Exxon Mobil: Liệu có nên mua khi ngành dầu mỏ đang phục hồi?

Cổ phiếu của công ty năng lượng khổng lồ Exxon Mobil (NYSE: XOM) đã giảm mạnh trong năm nay, không chỉ vì những đợt bán tháo cổ phiếu trên thị trường gần đây, mà do giá dầu đang đi xuống, kho dự trữ dầu gần hết công suất, và toàn ngành dầu mỏ bắt đầu sụp đổ sau khi dịch coronavirus bùng phát trên toàn cầu.

Khi nền kinh tế bị thiệt hại nặng nề trong bối cảnh kinh doanh bị đóng cửa và phong tỏa, nhu cầu về dầu cũng lao dốc. Đến giữa tháng 3, cổ phiếu của Exxon Mobil đã sụp đổ, mất khoảng 60% và chạm mức thấp nhất trong 23 năm.

Sự sụt giảm này đã buộc nhà sản xuất dầu khí lớn nhất ở Hoa Kỳ buộc phải giữ cổ tức hàng quý ở mức hiện tại (không tăng trưởng) lần đầu tiên sau 13 năm và tạm dừng hoàn toàn việc mua lại cổ phần. Ngoài ra, công ty đã tuyên bố khoản lỗ hàng quý đầu tiên trong nhiều thập kỷ, cộng với việc ban lãnh đạo đã cắt giảm ngân sách vốn đầu tư năm 2020 của công ty xuống 30% còn 23 tỷ đô la.

Những bước đi quyết liệt này đã đặt ra câu hỏi về việc liệu Exxon, một trong những cổ phiếu thu nhập đáng tin cậy nhất ở Hoa Kỳ, có thể duy trì cổ tức bất khả xâm phạm của mình hay không, hiện mang lại tỷ suất lợi nhuận 7.92% với khoản thanh toán cổ tức hàng năm là 3,48 đô la ngay cả sau khi tạm ngừng tăng. Mối lo ngại đó thậm chí còn trở nên cấp bách hơn sau khi nhiều công ty dầu khí lớn cắt giảm các khoản thanh toán cổ tức của họ gần đây do phải đấu tranh để bảo toàn tiền mặt.

Royal Dutch Shell (NYSE: RDSa) lần đầu tiên cắt cổ tức kể từ Thế chiến II, giảm 66% xuống còn 0.16 đô la/cổ phiếu. Schlumberger (NYSE: SLB) đã cắt giảm 75% cổ tức, lần cắt đầu tiên trong ít nhất bốn thập kỷ.

Trong khi đó, một công ty dịch vụ dầu khí khác, Halliburton (NYSE: HAL) đã quyết định không cắt giảm cổ tức nhưng cũng nói rõ rằng đây là điều cần thiết.

Hạ cấp tín dụng

Vào ngày 16 tháng 3, S&P đã hạ xếp hạng tín dụng Exxon, xuống AA từ AA +, và nói rằng công ty có thể bị hạ tín dụng một lần nữa nếu công ty không thực hiện các hành động thích hợp để cải thiện dòng tiền và đòn bẩy.

Để chi trả khoản thanh toán cổ tức 14.7 tỷ đô la trong năm nay, mức cao thứ ba trong số các công ty S& P 500, công ty Exxon cần giá dầu thô về mức khoảng 77 đô la/thùng. Trong số các công ty dầu mỏ, đây là mức hòa vốn cao nhất theo RBC Capital Markets.

Trong khi đó, nợ của công ty đã tăng từ 0% lên 50 tỷ đô la và lợi nhuận của công ty năm ngoái chỉ bằng một nửa so với một thập kỷ trước. Trong môi trường đầy thách thức này, ban lãnh đạo Exxon dường như không còn cách nào khác do công ty từng cam kết trong quá khứ rằng sẽ luôn duy trì cổ tức cho các nhà đầu tư. Theo CEO (HN:CEO) Darren Woods, một lý do để bảo vệ cổ tức là vì 70% nhà đầu tư của công ty là nhà bán lẻ và dài hạn thu lợi nhuận dựa vào cổ tức.

Xu hướng mới nhất trong thị trường dầu mỏ cho thấy Exxon có thể đã vượt qua giai đoạn khủng hoảng tồi tệ nhất do nhu cầu dầu bắt đầu tăng dần khi các nước mở cửa trở lại, khôi phục sản xuất công nghiệp và sử dụng xe cộ.

Theo một báo cáo gần đây, nhu cầu dầu của Trung Quốc đã trở lại mức trước khi phong tỏa. Vì Trung Quốc là nước tiêu thụ dầu lớn thứ hai thế giới, chỉ sau Hoa Kỳ, nên việc Trung Quốc phục hồi nhanh đã khiến thị trường xăng dầu cải thiện sớm hơn dự kiến.

Dầu thô WTI - một tháng trước đã giảm xuống mức giá âm - đã tăng lại vào thứ Tư lên mức trên 33 đô la một thùng. Với sự phục hồi đó, cổ phiếu Exxon Mobil cũng tăng giá, giao dịch cao hơn 40% so với mức thấp trong tháng 3 là khoảng $31. Tỷ lệ cổ tức của Exxon vẫn báo hiệu cho các nhà đầu tư rằng công ty dầu mỏ này sẽ nắm bắt xu hướng và làm những gì cần thiết để giữ cổ tức của mình an toàn trước mọi khó khăn.

Kết luận

Theo quan điểm của chúng tôi, Exxon sẽ tiếp tục vay nợ để trả cổ tức. Với lãi suất ở mức thấp kỷ lục và các ngân hàng sẵn sàng cho vay, gã khổng lồ năng lượng có nhiều động lực hơn khi sử dụng tiền vay để trả lại tiền mặt, đặc biệt là khi công ty đã cắt giảm mạnh các kế hoạch chi tiêu.

Tuy nhiên, Exxon không phải là một sự lựa chọn đầu tư dài hạn hấp dẫn so với các cơ hội khác trong ngành năng lượng. Trong số các công ty cùng ngành, công ty chịu nhiều tác động tiêu cực nhất, bao gồm từ tình trạng thừa cung dầu, khí tự nhiên và khí tự nhiên hóa lỏng. Tình trạng này khó có thể thay đổi khi ngành năng lượng trải qua một cơn địa chấn trong năm nay.