim ?

Ngành thép vốn đặc thù là ngành có tính chu kỳ sao, thường bùng nổ nhờ sự đầu cơ hàng hóa giá rẻ, tích góp hàng tồn kho sau nhiều quý, sau đó bước vào chu kỳ lạm phát tăng mạnh, nhu cầu đầu tư xây dựng trên toàn cầu bùng nổ, tạo ra làn sóng giá cả leo thang, từ đó mà ngành thép mới có sóng nhờ bùng nổ kết quả kinh doanh (chênh lệch từ giá NVL đầu vào và giá bán hàng hóa đầu ra). Ngành thép từng là ngành mang lại hiệu suất đầu tư hàng đầu trên thị trường, chưa bao giờ thua kém các ngành như chứng khoán, bất động sản hay ngân hàng.

Có thể nói, kể từ làn sóng điều tra thuế chống bán phá giá từ EU, Mỹ cho đến Canada và nhiều thị trường khác trên thế giới năm 2024. Kết hợp việc Trung Quốc đẩy mạnh tốc độ cung ứng nguồn cung NVL giá rẻ cho toàn cầu trong một thời gian dài trước khi làn sóng thuế quan của Mỹ xảy ra vào 2025, đã làm gia tăng sự dư thừa, và giới hạn khả năng cạnh tranh của nhiều doanh nghiệp thép xuất khẩu. Trong bối cảnh lĩnh vực BĐS ở Trung Quốc phục hồi chậm, và nhu cầu xây dựng, đầu tư của các quốc gia trên thế giới không còn mạnh mẽ như thời điểm kích thích tăng trưởng hậu covid, thêm làn sóng bảo vệ các doanh nghiệp nội địa lĩnh vực sắt thép đã khiến cho ngành thép thế giới nói chung và doanh nghiệp thép nói riêng đối mặt với khó khăn kéo dài. Giá bán đầu ra liên tục giảm, sức cạnh tranh bào mòn, kèm theo áp lực cung hàng dư thừa đổ dồn về thị trường nội địa để hấp thụ vốn đã khó nay còn khó hơn, dần dần chi phí bài mòn lợi nhuận doanh nghiệp, không còn duy trì được sự bùng nổ như trước đây.

Ngành thép thực sự đã qua thời kỳ hoàng kim từ lâu

2. Nội tại doanh nghiệp có vấn đề ?

Để nói về nội tại, thì không có doanh nghiệp thép nào qua được HPG. Một doanh nghiệp hoàn thiện hầu như gần hết chuỗi giá trị, nên việc kiểm soát tốt chi phí, năng lực tài chính khỏe và chịu được áp lực lớn từ sự khó khăn của môi trường ngành là một khả năng mà không phải doanh nghiệp nào cũng làm được. Điền hình là việc giá sắp thép liên tục giảm sâu, chi phí cố định lớn trong nhiều năm đã khiến nhiều doanh nghiệp rơi vào trạng thái khó khăn, không xuất khẩu, gặp áp lực cạnh tranh ngược trong thị trường nội địa, dần dần bào mòn âm vốn chủ dẫn tới gần như phá sản khi lỗ 11 quý liên tiếp kể từ năm 2022 như thép Pomina buộc doanh nghiệp phải tái cấu trúc với Vinmental. Ngược lại, HPG lại kiểm soát tốt chi phí đầu vào, chuỗi giá trị hoàn chỉnh nên tránh được hầu hết các cuộc điều tra về thuế CBPG trên toàn cầu, duy trì được khả năng cạnh tranh, làm chủ thị trường nội địa và xuất khẩu. Thế mới thấy HPG là doanh nghiệp thép hiếm hoi vẫn vẫn tăng giá trong năm 2025 và chịu được mùa đông của ngành thép là một sự đề kháng cực tốt từ nội tại doanh nghiệp đã chuẩn bị rất tốt từ nhiều năm.

Vậy khi nào HPG hóa rồng ?

Hóa rồng được hay không, phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó bối cảnh ngành vẫn là một yếu tố quan trọng hàng đầu. Vì dù doanh nghiệp có mạnh, có khỏe cỡ nào, thì nó cũng chỉ đủ để duy trì cho doanh nghiệp không bị bào mòn trong môi trường khó khăn, vẫn sống khỏe trong một khoảng thời gian nhất định. Tuy nhiên, ngành thép thực sự bước vào chu kỳ phải nhờ một nhu cầu cực kỳ lớn, và làn sóng kích thích xuất khẩu cạnh tranh lành mạnh, kèm theo giá hàng hóa tăng trở lại trong một chu kỳ vài quý hoặc 1-2 năm (thường là những chu kỳ lạm phát cao) thì ngành thép sẽ thực sự trở lại thời hoàng kim. Khi nhiều doanh nghiệp trên sàn như NKG HSG cũng có những sự đầu tư lớn vào những nhà máy để tăng công suất, sẵn sàng tăng năng lực cạnh tranh trong tương lai, nói lên họ cũng đang chuẩn bị cho một chu kỳ như thế.

Chúng ta chưa thể kỳ vọng HPG trở lại như ngày xưa, nhưng trong ngắn hạn, việc kỳ vọng HPG thoát khoải vùng 26-30 là có thể. Dựa vào một số kỳ vọng như sau:

1. Nội tại doanh nghiệp khỏe mạnh

2. Các dự án đầu tư công lớn, trọng điểm giai đoạn 2026-2027

3. Năng lực cạnh tranh tốt nhờ không dính vào chuỗi điều tra về thuế CBPG trên toàn cầu

4. Vốn ngoại từ các quỹ thụ động sẽ đổ bộ vào giải ngân những cổ phiếu bluechip trong đầu tháng 6, đưa mặt bằng giá doanh nghiệp lên một mức cao hơn. Sau đó là tháng 9 từ các quỹ chủ động, tăng quy mô dần đến tháng 12/2026.

5. Trong một năm qua, cổ phiếu cũng đã kiểm chứng sức khỏe ở hỗ trợ 26-27 qua nhiều sự kiện vĩ mô khác nhau, một nền giá được thiết lập đủ lâu để chúng ta thấy được hành vi tạo lập đang gom hàng, giữ giá, loại bỏ những NĐT giao dịch ngắn hạn chán nản trong một khoảng thời gian dài.

Tóm lại, HPG vẫn là một doanh nghiệp tiềm năng, hàng đầu ngành thép, vẫn là một cổ phiếu đại chúng được nhiều NĐT yêu quý. Không phải không có cơ hội tăng giá, mà động lực chưa đủ lớn để trở về thời kỳ hoàng kiêm như năm 2022, nhưng trong ngắn hạn, chúng ta có thể kỳ vọng đợt tăng giá ngắn sắp tới, chính thức thoát khỏi 26-30 để chinh phục mốc cao hơn.