Giá trị vốn hoá rất khó xác định, đôi lúc "tù mù"

Việc VF lên sàn được định giá hơn 50 tỉ USD, là sát với nhận định của tôi từ hơn năm trước (comment: hình 2022; và status 2021). Tất nhiên, những ai tuân thủ kỹ thuật định giá và có chút “nhạy bén” với mô hình phân tích PESTEL cũng sẽ có cùng một prediction. Ví dụ như California cấm hoàn toàn xe động cơ đốt trong từ 2035, là một lợi thế chính sách cực kỳ quan trọng.

Tuy nhiên, điểm cần lưu ý ở đây là thuật ngữ giá trị vốn cổ phần/vốn chủ sở hữu (equity) thường không phải là giá trị sổ sách theo kế toán, mà là hiện giá của các dòng tiền trong tương lai thuộc về chủ sở hữu của doanh nghiệp. Hiện giá của những khoản lợi nhuận "vốn cổ phần" đó cần phải được đưa vào nhưng theo nguyên tắc kế toán thì không, do đó tạo nên một khoảng cách lớn lên đến hàng tỉ USD giữa hai quan điểm. Trường hợp của VF được định giá hơn 50 tỉ USD trong khi kinh doanh chưa bắt đầu là một ví dụ điển hình.

Giá trị vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán chỉ được cập nhật mỗi 2 quý một lần, báo cáo P&L sau kiểm toán theo năm. Trong khi giá trị vốn hoá thị trường được điều chỉnh ngay lập tức theo các tin tức như việc đối thủ cạnh tranh bất ngờ tung sản phẩm mới, một sự cố trong sản xuất, hoặc việc NHTW đột ngột tăng lãi suất...

Tuy là khởi đầu thuận lợi (đúng theo dự tính), thì chuyến ra biển lớn của VF chỉ mới bắt đầu. Giờ là lúc phải chứng minh bằng thực lực kinh doanh.

Thương hiệu bền vững được gầy dựng bằng những thành tựu, không phải quảng bá và các kỹ thuật làm giá tài chính giai đoạn đầu.

Bởi chỉ có doanh thu tăng trưởng, lãi biên hấp dẫn mới có điều kiện biến vốn cổ phần thành vốn vay; dùng tài sản tài trợ cho các khoản nợ vay tài chính; hay, phát hành thêm cổ phiếu được giá thành công.

Tất cả sẽ rõ sau 6 tháng kinh doanh, kể từ khi lên sàn.